9月8日，銀保監(jiān)會發(fā)布《理財公司理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理辦法（征求意見稿）》，向社會公開征求意見。辦法旨在加強(qiáng)理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管控，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

    辦法強(qiáng)調(diào)，要將流動性風(fēng)險管理貫穿于理財業(yè)務(wù)運(yùn)行的全流程。理財公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)理財產(chǎn)品性質(zhì)和風(fēng)險特征，建立健全理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理制度，并定期評估完善，包括但不限于：投資者集中度管理，認(rèn)購和贖回限制，出現(xiàn)對投資者重大不利影響事項(xiàng)時的應(yīng)對措施，對巨額贖回的監(jiān)測、管控和評估；投資組合的事前評估，對高流動性資產(chǎn)的投資比例設(shè)定下限，對低流動性資產(chǎn)的投資比例設(shè)定上限，投資資產(chǎn)的集中度限制，高風(fēng)險資產(chǎn)的投資限制；壓力測試；應(yīng)急計劃。

    維護(hù)金融市場穩(wěn)定減少監(jiān)管套利

    關(guān)于制定辦法的背景，銀保監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，一是進(jìn)一步完善理財公司制度規(guī)則體系的需要；二是保護(hù)投資者合法權(quán)益的需要，規(guī)范理財產(chǎn)品流動性管理，提高資金兌付能力，防范被動變現(xiàn)資產(chǎn)降低產(chǎn)品凈值，既有利于保障投資者申贖產(chǎn)品的權(quán)利，也有利于保障投資者合法權(quán)益不受損害并得到公平對待；三是維護(hù)金融市場穩(wěn)定的需要，理財產(chǎn)品正在推進(jìn)凈值化轉(zhuǎn)型，與金融市場、其他資管產(chǎn)品的關(guān)聯(lián)增多，對產(chǎn)品流動性管理提出更高要求。

    “隨著理財產(chǎn)品門檻降低，理財產(chǎn)品投資者大幅度增加，以個人散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)給理財產(chǎn)品流動性管理帶來新的挑戰(zhàn)。”招聯(lián)金融首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼認(rèn)為，對理財公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)而言，流動性風(fēng)險管理至關(guān)重要。辦法充分借鑒國內(nèi)外監(jiān)管實(shí)踐，注重與國內(nèi)外監(jiān)管規(guī)則保持一致，拉平與公募基金等流動性管理的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，有助于減少監(jiān)管套利，創(chuàng)造更加公平的競爭秩序。

    流動性風(fēng)險管理貫穿理財業(yè)務(wù)全流程

    辦法要求，理財公司要建立有效的公司治理和管控機(jī)制，健全各項(xiàng)管理制度并有效實(shí)施。理財公司應(yīng)當(dāng)建立健全理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理制度與治理結(jié)構(gòu)，指定專門部門和崗位、配備充足具備勝任能力的人員負(fù)責(zé)理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理；承擔(dān)理財產(chǎn)品投資運(yùn)作管理職責(zé)的主要負(fù)責(zé)人，對該理財產(chǎn)品的流動性風(fēng)險管理承擔(dān)主要責(zé)任；理財公司應(yīng)當(dāng)指定專門部門負(fù)責(zé)理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險壓力測試；理財公司應(yīng)當(dāng)采取有效措施加強(qiáng)第三方合作管理。

    辦法強(qiáng)調(diào)，將流動性風(fēng)險管理貫穿于理財業(yè)務(wù)運(yùn)行的全流程。一是理財公司應(yīng)當(dāng)在理財產(chǎn)品設(shè)計階段，綜合評估投資資產(chǎn)流動性、投資者類型與風(fēng)險偏好等因素，審慎確定開放式、封閉式等產(chǎn)品運(yùn)作方式，合理設(shè)計認(rèn)購和贖回安排；二是理財公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)做好低流動性資產(chǎn)、流動性受限資產(chǎn)和高流動性資產(chǎn)的投資管理，提高資產(chǎn)流動性與產(chǎn)品運(yùn)作方式的匹配程度；三是理財公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)監(jiān)測理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險，審慎評估產(chǎn)品所投資各類資產(chǎn)的估值計價和變現(xiàn)能力，充分考慮聲譽(yù)風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、交易對手風(fēng)險等的可能影響，并提前做出應(yīng)對安排。

    維護(hù)投資者知情權(quán)

    銀保監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，辦法要求理財公司加強(qiáng)理財產(chǎn)品認(rèn)購、贖回管理，依照法律法規(guī)及理財產(chǎn)品合同的約定，合理運(yùn)用理財產(chǎn)品流動性管理措施，以更好維護(hù)投資者合法權(quán)益。合理運(yùn)用管理措施還有助于保持投資策略的相對穩(wěn)定，為投資者獲取長期投資、價值投資收益。

    上述負(fù)責(zé)人稱，辦法同時強(qiáng)化了事先約定和信息披露要求。明確理財公司應(yīng)當(dāng)在合同中與投資者事先約定理財產(chǎn)品未來可能運(yùn)用的流動性管理措施，并按規(guī)定向投資者披露理財產(chǎn)品面臨的主要流動性風(fēng)險及管理方法、實(shí)際運(yùn)用措施情況，維護(hù)投資者知情權(quán)，促進(jìn)其形成合理預(yù)期、作出理性決策。

    董希淼認(rèn)為，上述舉措有助于保障投資者的知情權(quán)。投資者應(yīng)仔細(xì)閱讀合同，充分了解理財產(chǎn)品面臨的主要流動性風(fēng)險和理財公司可能采取的管理措施，妥善做好自身的投資安排和流動性管理。