【錦心繡口】

    證監(jiān)會、滬深證交所就提高上市公司質(zhì)量提出的方案或計劃，都非常切中時弊或要害。

    熊錦秋

    前段時間，證監(jiān)會印發(fā)《推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案（2022-2025）》（下稱《方案》）。近日上交所制定《推動提高滬市上市公司質(zhì)量三年行動計劃》和《中央企業(yè)綜合服務(wù)三年行動計劃》，深交所也制定相關(guān)落實(shí)工作方案。筆者就此談些個人看法。

    上市公司是資本市場基石，而控股股東、實(shí)控人是影響上市公司質(zhì)量關(guān)鍵少數(shù)中的關(guān)鍵少數(shù)。一些上市公司違法違規(guī)，多是實(shí)控人、控股股東操控或指使，對市場危害巨大的資金占用、違規(guī)擔(dān)保，其實(shí)施主體也多是實(shí)控人、控股股東，其他人沒有這個操控能級。要提高上市公司質(zhì)量，關(guān)鍵要規(guī)范實(shí)控人、控股股東的行為。

    值得欣慰的是，2020年國務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》以及證監(jiān)會《方案》都提出，控股股東、實(shí)際控制人要履行誠信義務(wù)，這切中問題的要害。目前公司法僅規(guī)定董監(jiān)高誠信義務(wù)，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，建議公司法盡快跟進(jìn)完善，明確規(guī)定控股股東、實(shí)控人的誠信義務(wù)，并在此基礎(chǔ)上明確違背誠信義務(wù)應(yīng)承擔(dān)民事賠償責(zé)任。

    目前公司法第21條僅明確控股股東、實(shí)控人實(shí)施關(guān)聯(lián)交易損害公司利益，應(yīng)承擔(dān)賠償責(zé)任，這個適用范圍太窄。而違背誠信義務(wù)的涵蓋范圍更廣，幾乎可將所有危害上市公司利益的行為涵括進(jìn)來。要懲治違法違規(guī)行為的首惡，關(guān)鍵要追究首惡民事責(zé)任，如果公司法明確了控股股東等誠信義務(wù)及相應(yīng)民事責(zé)任，投資者就可依此條款直接向法院提訴追究其民事責(zé)任，無需將上市公司作為追責(zé)主體。

    完善上市公司深層次治理機(jī)制，獨(dú)立董事制度需盡快完善。建議由投服中心代表中小投資者提名獨(dú)立董事候選人，股東大會投票選舉獨(dú)立董事時，前十大股東及持股3%以上股東無表決權(quán)。獨(dú)立董事實(shí)施全職化，只能在一家上市公司任職，所有上市公司按獨(dú)董人數(shù)向投服中心繳納費(fèi)用，由投服中心以及中小投資者對獨(dú)董實(shí)施考核獎懲。

    提高上市公司質(zhì)量，當(dāng)然要把好入口關(guān)。上交所和深交所均提出要加大對科技創(chuàng)新支持力度，筆者建議，對于賣冰淇淋、瓶蓋等明顯缺乏科技含量的企業(yè)或連鎖企業(yè)，目前不宜霸占寶貴上市資源，這類企業(yè)不上市，不會對國民經(jīng)濟(jì)大局構(gòu)成什么負(fù)面影響。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板允許虧損企業(yè)上市，但投資者難以容忍看不到上市公司盈利希望、漫無邊際的虧損，證監(jiān)會發(fā)審人員應(yīng)充分發(fā)揮主觀能動性，對發(fā)行人盈利能力做出適當(dāng)預(yù)判，預(yù)判長期難以盈利的不宜通過發(fā)審，否則上市之后就是持續(xù)下跌、進(jìn)而退市。要加大對欺詐發(fā)行的打擊和追責(zé)力度，落實(shí)好證券法相關(guān)規(guī)定，責(zé)令發(fā)行人回購證券，或責(zé)令負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)控人買回證券。

    要把好資本市場出口關(guān)。目前的退市門檻仍然較高，且對于“1億元營業(yè)收入+凈利潤虧損”組合退市指標(biāo)，上市公司也挖空心思予以規(guī)避，市場仍然存在不少缺乏持續(xù)運(yùn)營能力、半空殼型上市公司。建議進(jìn)一步降低退市門檻，提高上市公司維持持續(xù)上市資格的標(biāo)準(zhǔn)，同時加大證交所人員對退市決策的主觀裁量權(quán)。

    要引導(dǎo)市場對上市公司發(fā)現(xiàn)合理價格。A股一個最大痼疾，就是炒小、炒差、炒新、炒題材概念，市場顛倒黑白，績差股被炒成妖股，敗壞了市場風(fēng)氣，也讓一些上市公司不思進(jìn)取，整天忙于蹭熱點(diǎn)概念。上交所提出開展投機(jī)炒作整治專項(xiàng)行動、多措并舉遏制“炒差”“炒概念”痼疾，筆者認(rèn)為這無疑切中了二級市場的根本弊端，建議從打擊市場操縱的角度，加強(qiáng)排查投機(jī)炒作的幕后操縱者，并將其繩之以法、甚至追究民事賠償責(zé)任。

    總之，證監(jiān)會、滬深證交所就提高上市公司質(zhì)量提出的方案或計劃，都非常切中時弊或要害，實(shí)踐中需要加大貫徹落實(shí)力度，當(dāng)然也要與時俱進(jìn)完善相關(guān)法律法規(guī)，為監(jiān)管執(zhí)法提供法律遵循和抓手，相信未來幾年A股市場上市公司質(zhì)量必將有一個比較大的躍升。

    （作者系資本市場資深研究人士）