證券時報記者 李樹超

    作為A股市場冷暖“風(fēng)向標(biāo)”，券商板塊的異動備受市場關(guān)注。近日，券商股先漲后跌，多只券商交易型開放式指數(shù)基金（ETF）大幅震蕩，單日漲幅超過7%。而在券商板塊的回暖行情中，券商ETF投資者選擇“落袋為安”，單日凈賣出49億元，部分龍頭券商ETF產(chǎn)品規(guī)模出現(xiàn)明顯下降。

    資金落袋為安

    券商ETF規(guī)模銳減

    上周五券商股大漲，市場活躍，但部分龍頭券商ETF份額卻掉頭向下，規(guī)?？焖倏s水。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至上周五收盤，13只券商ETF總份額664.58億份，當(dāng)天份額減少47.49億份，縮水幅度達(dá)到6.67%。按區(qū)間成交均價測算，凈流出資金約49.06億元；13只產(chǎn)品中有9只出現(xiàn)凈贖回。

    兩只券商ETF龍頭產(chǎn)品遭資金凈賣出。上周五，國泰證券ETF單日上漲7.46%，總份額卻降為309.01億份，單日規(guī)模萎縮26.9億份，縮水8.01%；同期漲幅達(dá)到7.16%的華寶券商ETF，總份額也從255.5億份跌至235.98億份，單日減少近20億份，規(guī)模萎縮7.64%。

    “近日券商板塊的上漲，應(yīng)該是對之前悲觀預(yù)期催生持續(xù)下跌的一個矯正。”華寶基金券商ETF基金經(jīng)理豐晨成表示，今年券商板塊的表現(xiàn)在所有行業(yè)中比較落后，但券商行業(yè)一季報總體是超預(yù)期的。比如，從高頻數(shù)據(jù)上看，A股今年以來累計日成交額相較去年同期的增速穩(wěn)定在9%以上，券商行業(yè)蛋糕越來越大的基本面景氣依然不變。

    而在大漲中選擇減倉賣出，則是投資者能夠適當(dāng)運(yùn)用ETF投資工具的一個縮影。

    北京一位股票ETF基金經(jīng)理表示，作為股市重要投資工具產(chǎn)品，券商ETF因為具備較強(qiáng)的貝塔屬性，受到部分偏高風(fēng)險投資者的青睞。今年以來部分券商ETF產(chǎn)品的持有人在大跌中加倉，在大漲中減倉，體現(xiàn)了“高拋低吸、落袋為安”的思路，“說明券商ETF的投資者越來越成熟”。

    豐晨成表示，從交易情況看，把握適合的交易方式是投資者利用好工具化ETF產(chǎn)品盈利的重要一環(huán)。緊扣券商板塊是市場天然情緒放大器這一屬性，網(wǎng)格交易和定期定投操作，對于個人投資者來說都是不錯的交易方式。

    事實上，作為股市“風(fēng)向標(biāo)”的券商板塊，在走勢上也與A股密切關(guān)聯(lián)。今年券商ETF規(guī)模也呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的過程：春節(jié)以前，在A股整體回暖的態(tài)勢下，券商板塊的表現(xiàn)相對活躍，一季度股市行情火熱疊加新基金大量成立，一季末券商ETF數(shù)量增至13只，總規(guī)模達(dá)到694.86億份。

    春節(jié)后，隨著股市的大幅調(diào)整，券商板塊整體走勢也走向低迷。但券商ETF的持有人越跌越買，部分券商ETF龍頭產(chǎn)品總份額逆市走高。截至5月14日，今年以來券商ETF總份額凈增51.11億份，投資者在下跌中整體加倉的態(tài)勢明顯。

    具備估值吸引力

    長期投資價值被青睞

    雖然近期券商股大漲，資金“落袋為安”的情緒濃厚，但多家行業(yè)機(jī)構(gòu)和投資人士表示，在券商行業(yè)景氣度抬升、估值具備較高吸引力以及機(jī)構(gòu)嚴(yán)重低配的情況下，板塊的長期投資價值凸顯。投資者借助券商ETF，可以更高效地配置市場。

    豐晨成表示，券商屬于機(jī)構(gòu)嚴(yán)重低配的板塊。在市場新的主題性機(jī)會略顯平淡和存量市場博弈的大背景下，從資金博弈的角度看，低配板塊有增量資金撬動的機(jī)會。

    在豐晨成看來，投資者對券商行業(yè)周期性的認(rèn)識依然牢固，因此對券商財報業(yè)績的關(guān)注度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其他行業(yè)，更依賴對市場本身點位的判斷和成交量變化的趨勢。他認(rèn)為，券商整體的業(yè)績除了市場行情變化以外，還依靠自身經(jīng)營績效成長提升帶來的明顯增量。券商自身發(fā)展帶來經(jīng)營績效阿爾法，正在減弱行情周期性所帶來的業(yè)績負(fù)向波動；另一方面，券商板塊從長期維度看，處于顯著的低估區(qū)間。

    申萬宏源研報數(shù)據(jù)顯示，在機(jī)構(gòu)配置方向上，消費(fèi)和科技是近幾年的主流主題。券商股雖然在滬深300指數(shù)中占7%，但是今年一季報主動偏股型公募基金前十大成份股持有券商股比例近0.5%，處于2007年至今的4%分位數(shù)，較去年四季度更趨下降。

    上海一位公募機(jī)構(gòu)人士也表示，當(dāng)前市場震蕩的走勢為優(yōu)質(zhì)成長股創(chuàng)造了更好的配置機(jī)會，低估值板塊的防御價值也在持續(xù)提升，銀行、非銀金融板塊等都存在階段性機(jī)會。

    安信證券認(rèn)為，近期非貨基金銷售數(shù)據(jù)披露，券商板塊超越市場預(yù)期。加之券商估值處于歷史低點，推動券商股迎來反彈。當(dāng)前券商板塊利空已經(jīng)基本得到反映，看好板塊估值與基本面背離得到邊際修復(fù)的機(jī)會，股價強(qiáng)勢有望延續(xù)。