本報(bào)記者 彭衍菘

    日前，中歐基金一則規(guī)模管控公告引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。該公司宣布對(duì)旗下一只績(jī)優(yōu)基金——中歐小盤(pán)成長(zhǎng)混合設(shè)置20億元規(guī)模上限，采用“比例確認(rèn)”方式控制規(guī)模。

    事實(shí)上，類(lèi)似規(guī)模管控動(dòng)作并非個(gè)例。近期，恒越均衡優(yōu)選混合發(fā)起式、中信保誠(chéng)景氣優(yōu)選混合等年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率均超40%的績(jī)優(yōu)產(chǎn)品，也紛紛發(fā)布限購(gòu)或暫停申購(gòu)公告。

    “比例確認(rèn)”原則并不復(fù)雜，可簡(jiǎn)單理解為“額度不夠時(shí)按比例分”：以中歐小盤(pán)成長(zhǎng)混合為例，該基金將20億元作為規(guī)模紅線，若某一天新增申購(gòu)（扣除贖回后）導(dǎo)致總規(guī)模即將突破20億元，那么所有有效申購(gòu)申請(qǐng)都會(huì)按統(tǒng)一比例縮減額度。比如，當(dāng)天合計(jì)需縮減50%，投資者若申購(gòu)10萬(wàn)元，最終僅能確認(rèn)5萬(wàn)元，未確認(rèn)的資金會(huì)原路退回。只有在新增后總規(guī)模不超20億元時(shí)，才會(huì)全額確認(rèn)申購(gòu)。

    中歐小盤(pán)成長(zhǎng)混合的規(guī)模管控方案頗具代表性。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至11月7日，這只2022年6月份成立的基金，年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率達(dá)57.73%，業(yè)績(jī)排名同類(lèi)前10.49%（按二級(jí)投資類(lèi)型統(tǒng)計(jì)）。該基金以國(guó)證2000指數(shù)為主要標(biāo)準(zhǔn)配置基金資產(chǎn)，80%以上非現(xiàn)金資產(chǎn)聚焦小盤(pán)成長(zhǎng)股票領(lǐng)域。

    “中歐基金此次的規(guī)模管控舉措向市場(chǎng)傳遞了重業(yè)績(jī)、重長(zhǎng)期價(jià)值的信號(hào)。”晨星（中國(guó)）基金研究中心總監(jiān)孫珩向《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱(chēng)，作為聚焦小盤(pán)成長(zhǎng)的產(chǎn)品，20億元上限能避免規(guī)模過(guò)大導(dǎo)致的操作難題，如難以靈活布局中小盤(pán)標(biāo)的、交易成本上升或投資策略變形等。

    陜西巨豐投資資訊有限責(zé)任公司高級(jí)投資顧問(wèn)陳宇恒認(rèn)為，這種精細(xì)化運(yùn)作模式的出現(xiàn)，標(biāo)志著行業(yè)正從“規(guī)模競(jìng)賽”向“質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)”轉(zhuǎn)型。過(guò)去，部分基金為了追求規(guī)模增長(zhǎng)，忽視了策略容量的問(wèn)題，導(dǎo)致規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)后業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，即所謂的業(yè)績(jī)“變臉”；如今，公募機(jī)構(gòu)主動(dòng)管控規(guī)模、差異化調(diào)整申贖等舉措，不僅保護(hù)了投資者的利益，也提升了投資者對(duì)公募行業(yè)的信任度。

    從市場(chǎng)層面來(lái)看，這種精細(xì)化運(yùn)作模式有助于維護(hù)基金的穩(wěn)定運(yùn)行。多位受訪人士表示，對(duì)于聚焦細(xì)分賽道的基金來(lái)說(shuō)，合理的規(guī)模管控能夠確保基金經(jīng)理按照既定的投資策略進(jìn)行操作，避免因規(guī)模過(guò)大而被迫調(diào)整投資組合，從而影響基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

    陳宇恒認(rèn)為，隨著市場(chǎng)環(huán)境的不斷變化和投資者需求的日益多樣化，單純依靠規(guī)模擴(kuò)張已難以滿(mǎn)足市場(chǎng)的需求。只有通過(guò)提升投資管理能力、優(yōu)化投資策略、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制等精細(xì)化運(yùn)作手段，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。