實(shí)施條件尚不成熟

    股票發(fā)行注冊(cè)制改革喊了很多年，現(xiàn)在為何要推遲？

    對(duì)此，劉士余表示，這是因?yàn)槟壳斑€存在不少與實(shí)施注冊(cè)制改革不完全適應(yīng)的問(wèn)題，需進(jìn)一步探索完善。

    換言之，注冊(cè)制改革實(shí)施的條件還不成熟。

    中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員王有鑫對(duì)中新社國(guó)是直通車(chē)表示，注冊(cè)制的本質(zhì)是以信息披露為核心，需要司法制度的密切配合。因此，如果沒(méi)有司法制度的保障，貿(mào)然推行注冊(cè)制，可能給不法企業(yè)提供了公開(kāi)合法的行騙機(jī)會(huì)。

    當(dāng)前，資本市場(chǎng)信息披露制度尚不完善。獐子島扇貝意外死亡事件就暴露了部分上市公司信息披露存在質(zhì)量和真實(shí)性問(wèn)題。

    除了信息披露制度的不健全，實(shí)施注冊(cè)制，資本市場(chǎng)的退市制度也有待完善。方正證券策略高級(jí)分析師胡國(guó)鵬在接受中新社國(guó)是直通車(chē)的采訪時(shí)指出，實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制，必須要先完善退市制度。

    “退市制度要與注冊(cè)制相契合，也就是說(shuō)資本市場(chǎng)進(jìn)與退的數(shù)量是要相匹配的，不能上了四五百家，而只退十幾家，這樣是不匹配的。”胡國(guó)鵬說(shuō)。

    中國(guó)資本市場(chǎng)的退市制度還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)常態(tài)化。數(shù)據(jù)顯示，自2001年中國(guó)證券市場(chǎng)建立退市制度以來(lái)，截至目前A股市場(chǎng)共計(jì)94家公司退市，平均每年僅有5.5家退市，而平均每年卻有數(shù)百家公司上市。

    相比之下，美國(guó)的退市制度則較為成熟。中航證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2001年以來(lái)，美國(guó)紐交所和納斯達(dá)克市場(chǎng)平均每年退市公司數(shù)量合計(jì)超過(guò)400家，平均每年上市的企業(yè)有150家左右。

    在胡國(guó)鵬看來(lái)，股市要具備有效的退出機(jī)制，才能與注冊(cè)制度相配套，有進(jìn)有出才能讓股市更好地發(fā)展。

    實(shí)施注冊(cè)制，除了要完善信息披露和退出制度，從公司層面上來(lái)說(shuō)，公司的治理方法與資本市場(chǎng)的契合度也有待提升。

    胡國(guó)鵬認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)未上市企業(yè)與資本市場(chǎng)的結(jié)合相對(duì)較少，在放開(kāi)注冊(cè)制之前，要讓這些企業(yè)加強(qiáng)與市場(chǎng)的結(jié)合，這樣注冊(cè)制實(shí)施起來(lái)才更加穩(wěn)健。

    綜上三點(diǎn)，實(shí)施注冊(cè)制的條件還不具備。王有鑫指出，最近以美股、日股等為代表的國(guó)際股市面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，而中國(guó)股市受外部環(huán)境影響又較大，因此目前不是推出注冊(cè)制的時(shí)間窗口。