新三板精選層將于今年7月27日正式開市，首批32家精選層企業(yè)正式開市，這一批精選層企業(yè)的價格表現(xiàn)，也將會直接影響到未來新三板精選層打新的熱情。因為，對市場來說，只有足夠的賺錢效應，才會更好吸引場外資金的參與，從首批新三板精選層的申購情況來看，投資者的申購熱情確實非常高漲，很大程度上還是看重了精選層企業(yè)的上市大漲預期，7月27日的價格表現(xiàn)，將會起到非常關(guān)鍵的影響。

    前有科創(chuàng)板注冊制，后有創(chuàng)業(yè)板試點注冊制以及新三板精選層現(xiàn)金申購模式，市場擔心國內(nèi)資本市場擴容速度太快，由此導致市場的牛市氛圍提前結(jié)束。但是，從實際情況分析，資本市場的快速擴容，本身也是一把雙刃劍。假如市場本身具有足夠的賺錢效應，那么在新股打新熱情高漲的背后，還是會刺激打新資金回流至二級市場，為二級市場的行情創(chuàng)造出有利的資金面環(huán)境。

    例如，在7月初新三板精選層開啟現(xiàn)金申購之際，凍結(jié)的資金規(guī)模遠遠超出了市場的預期。在新三板精選層凍結(jié)資金的同時，A股市場卻出現(xiàn)了快速上漲的行情，待這一批申購資金解凍后，有不少資金開始回流至股票市場，并為股票市場帶來了新增資金的補充，刺激著市場行情的進一步走強。由此可見，無論是新三板精選層的開啟，還是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革，在資本市場加速擴容的背后，最核心的問題，還是要保持股票市場高度活躍的賺錢效應，以保障市場投融資功能的持續(xù)均衡發(fā)展，只有這樣，才能夠抵御住較大的抽血壓力。

    退一步思考，假如在股票市場持續(xù)低迷，且缺乏賺錢效應的背景下，開啟了加速擴容的步伐，那么對市場存量資金的分流影響會更為明顯。對本以存量資金作為主導的股票市場來說，一方面是市場融資抽血壓力不減反增，另一方面則是場外資金遲遲處于觀望的態(tài)度，由此也會導致股票市場的存量資金進一步分流，并延長了熊市筑底的周期。

    由此可見，在當下的市場行情下，保持持續(xù)性的牛市環(huán)境，顯得非常重要，這也是平穩(wěn)推進注冊制改革以及促進資本市場助力實體經(jīng)濟發(fā)展的重要基礎條件。在牛市環(huán)境之下，即使市場擴容需求旺盛，也會因源源不斷的新增資金而抵御了融資擴容對市場的抽血壓力，從真正意義上實現(xiàn)了股票市場的投融資均衡發(fā)展。

    滬市從2646點上漲至3458點，A股市場累計上漲近30%的空間。按照技術(shù)性牛市的運行特征，一般是從年內(nèi)調(diào)整低點上漲至20%左右的幅度時，這一個位置屬于技術(shù)性牛市的區(qū)域。換言之，3175點附近屬于滬指重要的牛熊分界線，只要市場指數(shù)持續(xù)處于這一點位之上，那么技術(shù)性牛市仍然存在。

    但是，假如市場持續(xù)三個交易日以上的時間失守這一點位，那么A股市場就會由牛轉(zhuǎn)熊，加上市場融資壓力持續(xù)高居不下，屆時A股市場短命牛市的命運也就基本確立了。換一種角度分析，假如A股市場的牛市只是運行了短短一兩周的時間，那么資本市場促進實體經(jīng)濟發(fā)展的目標也就大打折扣，股票市場要想重新上行并突破前高壓力，壓力就會顯得更為顯著了。

    回顧7月初的時候，在市場沖擊3300點、3400點的時候，股票市場的日均成交量能基本上達到1.5萬億以上的單日量能水平，最高的單日成交量更是達到1.74萬億。然而，面對上方如此龐大的籌碼峰區(qū)，市場需要用更大的量能進行突破，或通過漫長的震蕩來消化上方的浮籌壓力，市場好不容易重返3000點之上，并深入至3400點上方的位置，若如今A股步入短命牛市的命運，那么就會導致此前的努力前功盡棄，重新聚集起如此活躍的量能水平以及投資信心，難度也只會越來越大了。

    因此，站在當前的市場環(huán)境分析，A股市場需要保持持續(xù)的賺錢效應，才能夠保障注冊制改革的順利推進，并促進資本市場更好助力實體經(jīng)濟的發(fā)展。很顯然，當前的政策監(jiān)管松緊力度需要更加靈活，更不應該存在指數(shù)恐高的心理負擔，在資金流動性相對寬松的環(huán)境下，股票市場保持持續(xù)活躍的運行姿態(tài)，應該不是難事。

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