本報記者 李正

    “先生您好，我這邊是證券投資公司的，請問現(xiàn)在您手頭有股票在操作嗎？”7月7日上午，記者接到了一個陌生的來電，電話的另一頭，耐心地詢問著記者的投資近況。

    6月30日至7月8日，上證指數(shù)大幅躥升，在7個交易日里漲幅一度達到了15.39%，A股“犇”了的消息甚至登上了《新聞聯(lián)播》，一時間，兩種不同的聲音同時出現(xiàn)在大眾的視野里，一種是A股長牛已經(jīng)開啟，另一種卻是“所有人都在瘋狂時更需要冷靜”。

    那么，作為資本市場中嗅覺最敏銳的投資者——私募基金又是如何看待這輪A股犇牛的？犇牛過后又將會出現(xiàn)怎樣的走勢？哪些板塊將會接力上漲？作為投資者該如何抉擇？懷揣著這些疑問，記者對幾位私募基金經(jīng)理進行了深入采訪。

    牛來得突然

    對于此次滬指急速拉升的核心原因，相聚資本總經(jīng)理梁輝認為，系疫情得到控制、經(jīng)濟的復(fù)蘇逐步確認、相應(yīng)板塊基本面迎來改善以及市場整體流動性相對寬裕等條件共同構(gòu)成。

    據(jù)梁輝介紹，中國作為全球疫情控制最好的國家，經(jīng)濟情況和疫情控制情況都非常優(yōu)秀，與歐美國家疫情二次反復(fù)所造成的復(fù)產(chǎn)復(fù)工延期、經(jīng)濟恢復(fù)乏力等情況相比，中國核心資產(chǎn)吸引力在不斷上升，這對中國而言是“危中之機”。

    沃隆創(chuàng)鑫基金經(jīng)理黃界峰在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年以來注冊制、指數(shù)修訂等資本市場重大改革的有序推進，以及國內(nèi)市場處于價值洼地，宏觀流動性寬松，國內(nèi)經(jīng)濟在新冠疫情后穩(wěn)步恢復(fù)，幾大科技板塊景氣度逐步提升等多重因素的共同作用，使得A股從上周開始出現(xiàn)了加速上漲。

    純達基金研究員李強補充表示，國內(nèi)疫情影響逐步淡化和經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)驗證使得市場偏好不斷提升，同時海外市場走勢較為平穩(wěn)也為A股營造了較好的做多氛圍，低利率疊加股市賺錢效應(yīng)下，居民配置權(quán)益資產(chǎn)需求不斷增強，諸多因素共同助推了市場的強勢上漲。

    牛還能奔多久

    牛還能奔多久？在這一問題上，私募基金經(jīng)理們的意見出現(xiàn)了不小的分歧。

    李強分析認為，國外方面，海外疫情尤其是美國和巴西當(dāng)日新增確診人數(shù)仍居于高位，市場之所以漠視疫情二次爆發(fā)風(fēng)險，在于心理反應(yīng)鈍化和復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶來經(jīng)濟環(huán)比復(fù)蘇的趨勢持續(xù)得到驗證，并且美聯(lián)儲維持低利率環(huán)境和保持寬松流動性兜底經(jīng)濟的意愿仍十分強烈，海外市場的風(fēng)險偏好難以急劇惡化，或繼續(xù)為國內(nèi)市場帶來相對溫和的環(huán)境。

    國內(nèi)方面，利多消息繼續(xù)集聚，市場信心不斷增強。

    第一，國內(nèi)經(jīng)濟加快復(fù)蘇。5月份工業(yè)企業(yè)利潤單月增速今年以來首次轉(zhuǎn)正。6月中國PMI為50.9%，也好于預(yù)期，經(jīng)濟恢復(fù)勢頭進一步鞏固。第二，國內(nèi)疫情方面再傳利好。第三，從政策面來看，央行決定于7月1日起下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率。第四，資本市場吸引力仍然較強。北上資金6月份凈買入541.26億元，不但是連續(xù)第三個月凈流入，還創(chuàng)下了今年北上資金流入金額新高，進入7月份仍大幅流入且有加速之勢，考慮到此前國常會提到的降低實體融資利率的基調(diào)和當(dāng)前保增長的決心，流動性合理充裕的中期環(huán)境不會變，因此維持對市場震蕩向上的判斷。

    梁輝認為，目前市場估值依然處于中等水平，經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇會給股市整體帶來進一步改善，對于散戶來說，股市長期回報收益率相比其他可投資資產(chǎn)更具吸引力，居民增加股票資產(chǎn)配置比例將成為長期趨勢，所以綜合來看，依然看好未來市場表現(xiàn)，整體向上趨勢明朗，但不排除短期出現(xiàn)調(diào)整。

    私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理夏風(fēng)光提出了截然不同的觀點，他在接受《證券日報》記者采訪時表示，7月初以來的行情是去年以來資金推動的結(jié)構(gòu)性行情的延續(xù)，并非是牛市的開始。

    夏風(fēng)光介紹稱，很多觀點都只注意到了上證指數(shù)、滬深300等加速上行，卻忽視了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)以及醫(yī)藥消費行業(yè)指數(shù)有沖頂跡象。在政策面改革暖風(fēng)，流動性寬裕的背景下，增量資金選擇了市場中為數(shù)不多的估值洼地，主要是銀行、證券、地產(chǎn)等，與科創(chuàng)板塊、白酒板塊不同的是，這些板塊的體量巨大，難以走出充分換手后接力上行的純資金推動走勢。如果市場想走出長牛，需要基本面的改善來加以配合，但這些行業(yè)有不同的硬傷，客觀上制約了上升的幅度。短期來說，由于資金仍在涌進，行情不會戛然而止，但是快速拉高的主升段已過，將進入高位震蕩期。

    “所以，從大周期來說，現(xiàn)在不會是牛市的開始，反倒有可能是結(jié)構(gòu)性行情的尾聲。對今年下半年的行情還需要保持一份冷靜，機會將主要來自個別品種的挖掘。”夏風(fēng)光如是說。

    誰將接棒

    從近幾日的A股市場漲幅來看，銀行、券商、白酒、地產(chǎn)等板塊接力上漲，誰將成為下一個領(lǐng)頭“牛”也是投資者們最為關(guān)心的問題之一。

    黃界峰認為，從增量資金性質(zhì)上看，今年的主要增量來自公募和外資，機構(gòu)投資者持股占比持續(xù)提高，掌握了更高的定價權(quán)。機構(gòu)偏好的是高盈利和高景氣，如果暫時沒有相對業(yè)績扭轉(zhuǎn)的跡象，這類資金不太會輕易、主動去主導(dǎo)風(fēng)格切換。

    中長期來看，傳統(tǒng)經(jīng)濟部分仍然面臨內(nèi)生動能不足、外部環(huán)境不確定性高以及房住不炒的基調(diào)，而新興產(chǎn)業(yè)部分，以5G、半導(dǎo)體、消費電子、新能源汽車、云計算為代表的科技產(chǎn)業(yè)周期共振向上，以硬件和軟件國產(chǎn)化替代為代表的國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)滲透率剛剛開始提升，未來有更大的提升空間，所以高景氣仍然是制勝因子。

    無論何種風(fēng)格，以年維度來分析，個股漲跌幅的分組依然與代表景氣度的扣非利潤增速呈現(xiàn)比較好的正相關(guān)性，考慮未來一年的景氣度趨勢，非銀金融、半導(dǎo)體、消費電子、新能源汽車、5G、云計算等科技板塊仍將被看好，其中業(yè)績改善的科技細分龍頭則可作為短中線結(jié)合的最佳配置。

    雷根基金總經(jīng)理李金龍對《證券日報》記者表示，市場可能會在價值和成長之間做二選一，從目前行情來看，前期的成長投資者并未放棄，而場外持續(xù)有新的資金入場，因此后市可能是風(fēng)格拉鋸，或者齊漲齊跌格局。此外，7月份在科創(chuàng)板指數(shù)發(fā)布，精選層很可能上市交易，以及創(chuàng)業(yè)板注冊制情況下，這類標(biāo)的也有機會。

    夏風(fēng)光認為，近日行情的啟動是受新舊動能轉(zhuǎn)換所驅(qū)動，銀行、券商、地產(chǎn)擔(dān)任了核心領(lǐng)漲板塊。市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)換有可能就此形成，但市場風(fēng)格的切換不是一天兩天就可以塵埃落定的，必須要具備中長期邏輯，基本面和資金面需要充分配合。

    “金融地產(chǎn)行情也存在著補漲可能，不排除來得快去得也快。當(dāng)然無論是哪種可能，消費和部分醫(yī)藥短期估值已經(jīng)嚴(yán)重偏離了常態(tài)，存在見頂回落的可能。建議中長期關(guān)注低估值板塊中的龍頭股，短期則避免追漲，對前期熱門板塊可以保持一定距離。”夏風(fēng)光說。

（編輯 白寶玉）