科創(chuàng)板即將迎來開市兩周年，關(guān)鍵制度創(chuàng)新在充分的市場檢驗(yàn)中持續(xù)發(fā)揮著效用。

    今年以來，不少科創(chuàng)板上市公司迎來解禁，一些公司股東的減持計(jì)劃也陸續(xù)披露。與主要依靠大宗交易和集中競價(jià)交易的市場傳統(tǒng)減持方式不同，自《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司股東以向特定機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實(shí)施細(xì)則》（下稱《實(shí)施細(xì)則》）去年7月正式實(shí)施以來，已有多家科創(chuàng)板上市公司的股東選擇通過詢價(jià)轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行減持。由此，在滿足創(chuàng)投資本退出需求的同時(shí)，化解了對二級市場股價(jià)的沖擊。

    業(yè)內(nèi)人士表示，科創(chuàng)板詢價(jià)轉(zhuǎn)讓制度通過引入機(jī)構(gòu)投資者，改變了以往散戶與優(yōu)勢股東非對稱博弈的格局。通過建立新的減持渠道，科創(chuàng)板市場增強(qiáng)了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，其市場制度也更趨完善。

    多單詢價(jià)轉(zhuǎn)讓規(guī)模超百萬股

    據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來已有多家科創(chuàng)板上市公司試水股份詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，涉及的減持股份數(shù)量均超百萬股，其中包括石頭科技等科創(chuàng)板的“明星股”。

    7月12日晚間，科創(chuàng)板上市公司威勝信息發(fā)布了股東詢價(jià)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃書，擬轉(zhuǎn)讓股份1200萬股。此前，7月7日，嘉必優(yōu)發(fā)布股東詢價(jià)轉(zhuǎn)讓定價(jià)情況提示性公告，機(jī)構(gòu)擬受讓股份總數(shù)為120萬股。天奈科技也于7月6日發(fā)布股東詢價(jià)轉(zhuǎn)讓結(jié)果報(bào)告書，轉(zhuǎn)讓股份數(shù)量為232萬股。

    此外，石頭科技、華峰測控、安恒信息、西部超導(dǎo)等科創(chuàng)板公司也均于今年完成了詢價(jià)轉(zhuǎn)讓。

    從轉(zhuǎn)讓價(jià)格看，參與詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的科創(chuàng)板上市公司的轉(zhuǎn)讓股份成交價(jià)相比轉(zhuǎn)讓價(jià)格下限普遍有明顯溢價(jià)。其中，石頭科技股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格下限及成交價(jià)格分別為1080元/股、1111元/股；天奈科技的股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格下限和成交價(jià)格分別為86元/股、105.10元/股。

    多類機(jī)構(gòu)投資者參與受讓

    上市公司的不斷嘗試使詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的市場認(rèn)知度越來越高，除私募基金外，公募基金、QFII和期貨公司等機(jī)構(gòu)投資者也興致高漲，積極參與。

    查閱詢價(jià)轉(zhuǎn)讓結(jié)果，天奈科技股份受讓方不僅有兩家私募基金，還吸引了富國基金、諾德基金、JPMORGAN和銀河期貨等投資者。華峰測控的詢價(jià)轉(zhuǎn)讓受讓方也包括5家私募基金、4家公募基金和2家QFII機(jī)構(gòu)。

    石頭科技的受讓方構(gòu)成則更為多元，除私募基金外，還包括廣發(fā)、永贏和博時(shí)等公募基金，BarclaysBankPLC等QFII，以及長江養(yǎng)老保險(xiǎn)、中國人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)和國泰君安證券等機(jī)構(gòu)。

    “對機(jī)構(gòu)投資者來說，參與科創(chuàng)板股份詢價(jià)轉(zhuǎn)讓類似于參加‘定增’項(xiàng)目。”淳石集團(tuán)合伙人、酷望投資證券母基金負(fù)責(zé)人楊如意表示，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓一般是由想要減持的股東，通過專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)，或委托券商詢價(jià)，以價(jià)格優(yōu)先、數(shù)量優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則順序，敲定轉(zhuǎn)讓價(jià)格。相比集中競價(jià)和大宗交易，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的比例限制規(guī)定更有利于上市公司大股東的減持。

    在楊如意看來，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓對受讓方及出讓方作出的限制不僅提高了市場參與者的規(guī)范性，也可從中看出監(jiān)管對減持的態(tài)度已有主動管理、主動優(yōu)化的意味。

    頭部券商領(lǐng)跑新業(yè)務(wù)

    對券商來說，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓提供了新的業(yè)務(wù)機(jī)會，也對其銷售能力提出更高要求。有資深投行人士表示，相比IPO、定增市場的募資額規(guī)模，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓市場也毫不遜色，預(yù)計(jì)該市場將成長至年均萬億級別，為擁有強(qiáng)大銷售網(wǎng)絡(luò)的券商帶來更多收入。

    由于尚屬新業(yè)務(wù)，市場認(rèn)知度還不高，目前參與者以頭部券商為主。目前，委托中信證券實(shí)施詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的科創(chuàng)板公司最多，包括嘉必優(yōu)、石頭科技、安恒信息和天奈科技等。中金公司則參與了華峰測控和威勝信息詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的委托發(fā)行，華泰聯(lián)合證券是西部超導(dǎo)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的委托發(fā)行方。

    華東一家大型券商的投行業(yè)務(wù)人士表示，作為詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的受托券商，既要對公司投資價(jià)值進(jìn)行系統(tǒng)梳理和詳盡分析，還需精準(zhǔn)把握市場發(fā)行窗口，抓住股價(jià)上行且市場環(huán)境有利的時(shí)點(diǎn)，才能完成詢價(jià)轉(zhuǎn)讓。整個過程需要依托全業(yè)務(wù)鏈體系，對投行的綜合實(shí)力要求很高。“銷售多少股份，賣在什么價(jià)格，不同投行之間，差距會非常大。”

    楊如意也認(rèn)為，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓對券商擇時(shí)能力有要求，既要幫賣家賣在好時(shí)點(diǎn)，又要很好地平衡買賣雙方利益，這就需要券商具備較豐富的客戶資源和較強(qiáng)的研究能力、股票銷售能力。“當(dāng)然，如果能配合上其他金融工具控制風(fēng)險(xiǎn)，那就更好了。”