11月24日，由中國建設(shè)銀行（6.17-0.48%）、中國證券報(bào)主辦，國泰基金承辦的“2018年基金服務(wù)萬里行——建行·中證報(bào)‘金牛’基金系列巡講”在河南新鄉(xiāng)舉行。興業(yè)證券首席策略分析師吳峰認(rèn)為，目前A股的政策底和估值底都已經(jīng)出現(xiàn)，長期悲觀預(yù)期一定會(huì)被修正。配置方面，看好科技和消費(fèi)等板塊。

    內(nèi)外環(huán)境改善

    吳峰認(rèn)為，中期來看A股市場(chǎng)震蕩筑底。政策底和估值底已經(jīng)顯現(xiàn)。長期悲觀預(yù)期一定會(huì)被市場(chǎng)修正。

    吳峰說，貨幣政策正在從“寬貨幣加緊信用”轉(zhuǎn)向“寬貨幣加寬信用”。財(cái)政政策層面，政府強(qiáng)調(diào)基建補(bǔ)短板的重要性，降稅減費(fèi)政策積極推動(dòng)。匯率政策方面，我們并未動(dòng)用任何匯率干預(yù)措施人為壓低匯率。此外，大資管新規(guī)靴子落地，相比市場(chǎng)預(yù)期更加寬松。這些方面表明，政策底已經(jīng)顯現(xiàn)。

    他認(rèn)為估值底也已現(xiàn)。2449點(diǎn)對(duì)應(yīng)全A股PB為歷史最低水平，PE為歷史第二低水平。

    不過他認(rèn)為，目前我國，經(jīng)濟(jì)仍存向下壓力，盈利底未至。地產(chǎn)三年牛市剛剛過去，處于休整期。消費(fèi)增速從兩位數(shù)降至個(gè)位數(shù)，短期難逆轉(zhuǎn)。A股非金融非石油石化企業(yè)的凈利潤增速連續(xù)三個(gè)季度下滑，受制于經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步下滑將繼續(xù)下行。

    “明年的經(jīng)濟(jì)可能跟2012年比較像，GDP增速預(yù)計(jì)為6.3%左右。房地產(chǎn)投資將繼續(xù)下滑，基建投資整體或低迷，受此影響制造業(yè)投資整體將表現(xiàn)不佳。”不過，吳峰表示長期悲觀預(yù)期一定會(huì)被修正。

    他表示，IMF已經(jīng)下調(diào)對(duì)美經(jīng)濟(jì)增長至2.5%，美元指數(shù)上升有限。如果美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)鷹派，加息只能保物價(jià)，卻犧牲了就業(yè)，可能會(huì)導(dǎo)致美十年期國債暴跌。他依此判斷明年美元上升空間有限。中國有大量估值便宜的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，且允許海外資金配置，長期看性價(jià)比較高。從國內(nèi)配置視角看，過去十年金融擴(kuò)張期所催生的大規(guī)模“低風(fēng)險(xiǎn)高收益”資產(chǎn)在金融收縮期逐步消失。資金將會(huì)走向兩端，一端是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，利率債為代表，另一端是高收益的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，股票是首選。

    看好科技和消費(fèi)

    吳峰說，2018年只是大創(chuàng)新的“早春”，雖也有乍暖還寒，但趨勢(shì)確定，投資者需要高度重視基本面，介入長期優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。展望2019年，以蘋果為代表的科技產(chǎn)品正引爆科技2C革命，他們已經(jīng)已走到產(chǎn)業(yè)生命周期的成熟期。而以5G、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等代表，2B端變革正在發(fā)生，將迎來高速成長期。建議關(guān)注計(jì)算機(jī)中的自主可控，信息安全，包括工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

    消費(fèi)方面，過去2-3年，由棚改貨幣化帶動(dòng)，地產(chǎn)后周期的白酒、家電、家居等板塊性盈利增速面臨拐點(diǎn)。而以輕奢化、休閑化、個(gè)性化、便捷化、社交化、品牌化為代表的“輕”消費(fèi)方向有望高速增長。

    吳峰表示，消費(fèi)方面，中長線投資者可關(guān)注醫(yī)藥食品飲料。短期來講，這些板塊價(jià)格回升或許沒有那么快。但中長期來看，它的業(yè)績非常穩(wěn)定，也是外資比較偏好的板塊。

    “外資進(jìn)來買股票，經(jīng)常會(huì)考慮的一個(gè)問題是這個(gè)企業(yè)能存活多少年。對(duì)他們來說，時(shí)間價(jià)值的貼現(xiàn)長度是最主要的。A股確實(shí)有些公司基本每年能增長100%，但過10年甚至20年以后，很難說這些公司還是否存在。但消費(fèi)品行業(yè)如醫(yī)藥的食品飲料，過50年甚至100年或許仍然存在。對(duì)于消費(fèi)，從中線的角度，利用市場(chǎng)調(diào)整或可做一定的布局。”他說。