主要約束在時(shí)間維度

    經(jīng)歷了上周快速調(diào)整之后，本周四開(kāi)始市場(chǎng)將進(jìn)入春節(jié)假期休市階段。我們認(rèn)為，目前市場(chǎng)的主要約束在時(shí)間維度而非空間維度。

    我們用來(lái)刻畫(huà)A股市場(chǎng)上漲速度的上證綜指20天移動(dòng)平均漲幅已經(jīng)從兩周前的高點(diǎn)位置迅速回落，目前處于2016年初以來(lái)的最低點(diǎn)；用來(lái)觀察全市場(chǎng)個(gè)股持續(xù)上漲/下跌面的等權(quán)重漲跌擴(kuò)散指數(shù)也已經(jīng)回到過(guò)去幾次市場(chǎng)調(diào)整區(qū)間的底部，并未繼續(xù)下行；目前絕大部分市場(chǎng)和行業(yè)指數(shù)已經(jīng)回吐了今年以來(lái)的漲幅，上證綜指回落至去年6月份位置?？紤]到去年以來(lái)A股公司盈利水平在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)背景下繼續(xù)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，以及當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的信心也明顯好于去年6月，因此，從空間維度來(lái)看，經(jīng)過(guò)之前的大幅震蕩，股市資產(chǎn)的吸引力得到了明顯提升。

    上周兩市日均成交額降至4800億元附近，仍然沒(méi)有收縮至我們測(cè)算的底部區(qū)域，而博弈/存量指標(biāo)預(yù)計(jì)小幅回落至0.38左右。用以觀察恐慌情緒的VIXFIX指標(biāo)在市場(chǎng)下跌過(guò)程中大幅飆升，尚未出現(xiàn)止升轉(zhuǎn)跌跡象。此外，春節(jié)假期本周即將到來(lái)，春節(jié)休市期間外盤(pán)仍將交易，市場(chǎng)或?qū)⒂幸?guī)避外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。因此，從時(shí)間維度來(lái)看，本周或難以成為A股市場(chǎng)進(jìn)行方向選擇的有效時(shí)間窗口。

    金融、地產(chǎn)板塊近期調(diào)整幅度較大，但我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、龍頭溢價(jià)等基本面看好邏輯并未被破壞，后市將重新迎來(lái)買入機(jī)會(huì)。此外，周期板塊的支撐因素仍在，推薦目前性價(jià)比較高的交通運(yùn)輸板塊。