本報(bào)記者 王寧

    今年以來(lái)，中國(guó)商品期貨市場(chǎng)整體波動(dòng)較大，投資者情緒相對(duì)較熱，整體呈現(xiàn)資金集中度較高、賺錢(qián)效應(yīng)顯著等特征。同時(shí)，以期貨公司為代表的交易席位也出現(xiàn)明顯變化，如“吸金”最強(qiáng)的滬金品種，當(dāng)前沉淀資金不僅突破千億元關(guān)口，且包括中信期貨有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中信期貨”）和國(guó)泰君安期貨有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)泰君安期貨”）等席位一舉超萬(wàn)手持倉(cāng)。

    多位受訪分析人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年中國(guó)商品期貨市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)明顯，不同板塊表現(xiàn)出較大的差異。整體來(lái)看，貴金屬板塊漲幅居前，農(nóng)產(chǎn)品板塊其次，有色金屬板塊也相對(duì)活躍。展望二季度，商品市場(chǎng)或出現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，貴金屬或?qū)⒕S持較強(qiáng)走勢(shì)。

    資金集中度進(jìn)一步提升

    長(zhǎng)期以來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、地緣風(fēng)險(xiǎn)和供需關(guān)系等都是影響商品價(jià)格波動(dòng)的主因，今年以來(lái)，中國(guó)商品市場(chǎng)受海外市場(chǎng)影響，整體波動(dòng)較大。

    分板塊來(lái)看，浙商商品板塊指數(shù)顯示，截至5月9日，年內(nèi)貴金屬板塊以近17%的漲幅位居各板塊之首，成為最活躍板塊，同時(shí)，該板塊不僅沉淀資金規(guī)模創(chuàng)下歷史新高，資金凈流入也較為顯著。此外，農(nóng)產(chǎn)品和有色金屬板塊也呈現(xiàn)出較高活躍度，其中，農(nóng)產(chǎn)品板塊以3.4%的漲幅排名第二，有色金屬板塊以1.3%的漲幅排名第三。

    雖然化工板塊和工業(yè)品板塊跌幅明顯，但由于期貨市場(chǎng)多空交易機(jī)制，即便品種處于下行行情中依然存在明顯投資機(jī)會(huì)。

    浙商期貨有限公司高級(jí)研究員李天浪對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，年內(nèi)海外市場(chǎng)地緣風(fēng)險(xiǎn)激增，這導(dǎo)致投資者避險(xiǎn)需求提升，在海外風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)下，國(guó)內(nèi)商品期貨貴金屬板塊獲得資金涌入。同時(shí)，由于農(nóng)產(chǎn)品和有色金屬在國(guó)際貿(mào)易中占比較高，國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)變化使其價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)。

    “除了板塊指數(shù)漲跌外，沉淀資金的波動(dòng)也是投資的重要參考。”中衍期貨有限公司投資咨詢部研究員李琦對(duì)記者表示，年內(nèi)貴金屬、有色金屬板塊等“吸金”明顯，尤其是以滬金、滬銅、滬銀等為代表的品種，沉淀資金進(jìn)一步集中。“年內(nèi)滬金成為資金最青睞品種，成交量和持倉(cāng)量都創(chuàng)出不同階段新高，這些表現(xiàn)主要是投資者避險(xiǎn)情緒所致。”

    記者從上海文華財(cái)經(jīng)資訊股份有限公司了解到，目前商品期貨沉淀資金總量已近4800億元，較年初的3300億元增長(zhǎng)了約1500億元。分品種來(lái)看，滬金成為最強(qiáng)“吸金”品種，目前沉淀資金量已突破1000億元，較年初的515億元增長(zhǎng)了485億元，漲幅高達(dá)94%；滬銅和滬銀目前的沉淀資金分別為380億元、280億元，分別較年初增長(zhǎng)120億元、100億元。雖然另有螺紋鋼和滬鋁等4個(gè)品種沉淀資金也保持在100億元上方，但相較滬金等品種差距明顯；同時(shí)，其余品種沉淀資金均相對(duì)較低。整體來(lái)看，商品期貨資金集中度較高，部分品種“吸金”明顯。

    主力機(jī)構(gòu)席位調(diào)整

    成交與持倉(cāng)變動(dòng)通常也是投資重要風(fēng)向標(biāo)，這在機(jī)構(gòu)席位上有直接體現(xiàn)。以目前沉淀資金最高的滬金為例，上海期貨交易所官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年首個(gè)交易日滬金主力合約2505前二十大席位成交總量不足12萬(wàn)手，而目前滬金主力合約轉(zhuǎn)為2508，前二十大主力席位成交總量已攀升至78萬(wàn)手左右，反映資金較為活躍且青睞該品種。

    從機(jī)構(gòu)席位變動(dòng)來(lái)看，滬金主力合約已由年初的國(guó)泰君安期貨和上海東證期貨有限公司等在多頭持倉(cāng)較高，山東齊盛期貨有限公司和平安期貨有限公司等在空頭持倉(cāng)居前，轉(zhuǎn)換為目前的中信期貨（1.5萬(wàn)手）和國(guó)泰君安期貨（1.2萬(wàn)手）多頭持倉(cāng)居前，中信期貨和方正中期期貨有限公司空頭持倉(cāng)居前。

    雖然年內(nèi)商品市場(chǎng)整體呈寬幅波動(dòng)，但分析人士對(duì)于二季度走勢(shì)持分化觀點(diǎn)。部分人士認(rèn)為，基于避險(xiǎn)需求的考慮，貴金屬或維持較強(qiáng)勢(shì)頭，其他板塊有望轉(zhuǎn)向弱勢(shì)，尤其是能源和化工板塊。

    “接下來(lái)，或可做空能化板塊。”李天浪分析認(rèn)為，化工與能源板塊目前受成本端壓制，整體走勢(shì)偏弱，加之國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)轉(zhuǎn)變，以原油為代表的能源品價(jià)格或?qū)⒂瓉?lái)新的定價(jià)基準(zhǔn)，預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)短期內(nèi)可能進(jìn)一步下探至年內(nèi)低點(diǎn)，等待供需格局重新調(diào)整后，可考慮空頭思路配置部分化工品資產(chǎn)。

    由于海外地緣風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)，黃金作為最佳避險(xiǎn)資產(chǎn)持續(xù)獲資金青睞，未來(lái)偏強(qiáng)勢(shì)頭是否可持續(xù)？在李琦看來(lái)，預(yù)期美元資產(chǎn)仍將維持弱勢(shì)，這會(huì)提升投資者避險(xiǎn)需求，而黃金作為大類資產(chǎn)配置最佳選擇，將持續(xù)獲得資金青睞。“二季度商品市場(chǎng)走勢(shì)或?qū)⒊霈F(xiàn)分化，市場(chǎng)避險(xiǎn)邏輯仍在，黃金回調(diào)概率低；黑色板塊則在供需格局調(diào)整影響下，反彈空間有限，預(yù)計(jì)或出現(xiàn)探底行情；農(nóng)產(chǎn)品板塊或出現(xiàn)沖高回落行情，主要在于利好因素支撐有限。”