又見(jiàn)地量！今日滬深兩市成交2184億元，創(chuàng)年內(nèi)第三地量；其中滬市僅成交854億元，創(chuàng)近三年新低。

    分析人士認(rèn)為，當(dāng)前A股的市盈率和換手率都已經(jīng)處于底部區(qū)域，兩市成交量更是屢屢創(chuàng)下新低。種種跡象表明，A股已處于熊市尾聲，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的吸引力開(kāi)始顯現(xiàn)。

    量能萎縮資金觀望情緒濃厚

    近期A股指數(shù)再度承壓，兩市成交量屢創(chuàng)新低，使得“謹(jǐn)慎”再度成為市場(chǎng)關(guān)鍵詞。

    今日滬深兩市成交2184.1億元，較前一交易日的2406.43億元縮量222.33億元，創(chuàng)下年內(nèi)第三地量。其中，滬市成交僅854億元，連續(xù)第三日不足1000億元，創(chuàng)下2016年1月7日熔斷以來(lái)新低。如果剔除熔斷的特殊情況，則今日的地量水平已刷新2014年7月21日以來(lái)新低。

    分析人士認(rèn)為，成交持續(xù)萎靡，市場(chǎng)交投意愿不足，日線級(jí)別暫無(wú)均線支撐，整體來(lái)看后市仍不樂(lè)觀。不過(guò)，成交萎縮也說(shuō)明市場(chǎng)的殺跌動(dòng)力逐步減弱，當(dāng)成交量萎縮至一定程度后，市場(chǎng)有望否極泰來(lái)。值得注意的是，今日市場(chǎng)活躍個(gè)股明顯增多，活躍資金尾盤(pán)有重新進(jìn)場(chǎng)的跡象。

    中金公司表示，由于不確定性事件仍在擾動(dòng)市場(chǎng)，使得投資者群體難以形成合力。堅(jiān)信價(jià)值均值回復(fù)效應(yīng)的長(zhǎng)線配置者已開(kāi)始逐步布局，追求絕對(duì)收益的中期投資者則仍在等待事件不確定性回落和政策效果顯現(xiàn)，而以相對(duì)收益為目標(biāo)的投資人仍在圍繞宏觀事件不確定性的上下起伏而進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)調(diào)倉(cāng)。

    市場(chǎng)人士表示，目前市場(chǎng)的量能萎縮，直觀反映出資金的觀望情緒依舊濃厚，短期市場(chǎng)反彈仍需量能放大的配合，量能變化成為后市行情演繹的關(guān)鍵。不過(guò)根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，只要主要指數(shù)下跌空間不大，各路資金便將開(kāi)始布局。市場(chǎng)資金或?qū)⒃诮谡{(diào)整倉(cāng)位結(jié)構(gòu)，為來(lái)年的投資方向打下提前量。企穩(wěn)后的市場(chǎng)將迎來(lái)一個(gè)“冬播”良機(jī)，后市資金加倉(cāng)偏好才是當(dāng)前投資者所應(yīng)關(guān)心的話(huà)題。

    “底部”仍待進(jìn)一步確認(rèn)

    從歷史來(lái)看，市場(chǎng)底部構(gòu)建一般要經(jīng)歷估值底-政策底-市場(chǎng)底-業(yè)績(jī)底這一過(guò)程。目前來(lái)看，A股處于歷史估值底部區(qū)域，“政策底”已明確，未來(lái)需密切觀察政策向基本面的傳導(dǎo)效果。當(dāng)前大盤(pán)顯然已步入震蕩模式，調(diào)整結(jié)束尚需時(shí)日。

    分析人士建議，短期應(yīng)更多關(guān)注業(yè)績(jī)良好的白馬藍(lán)籌股，均衡配置，做好防守，市場(chǎng)短期內(nèi)或?qū)⒕S持弱勢(shì)震蕩格局。

    平安證券認(rèn)為，資本市場(chǎng)對(duì)盈利底的有效判定是確認(rèn)“市場(chǎng)底”的關(guān)鍵。近期政策成效初顯，但市場(chǎng)估值仍然受到盈利下行的壓制。當(dāng)前市場(chǎng)仍在磨底狀態(tài)，回暖信號(hào)來(lái)自于兩方面風(fēng)險(xiǎn)的出清，一方面是經(jīng)濟(jì)盈利底的確定，另一方面來(lái)自于海外不確定性風(fēng)險(xiǎn)的出清。

    經(jīng)歷前期殺跌后，市場(chǎng)下行空間已相對(duì)有限，特別是一些回調(diào)幅度較大的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，安全邊際已經(jīng)出現(xiàn)。平安證券認(rèn)為，2019年A股的投資主線在于“變中尋機(jī)”，即尋找盈利底部反彈先行者和新興成長(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)者。

    興業(yè)證券強(qiáng)調(diào)，年末時(shí)點(diǎn)，機(jī)會(huì)仍有、擾動(dòng)亦存，由于不確定性因素增加，波動(dòng)性提高成為近階段市場(chǎng)重要特征。針對(duì)后市，投資者應(yīng)著眼年初，積極尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)、確定性方向，減少折騰，靈活控制倉(cāng)位，進(jìn)退有度。

    不過(guò)，著眼于后市確定性機(jī)會(huì)而言，針對(duì)未來(lái)可能的資金調(diào)倉(cāng)，機(jī)構(gòu)間卻呈現(xiàn)一定分歧。

    中信證券表示，近期醫(yī)藥板塊調(diào)整疊加跨年因素，短期內(nèi)勢(shì)必有不少配置資金從醫(yī)藥板塊流出，流出資金向成長(zhǎng)股集聚的空間預(yù)計(jì)有限，更可能流向有一定防御屬性的板塊。

    招商證券則強(qiáng)調(diào)，在經(jīng)濟(jì)回落、企業(yè)盈利下行、外資猶疑的背景下，價(jià)值投資風(fēng)格將受到抑制，而對(duì)并購(gòu)、回購(gòu)的鼓勵(lì)，利好中小市值風(fēng)格和殼價(jià)值，成長(zhǎng)股將占優(yōu)。

    招商證券認(rèn)為，2019年成長(zhǎng)股占優(yōu)有幾大信號(hào)：

    首先是估值信號(hào)，從大小盤(pán)相對(duì)估值的角度，當(dāng)前申萬(wàn)大小盤(pán)估值比為0.62，大中盤(pán)估值比為0.71，均是近十年以來(lái)的最高值，可以說(shuō)當(dāng)前大小盤(pán)估值比已經(jīng)處于較為極端的狀態(tài)，繼續(xù)上行的可能性極小；其次是利率信號(hào)，當(dāng)前十年期國(guó)債利率突破3.5%的關(guān)鍵點(diǎn)位，從歷史上看基本是小盤(pán)股相對(duì)占優(yōu)的重大信號(hào)。此外，經(jīng)濟(jì)周期信號(hào)也顯示，歷史上流動(dòng)性寬松和經(jīng)濟(jì)下行的“衰退式寬松組合”情況下，小盤(pán)風(fēng)格同樣較為明顯。

    分析人士指出，當(dāng)前處于盈利空窗期的市場(chǎng)，拋開(kāi)風(fēng)格之爭(zhēng)，短期反彈的動(dòng)力仍將主要來(lái)自估值的提升。雖然目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性都已不再邊際惡化，但在進(jìn)一步指引明確前，A股向上之路料仍將出現(xiàn)反復(fù)。