■沈明

    退市制度是資本市場一項基礎(chǔ)性制度，對提高我國上市公司整體質(zhì)量，形成優(yōu)勝劣汰的市場機制發(fā)揮著積極作用。十幾年來，隨著資本市場改革不斷深化，退市制度也在不斷完善和細化。

    2001年我國上市公司退市制度正式開始推行。同年P(guān)T水仙被終止上市，成為退市第一股。不過，隨著退市制度的實施，上市公司出現(xiàn)了通過各種手段調(diào)節(jié)利潤以規(guī)避退市的現(xiàn)象，以及相關(guān)的內(nèi)幕交易和市場操縱行為，在一定程度上影響了市場的正常秩序和理性投資理念。

    此后，退市制度經(jīng)過幾輪修改完善。2014年10日15日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，并于一個月后進入實際操作階段。上市公司自主退市、重大違法違規(guī)強制退市、嚴格執(zhí)行不滿足交易類標準要求強制退市成為此次改革的核心亮點。

    2016年10月21日晚間，《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實施細則（征求意見稿）》發(fā)布。多層次資本市場建設(shè)進一步完善，新三板制度建設(shè)邁出了新的一步，三板公司摘牌退市有章可循。

    時隔近四年，2018年3月9日，證監(jiān)會就修改《關(guān)于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》公開征求意見。11日，滬、深交易所快速跟進，分別就修訂《上市公司重大違法強制退市實施辦法》公開征求意見。

    此次修訂重點關(guān)注和嚴厲打擊上市公司欺詐發(fā)行、信息披露違法等嚴重損害證券市場秩序的違法違規(guī)行為，對重大違法強制退市判斷標準、決定主體、實施程序以及相關(guān)配套機制做了具體規(guī)定。更重要的是，在兩份征求意見稿中，都明確了滬深兩大交易所將切實擔負起重大違法強制退市的決策主體責任。

    2018年5月22日，上交所宣布*ST吉恩、*ST昆機將被終止上市，退市常態(tài)化更進一步。

    建設(shè)富有國際競爭力的資本市場，退市制度的不斷完善是必然之選。從2001年的《虧損公司暫停上市和終止上市實施辦法》，到2014年被稱為“史上最嚴退市新規(guī)”的《關(guān)于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，再到2018年這一意見的修改完善，退市制度改革一直在穩(wěn)步推進中。