張敏

    進(jìn)入2025年，奧浦邁、畢得醫(yī)藥等上市藥企相繼發(fā)布并購(gòu)重組方案，釋放出市場(chǎng)活躍度持續(xù)攀升的信號(hào)。

    當(dāng)前，我國(guó)正從制藥大國(guó)向制藥強(qiáng)國(guó)邁進(jìn)，這一過(guò)程不僅意味著產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，更代表著技術(shù)實(shí)力、創(chuàng)新能力和全球競(jìng)爭(zhēng)力的全面提升。在這一目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的過(guò)程中，并購(gòu)重組發(fā)揮著優(yōu)化資源配置與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)、提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等重要作用。展望未來(lái)，四大因素將共同支撐我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)重組持續(xù)升溫。

    首先，醫(yī)藥行業(yè)規(guī)?；?、集約化發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)一步凸顯。

    今年1月份，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于全面深化藥品醫(yī)療器械監(jiān)管改革促進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》明確提出，到2035年，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)具有更強(qiáng)的創(chuàng)新創(chuàng)造力和全球競(jìng)爭(zhēng)力。

    我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)雖然市場(chǎng)規(guī)模龐大，但企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小、市場(chǎng)集中度低，缺乏大型制藥龍頭企業(yè)，尤其是全球性的制藥巨頭。通過(guò)并購(gòu)重組，醫(yī)藥行業(yè)可以實(shí)現(xiàn)規(guī)?；图谢l(fā)展，企業(yè)能夠進(jìn)一步延伸、整合產(chǎn)業(yè)鏈，提升競(jìng)爭(zhēng)力。例如，近年來(lái)，華潤(rùn)醫(yī)藥集團(tuán)有限公司旗下上市公司多次拋出并購(gòu)方案。通過(guò)并購(gòu)，集團(tuán)進(jìn)一步提升了在中藥等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)集中發(fā)展。

    其次，醫(yī)藥企業(yè)尋求可持續(xù)發(fā)展，并購(gòu)重組則是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的重要手段之一。

    藥品集中帶量采購(gòu)政策常態(tài)化執(zhí)行落地，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，激發(fā)醫(yī)藥企業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)。布局前沿科技、推進(jìn)創(chuàng)新藥械研發(fā)、豐富產(chǎn)品管線(xiàn)成為企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要路徑。

    對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)而言，通過(guò)并購(gòu)重組可以快速研發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品，提升創(chuàng)新能力；同時(shí)，并購(gòu)重組還可以幫助企業(yè)拓展市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同發(fā)展，降低運(yùn)營(yíng)成本，提高盈利水平。

    從國(guó)際視角來(lái)看，跨國(guó)藥企的并購(gòu)重組活動(dòng)同樣頻繁。2月11日，跨國(guó)藥企諾華集團(tuán)宣布對(duì)AnthosTherapeutics的收購(gòu)計(jì)劃；此外，強(qiáng)生公司、禮來(lái)公司、葛蘭素史克公司等也宣布了收購(gòu)事宜。跨國(guó)藥企通過(guò)并購(gòu)重組，不僅實(shí)現(xiàn)了對(duì)前沿技術(shù)、創(chuàng)新藥物的布局，大幅提升全球競(jìng)爭(zhēng)力，也為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)增添了動(dòng)能。這種發(fā)展模式對(duì)我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)具有重要的借鑒意義。

    再次，政策環(huán)境的優(yōu)化為醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)重組提供了有力支持。

    去年以來(lái)，新“國(guó)九條”“科創(chuàng)板八條”“并購(gòu)六條”等紛紛出臺(tái)，醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)重組迎來(lái)了更有力的政策支持。此外，地方政府通過(guò)支持相關(guān)企業(yè)并購(gòu)重組，深化生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)布局。例如，2024年12月份，上海市人民政府辦公廳印發(fā)的《上海市支持上市公司并購(gòu)重組行動(dòng)方案（2025—2027年）》指出，加快培育集聚并購(gòu)基金，其中涉及“設(shè)立100億元生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金”。今年以來(lái)，鄭州、無(wú)錫等地發(fā)布支持并購(gòu)重組的相關(guān)政策，其中涉及醫(yī)藥行業(yè)。例如，《鄭州市推動(dòng)上市公司并購(gòu)重組高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案（2025—2027年）》指出，力爭(zhēng)到2027年，落地一批重點(diǎn)行業(yè)代表性并購(gòu)案例，在生物醫(yī)藥等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域培育3家左右具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司?！稛o(wú)錫市推動(dòng)并購(gòu)重組高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案（2025—2027年）》指出，在生物醫(yī)藥等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域培育10家左右細(xì)分行業(yè)龍頭上市公司，三年并購(gòu)重組交易總規(guī)模超600億元。

    最后，目前醫(yī)藥行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)估值已降至歷史較低水平，有利于行業(yè)并購(gòu)重組。一般情況下，估值較低意味著目標(biāo)企業(yè)的價(jià)格相對(duì)合理，并購(gòu)成本相對(duì)較低，這提升了并購(gòu)重組的吸引力和可行性。

    筆者相信，在多方共同推動(dòng)下，醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)重組活躍度將持續(xù)提升，這不僅有利于提升醫(yī)藥行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力，還能助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。