上周四，美股慘跌，三大股指跌幅在6%左右，上周五，A股受此拖累低開，但其后單邊走高，收復(fù)了所有失地，最終上證微跌作收，其余股指小漲作收。

    A股常常會走出與美股截然相反的走勢，但有時也會跟風(fēng)美股波動，所以投資者在決策時的確有些難度。一般來說，當(dāng)美股首次暴跌時，次日A股易低開高走；如果美股反復(fù)暴跌，或在短期內(nèi)出現(xiàn)第二次暴跌，A股低開后高走往往只是短暫的，很難持續(xù)至收盤。

    美股上周四暴跌的主因有兩個，一是上周三美聯(lián)儲利率會議對經(jīng)濟的悲觀預(yù)測遠超市場預(yù)期；二是美國不少州新冠疫情大幅攀升。

    個人覺得接下來美股延續(xù)殺跌的機會有限，投資者不必考慮“二次探底”，原因有以下幾個：首先，就美股來說，現(xiàn)在的疫情上升是建立在復(fù)工基礎(chǔ)上的，所以疫情上升并非毫無補償，股市沒道理像之前那般殺跌。其次，美股最重要的流動性已肯定不存問題了，缺乏來自資金面的殺跌動能。最后，現(xiàn)離總統(tǒng)大選益發(fā)近了，歷史經(jīng)驗表明，這段時期往往會有一股“市場力量”，會“做盤”。

    上周五，A股尾市有不少個股出現(xiàn)異動，投資者無需過分在意。與前幾次一樣，這次尾市波動亦與國際指數(shù)公司調(diào)整A股權(quán)重相關(guān)，這次涉及的是富時羅素公司調(diào)整相關(guān)股指權(quán)重。

    上周五市場熱點集中在免稅、傳媒、醫(yī)藥等板塊。免稅板塊整周為熱門品種，而且走勢也越來越妖，不僅王府井繼續(xù)漲停，連平時幾乎從不漲停的大市值品種中國國旅也漲停了。預(yù)計未來免稅這股風(fēng)暫時很難停下來。投資者如參與免稅板塊，應(yīng)注意風(fēng)險，參與確定性較強的品種或許好些，如參與題材過于牽強的免稅相關(guān)品種得特別當(dāng)心，提防題材落空的風(fēng)險。

    上周末，證監(jiān)會發(fā)布了創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制相關(guān)制度規(guī)則。我注意到創(chuàng)業(yè)板規(guī)定“連續(xù)20天收盤市值低于3億元退市”，而不是“股價低于1元退市”。我感覺這個轉(zhuǎn)變也許對創(chuàng)業(yè)板炒作情緒或會產(chǎn)生較大的潛在影響。如果規(guī)定股價低于1元退市，那些“無近憂、有遠慮”的績差公司就不太敢過分送轉(zhuǎn)股了，而這點不適用于創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板完全敢送轉(zhuǎn)股，而且這條規(guī)則幾乎是在鼓勵送轉(zhuǎn)。

    一般來說，同樣質(zhì)地與規(guī)模的公司，其送轉(zhuǎn)股次數(shù)越多，市值低于3億元通常也就越難。有些績差的創(chuàng)業(yè)板公司，即使為了減少退市概率，也會盡可能送轉(zhuǎn)股。因此，我覺得至少在短期內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板這條“前所未有”的“低于3億元退市”的制度，或有機會顯著提升未來創(chuàng)業(yè)板的炒作熱度。

    后市方面，A股無視美股看上去極強，但也不必過度解讀，個人覺得這未必反映出強弱，所以我對后市暫保持謹慎。本周投資者可繼續(xù)觀望，到下旬時看看央行動向后再說。A股歷史上常于半年末前波動，雖然不是年年發(fā)生，卻也不得不防，而能對沖或解決這種風(fēng)險的最主要因素之一就是看我們央行如何抉擇。