1月25日晚，陜國投A發(fā)布業(yè)績快報稱，盡管全年實(shí)現(xiàn)營收增長17.24%，但受兩只定向增發(fā)股票表現(xiàn)不佳的影響，在可出售金融資產(chǎn)項(xiàng)下進(jìn)行計(jì)提減值準(zhǔn)備3.4億余元，并拖累凈利潤減少2.57億元，使2017年度業(yè)績較上年下滑了27%。

    市場人士認(rèn)為，信托公司自營資金在二級市場上產(chǎn)生浮虧狀態(tài)并不罕見，若所投股票本身資質(zhì)優(yōu)良，計(jì)提相關(guān)減值準(zhǔn)備后，一旦所投股票出現(xiàn)良好表現(xiàn)，對2018年業(yè)績將產(chǎn)生正向影響。

    二級市場波動依規(guī)計(jì)提

    公告顯示，陜國投出現(xiàn)浮虧投資的股票均為2015年末通過定向增發(fā)所獲，分別是蘇寧環(huán)球和華邦健康。12個月鎖定期結(jié)束后，這兩只股票持續(xù)下跌。

    跌幅較大為蘇寧環(huán)球，下挫達(dá)到56.78%，較初始投資變動金額為2.1億元左右。華邦健康則下跌39.94%，變動金額為1.2億元。二項(xiàng)合計(jì)達(dá)到3.4億余元，成為拖累業(yè)績的主因。

    中國證券報記者通過查詢兩只股票相關(guān)信息，基本可以印證市場專業(yè)人士“偶發(fā)因素”之說。

    在蘇寧環(huán)球2015年末進(jìn)行的定向增發(fā)之時，共有信達(dá)證券、財(cái)通基金、申萬菱信等多家機(jī)構(gòu)積極參與。截至2017年三季報蘇寧環(huán)球10大股東中，第一期員工持股計(jì)劃合計(jì)持有5200萬股，遠(yuǎn)高于陜國投所持的3700萬股，顯示了管理層及員工對公司的長期信心；此外，安徽省鐵路發(fā)展基金、青島城投金融控股集團(tuán)、幸福人壽、中國財(cái)產(chǎn)保險悉數(shù)在列。

    華邦健康也屬同樣情況。在2015年度定增過程中，共有華泰柏瑞基金、易方達(dá)基金、光大保德信、工銀瑞信等明星機(jī)構(gòu)扎堆進(jìn)場，其中陜國投僅占10%份額。截至2017年三季度，其營業(yè)收入及凈利潤表現(xiàn)均超過行業(yè)中值。

    市場人士稱，具有良好發(fā)展前景的投資標(biāo)的，卻導(dǎo)致陜國投自營投資出現(xiàn)浮虧，應(yīng)該是二級市場投資熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換所致。隨著市場人氣的恢復(fù)，未來出現(xiàn)估值回補(bǔ)應(yīng)該是大概率事件。

    主營大增成預(yù)期關(guān)鍵

    陜國投2017年度的主營業(yè)務(wù)其實(shí)表現(xiàn)亮眼，全年實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入9.97億元，同比大增73.39%。

    信托業(yè)研究人員表示，2018年中國信托業(yè)或?qū)⒂瓉砩疃日{(diào)整，主要方向?yàn)?ldquo;去通道化”與“回歸主業(yè)”。在這一壓力下，“增資潮”已成趨勢。面對這一挑戰(zhàn)，陜國投在2017年的相關(guān)動作，實(shí)際上已為應(yīng)對逆勢做出了多項(xiàng)準(zhǔn)備。

    首先，陜國投的全國布局已近完成，目前共在16個城市建立了共計(jì)45個業(yè)務(wù)部門和10個財(cái)富中心，陜西之外的業(yè)務(wù)占比已近7成；其次，回歸本源支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2017年僅在陜西地區(qū)就提供資金384億元（同比增幅86%）；第三，力推創(chuàng)新，提出了“探索投貸聯(lián)動”、“介入債轉(zhuǎn)股”、“積極開發(fā)PPP和類PPP業(yè)務(wù)”等。與此同時，在打破剛性兌付的預(yù)期下，陜國投財(cái)富部門正在進(jìn)行客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整，加速培育浮動收益客戶，這些都是信托行業(yè)的焦點(diǎn)所在。尤其值得注意的是，陜國投正在推進(jìn)配股事宜，這也符合全行業(yè)的“增資潮”。

    該研究人員認(rèn)為，信托回歸主業(yè)對凈資本的要求非常高，陜國投成為“八大類業(yè)務(wù)”創(chuàng)新試點(diǎn)單位并取得了較大突破，一旦完成資本壯大，將形成對信托主業(yè)轉(zhuǎn)型的巨大支撐。

    多位業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，陜國投此次計(jì)提減值皆是受累于定增股票浮虧影響。因仍然持有上述股權(quán)，二級市場一旦回暖，即利于業(yè)績表現(xiàn)。從更長久的預(yù)期來看，陜國投為行業(yè)調(diào)整所做的相關(guān)準(zhǔn)備，或已從根本上為2018年奠定了基礎(chǔ)。