周四，一行三會發(fā)布《關(guān)于規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》（以下簡稱302號文），就債券交易業(yè)務(wù)做出相應(yīng)規(guī)范。此次《通知》中提及的要點(diǎn)主要有：

    要點(diǎn)1：限制代持

    《通知》提到，參與者應(yīng)該按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，按照規(guī)定簽訂交易合同及相關(guān)主協(xié)議。其中，開展債券回購交易的應(yīng)簽訂回購主協(xié)議，開展債券遠(yuǎn)期交易的應(yīng)簽訂衍生品主協(xié)議等。嚴(yán)禁通過任何形式的“抽屜協(xié)議”或通過變相交易、組合交易等方式規(guī)避內(nèi)控及監(jiān)管要求。

    參與者開展債券回購交易，應(yīng)按照會計(jì)準(zhǔn)則要求將交易納入機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)及非法人產(chǎn)品表內(nèi)核算，計(jì)入機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)及非法人產(chǎn)品表內(nèi)核算，計(jì)入“買入返售”或“賣出回購”科目。

    約定由他人暫時(shí)持有但最終須購回或者為他人暫時(shí)持有但最終須返售的債券交易，均屬于買斷式回購，債券發(fā)行分銷期間代申購、代繳款的情形除外。開展買斷式回購交易的，正回購方應(yīng)將逆回購方暫時(shí)持有的債券繼續(xù)按照自有債券進(jìn)行會計(jì)核算，并以此計(jì)算相應(yīng)監(jiān)管資本、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備等風(fēng)控指標(biāo)，統(tǒng)一納入規(guī)模、杠桿、集中度等指標(biāo)控制。

    因此，線下代持將受到嚴(yán)格的管控，將被歸為買斷式回購按照規(guī)定“統(tǒng)一納入規(guī)模、杠桿、集中度等指標(biāo)控制”，這將極大的限制市場參與者利用代持加杠桿調(diào)節(jié)收益的動機(jī)。

    要點(diǎn)2：控制債券交易杠桿比率

    《通知》指出，參與者應(yīng)按照審慎展業(yè)原則，嚴(yán)格遵守中國人民銀行和各金融監(jiān)管部門制定的流動性、杠桿率等風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)要求，并合理控制債券交易杠桿比率。出現(xiàn)下列情形的，參與者應(yīng)及時(shí)向相關(guān)金融監(jiān)管部門報(bào)告：

    （一）存款類金融機(jī)構(gòu)自營債券正回購資金余額或逆回購資金余額超過其上季度末凈資產(chǎn)80%的。

    （二）其他金融機(jī)構(gòu)，包括但不限于信托公司、金融資產(chǎn)管理公司、證券公司、基金公司、期貨公司等，債券正回購資金余額或逆回購資金余額超過其上月末凈資產(chǎn)120%的。

    （三）保險(xiǎn)公司自營債券正回購資金余額或逆回購資金余額超過其上季度末總資產(chǎn)20%的。

    （四）公募性質(zhì)的非法人產(chǎn)品，包括但不限于以公開方式向不特定社會公眾發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品、公募證券投資基金等，債券正回購資金余額或逆回購資金余額超過其上一日凈資產(chǎn)40%的。其中，封閉運(yùn)作基金和避險(xiǎn)策略基金債券正回購資金余額或逆回購資金余額超過其上一日凈資產(chǎn)100%的。

    （五）私募性質(zhì)的非法人產(chǎn)品，包括但不限于銀行向私人銀行銀行客戶、高資產(chǎn)凈值客戶和合格機(jī)構(gòu)客戶非公開發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，資金信托計(jì)劃，證券、基金、期貨公司及其子公司發(fā)行的客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等，債券正回購資金余額或逆回購資金余額超過其上一日凈資產(chǎn)100%的。

    此次新規(guī)新加入了對金融機(jī)構(gòu)自營的回購杠桿控制和逆回購的余額控制，而此前僅是對資管產(chǎn)品有正回購限制。

    要點(diǎn)3：一年過渡期

    《通知》提及，本通知自印發(fā)之日起施行，參與者應(yīng)嚴(yán)格按照本通知要求，對內(nèi)控制度等進(jìn)行自查整改，一年內(nèi)未完成整改的，不得新開展各類債券交易。對于本通知印發(fā)之日尚未了結(jié)的不符合本通知要求的各類債券交易，可以按合同繼續(xù)履行，但不得續(xù)作，同時(shí)應(yīng)當(dāng)向金融監(jiān)管部門報(bào)告，并按有關(guān)要求納入表內(nèi)規(guī)范。因納入表內(nèi)造成相關(guān)規(guī)模、杠桿、集中度不達(dá)標(biāo)的，一年之內(nèi)予以豁免。

    根據(jù)規(guī)定，此次新規(guī)給了金融機(jī)構(gòu)一年的過渡期。