作為成熟資本市場的一項(xiàng)常規(guī)業(yè)務(wù)，我國融資融券業(yè)務(wù)三箭齊發(fā)再迎“松綁”。據(jù)悉，近期證監(jiān)會指導(dǎo)證券交易所修訂《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，其中兩融標(biāo)的股票數(shù)量將由950只擴(kuò)大至1600只，為歷史單次擴(kuò)大數(shù)量之最；對于130%的平倉線也將放開，還將擴(kuò)大擔(dān)保物范圍。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來券商的風(fēng)險(xiǎn)管理能力將成為核心競爭力，短期看，兩融規(guī)模將上新臺階。

    兩融業(yè)務(wù)三箭齊發(fā)

    繼證金公司宣布整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率80BP之后，券商融資融券業(yè)務(wù)三箭齊發(fā)再度“松綁”。

    根據(jù)證監(jiān)會指導(dǎo)滬深交易所修訂的《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，將融資融券標(biāo)的股票數(shù)量由950只擴(kuò)大至1600只，其中滬市新增A股標(biāo)的275只，深市新增A股標(biāo)的375只，擴(kuò)大范圍后，滬深交易所兩融標(biāo)的股票數(shù)量均為800只。另外，標(biāo)的擴(kuò)容后，市場融資融券標(biāo)的市值占總市值比重由約70%達(dá)到80%以上，中小板、創(chuàng)業(yè)板股票市值占比大幅提升。

    證監(jiān)會指出，擴(kuò)大融資融券標(biāo)的范圍，亦是引導(dǎo)證券公司根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力在標(biāo)的范圍內(nèi)自主設(shè)定標(biāo)的池，切實(shí)做好客戶適當(dāng)性管理、保護(hù)投資者權(quán)益。英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，此次兩融標(biāo)的范圍擴(kuò)大650只，為歷史單次擴(kuò)大數(shù)量之最，是政策推動兩融業(yè)務(wù)發(fā)展的重要信號。

    除了對兩融標(biāo)的股票數(shù)量進(jìn)行擴(kuò)容之外，《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》還取消了最低維持擔(dān)保比例不得低于130%的統(tǒng)一限制以及擴(kuò)大擔(dān)保物范圍等。

    據(jù)悉，《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》將取消最低維持擔(dān)保比例不得低于130%的統(tǒng)一限制，交由證券公司根據(jù)客戶資信、擔(dān)保品質(zhì)量和公司風(fēng)險(xiǎn)承受能力，與客戶自主約定最低維持擔(dān)保比例；完善維持擔(dān)保比例計(jì)算公式，除了現(xiàn)金、股票、債券外，客戶還可以證券公司認(rèn)可的其他證券等資產(chǎn)作為補(bǔ)充擔(dān)保物，增強(qiáng)補(bǔ)充擔(dān)保的靈活性。

    證監(jiān)會指出，規(guī)則調(diào)整后不再統(tǒng)一規(guī)定維持擔(dān)保比例最低限，并不是取消最低維持擔(dān)保比例，擴(kuò)大擔(dān)保物范圍，也不是不用考慮擔(dān)保物質(zhì)量。上述調(diào)整的目的是改變“一刀切”的做法，將監(jiān)管、自律的強(qiáng)制要求轉(zhuǎn)化為證券公司自主風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)在需求，交由證券公司與客戶自主約定。

    迎政策性“松綁”

    《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》的出臺，無論是擴(kuò)大標(biāo)的股票的范圍還是降低維持擔(dān)保的比例，本質(zhì)上都是對兩融業(yè)務(wù)的政策“松綁”。

    蘇寧金融研究院特約研究員何南野在接受采訪時(shí)表示，本次兩融政策的“松綁”，擴(kuò)大了可用于融資融券的標(biāo)的范圍，相當(dāng)于降低了業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門檻，因?yàn)樵黾恿?50只股票可以用于融資融券，同時(shí)降低了擔(dān)保金比例，相當(dāng)于加大了業(yè)務(wù)的杠桿水平，因?yàn)榭蛻粲幂^低的擔(dān)保金可以多撬動更大的融資融券業(yè)務(wù)，無疑將有效提升兩融業(yè)務(wù)的活躍度，使得券商來自兩融業(yè)務(wù)的收入大幅增長。

    對于放開130%的平倉線一事，首創(chuàng)證券研究所所長王劍輝在接受采訪時(shí)表示，取消平倉線不得低于130%的統(tǒng)一限制，更貼近市場化原則。除了標(biāo)的證券不一樣，客戶的狀況也各不相同，因此把決定權(quán)交給經(jīng)營機(jī)構(gòu)是一個(gè)更好的選擇。“由于統(tǒng)一監(jiān)管，可能會導(dǎo)致市場活力受到一定抑制。而兩融交易取消最低130%的平倉線限制也是監(jiān)管層希望市場更有活力的表現(xiàn)。”王劍輝如是說。

    何南野在接受采訪時(shí)亦表示，目前最低擔(dān)保比例可以由雙方協(xié)商，這就需要證券公司對投資者有更深的了解，既要有效地防范風(fēng)險(xiǎn)，又要降低客戶的擔(dān)保金比例，這樣才能在與其他券商業(yè)務(wù)競爭中占據(jù)有利地位，這就對券商的風(fēng)險(xiǎn)防范能力和定價(jià)能力有了更高的考驗(yàn)。“同時(shí)，由于大型券商資本金更為豐厚，手上現(xiàn)券也比較多，他們從事融資融券業(yè)務(wù)更有優(yōu)勢。同時(shí)，由于最低擔(dān)保比例可以協(xié)商，這就需要券商有更強(qiáng)的分析判斷、定價(jià)及風(fēng)險(xiǎn)防范能力，這也使頭部券商具有更大的優(yōu)勢。因此本次政策”松綁“，更利好于大型的頭部券商。”何南野如是說。

    對于擴(kuò)大擔(dān)保物范圍，聯(lián)訊證券新三板研究負(fù)責(zé)人彭海則認(rèn)為，現(xiàn)在放開的話，允許證券公司和客戶自行商定一些補(bǔ)充擔(dān)保物，實(shí)際上把更多的權(quán)力交給了證券公司，增加了一些風(fēng)險(xiǎn)控制的靈活性、彈性。

    長期利好A股市場

    作為成熟資本市場的一項(xiàng)常規(guī)業(yè)務(wù)，目前我國滬深兩市的融資融券余額近9000億元，處于低位水平。此次兩融業(yè)務(wù)的政策性松綁，也將長期利好我國A股市場。

    數(shù)據(jù)顯示，截至8月8日，滬深兩市的融資融券余額合計(jì)8965億元。據(jù)李大霄介紹，在2015年我國滬深兩市兩融余額曾高達(dá)2.27萬億元，當(dāng)前的8965億元水平可以說處于較低位置。

    李大霄進(jìn)而對北京商報(bào)記者指出，此次融資融券的政策性“松綁”，利好我國A股市場，是繼證金公司宣布整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率80BP以及MSCI納A擴(kuò)容之后的又一重大利好，是政策推動市場“焊牢”青春底的又一動作。

    彭海也對北京商報(bào)記者表示，本次兩融交易機(jī)制優(yōu)化、擴(kuò)大標(biāo)的范圍，將進(jìn)一步提升融資融券交易市場化程度，維護(hù)市場活力，正向引導(dǎo)資金規(guī)范入市，能夠促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)有序發(fā)展。

    李大霄還表示，此次兩融業(yè)務(wù)松綁也緩解了融資融券的強(qiáng)制平倉危機(jī)，取消130%的強(qiáng)制平倉線，允許除現(xiàn)金、股票、債券外其他資產(chǎn)作為擔(dān)保物，將為這些融資買入的股民爭取更多的時(shí)間。“雖然目前兩融余額并未處于高位，但如果9000億元的融資盤強(qiáng)制平倉，無疑將對我國A股市場產(chǎn)生重挫。所以此次兩融業(yè)務(wù)松綁，緩解了融資盤的平倉壓力，利好我國A股市場，還將促進(jìn)兩融業(yè)務(wù)規(guī)模的上升。”李大霄如是說。

    前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮鼙本┥虉?bào)記者采訪時(shí)亦表示，兩融業(yè)務(wù)松綁極大地提高了市場兩融交易的活躍度，提振了市場信心，也釋放出積極的信號，結(jié)合之前證金公司下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率80BP，充分地說明政府對于股市的支持力度在逐步加大，三箭齊發(fā)有利于市場回升，預(yù)計(jì)下周A股市場反彈概率較大。