⊙申萬(wàn)菱信基金章錦濤

    如果回到100年前，讓你在全球各股市中挑選，進(jìn)行一國(guó)市場(chǎng)的指數(shù)化投資，你會(huì)選擇哪一個(gè)國(guó)家呢？

    這個(gè)問(wèn)題的核心是：你會(huì)沿著怎樣的線(xiàn)索或者什么標(biāo)準(zhǔn)及方法，來(lái)篩選對(duì)股市有影響的指標(biāo)。換句話(huà)說(shuō)，這個(gè)問(wèn)題需要我們思考的是，從長(zhǎng)達(dá)100年的時(shí)長(zhǎng)來(lái)看，一個(gè)國(guó)家股市整體的長(zhǎng)期回報(bào)率是由什么決定的？

    面對(duì)這個(gè)問(wèn)題，許多人的第一選擇就是經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。因?yàn)榇蟛糠秩讼嘈?，?jīng)濟(jì)與股市的表現(xiàn)息息相關(guān)。遺憾的是，已有學(xué)術(shù)論文證明，經(jīng)濟(jì)和股市的相關(guān)度為負(fù)0.29%。對(duì)，你沒(méi)有看錯(cuò)，以100年的維度來(lái)看，股市與經(jīng)濟(jì)的相關(guān)度是負(fù)數(shù)。

    想要知道這個(gè)問(wèn)題的答案，我們不妨來(lái)看看100年間股市表現(xiàn)最好的國(guó)家是哪些。統(tǒng)計(jì)顯示，排名靠前的國(guó)家分別是南非、澳大利亞、美國(guó)、新西蘭和加拿大，排名靠后的是法國(guó)、德國(guó)、比利時(shí)、意大利和奧地利。我們發(fā)現(xiàn)，上述排名中，國(guó)土面積與股市收益率的表現(xiàn)似乎有強(qiáng)相關(guān)性。

    為了證實(shí)這一猜想，我們查詢(xún)了南非的國(guó)土面積。發(fā)現(xiàn)這個(gè)位于非洲大陸最南端的國(guó)家，其陸地面積為121.9萬(wàn)平方公里，國(guó)土的東、南、西三面被印度洋和大西洋環(huán)抱。南非是非洲第一大經(jīng)濟(jì)體，部分礦產(chǎn)的儲(chǔ)存量、生產(chǎn)量均占世界第一位。而約翰內(nèi)斯堡證券交易所成立于1887年11月8日，是隨著1886年維特瓦特斯蘭德金礦帶的發(fā)現(xiàn)而應(yīng)運(yùn)而生的。

    由此，我們至少可以得到三個(gè)結(jié)論：第一，南非的國(guó)土面積比較大。第二，南非的礦產(chǎn)資源豐富，國(guó)土面積的廣袤使得其資源也可能更為豐富。第三，南非股市成立于1887年，歷史悠久。

    反觀我國(guó)，國(guó)土面積在全球排名非?？壳?，各類(lèi)資源也相當(dāng)豐富。對(duì)比南非股市百年收益排名的情況，我們對(duì)中國(guó)股市的長(zhǎng)期表現(xiàn)非常有信心。