本報記者 李喬宇 賀王娟

    9月過半，資管新規(guī)過渡期僅余不足4個月，又逢華夏理財成立滿周年，華夏理財副總裁賈志敏日前接受《證券日報》記者專訪，分享了華夏理財轉型的成果和進展，公司的投研理念和經驗。

    “目前公司超過百分之八十的產品已經完成凈值化轉型，在今年年底這個比例將全面達到監(jiān)管要求。”賈志敏表示。

    在賈志敏看來，過去更多是強調金融體系在宏觀經濟運行中資源配置功能，資管新規(guī)等監(jiān)管文件的出臺意味著金融領域供給側改革的開啟，資產管理機構未來還將承擔起財富分配的重要職責。

    《證券日報》：資管新規(guī)過渡期進入倒計時，如何看待資管新規(guī)對于銀行理財的影響？

    賈志敏：資管新規(guī)等系列監(jiān)管政策的出臺具有劃時代的意義。新中國成立以來，我國金融服務實體經濟的方式主要經歷了三個階段，與宏觀經濟發(fā)展模式高度相關。1949年-2008年，我國宏觀經濟處于工業(yè)化主導階段，金融更多體現在以銀行為主導，以銀行表內存、貸業(yè)務為主要支撐的間接融資服務模式。2008年-2017年，我國進入工業(yè)化和城鎮(zhèn)化共同主導階段，房地產、政府平臺、基建大規(guī)模發(fā)展，銀行表內業(yè)務受資本約束情況下，銀行理財、信托這類影子銀行業(yè)務蓬勃發(fā)展，金融的間接服務模式仍能滿足經濟發(fā)展需要。2017年以來，我國進入以信息化為特征的新型工業(yè)化和城鎮(zhèn)化發(fā)展階段，對金融服務實體經濟的方式提出新要求，直接融資和多層次的資本市場建設迎來巨大的發(fā)展機遇，銀行理財公司應運而生。

    短期來看，銀行理財打破了原來資金池的運作模式向凈值化、直接融資方向轉型，大眾投資者和銀行理財管理人需要時間去適應。長期來看，資管新規(guī)能夠倒逼整個資管行業(yè)投研能力的提升，投資策略更豐富、產品品類更齊全，能更好地滿足投資者多樣化的投資需求和盈利體驗。資管機構管理好居民財富，增加居民財產性收入，促進共同富裕良性循環(huán)的同時，自身也將迎來巨大的發(fā)展機遇。

    《證券日報》：目前，銀行理財和公募基金是國內大資管行業(yè)中規(guī)模最大兩類分支，您認為它們有什么不同？

    賈志敏：公募基金風險收益特征明晰，是由市場機會驅動，股票、債券、混合等不同類型基金對應于不同的投資標的和投資策略，能為客戶提供參與不同市場機會的工具和手段，但要求投資者對具體的投資品種和買賣時機做出選擇，其投資收益既與所投資基金的凈值表現相關，更與投資時機的選擇直接相關。目前仍然存在“基金賺錢，基民不賺錢”的現象，這更多是因為人類腦神經系統(tǒng)經過幾十萬年進化，形成的“損失厭惡”、“盲目從眾”等心理特征和追漲殺跌的本能。普通投資者很難做到反人性投資，專業(yè)投資者也需要通過認知能力的不斷拓展和投資范式的不斷進化，實現投資績效的提升，做到“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”。

    與公募基金相比，銀行理財是以投資者需求為驅動，圍繞客戶在安全性、收益性和流動性方面的特定需求提供一體化綜合解決方案。在投資品種、投資方式上有多重選擇，能對市場各類投資策略、投資機構的投研能力進行高效整合。面對不同的經濟環(huán)境，對不同策略、不同資產組合作為零部件進行組裝，能盡可能增加每只產品所投策略和資產的豐富度，降低單一策略和資產的集中度，并實現精細化運作，一定程度平滑投資風險，實現產品層面的風險收益平衡，更好地改善客戶的盈利體驗。

    《證券日報》：華夏理財如何搭建投研框架？

    賈志敏：華夏理財堅持“四位一體”投研框架，即宏觀、行業(yè)與產業(yè)、策略、策略組裝四個層次，相互作用和驗證，選擇全市場各類優(yōu)秀子策略并進行有效組裝。通過自上而下和自下而上相結合的投資研究方式，開放融合包括基金、券商在內的海內外各類機構的投研優(yōu)勢，保障宏觀研究、行業(yè)與產業(yè)研究的全面性和精準性。同時，強化投資團隊范式訓練，不斷優(yōu)化和量化對市場各機構、各類策略的評價能力，形成可投策略庫，并根據客戶期限、收益、風險的特定需求進行策略組裝，優(yōu)化客戶的投資體驗，形成銀行理財公司經營特色。

    《證券日報》：有沒有特別的人才激勵措施，以保障華夏理財投資能力的精進？

    賈志敏：除了吸納來自集團的人才，華夏理財投資板塊還在通過市場化招聘的方式積極廣納人才，制定了具體的人才考核激勵措施。資產創(chuàng)設和產品組裝環(huán)節(jié)的考核細化到投資經理維度，單個產品、單類資產落實到人，各自設定明確的業(yè)績考核基準，在業(yè)績歸因基礎上進行跟蹤監(jiān)測和考核。與之相配套，建立健全投資板塊人員的針對性引進、人員晉升退出以及跨部門、跨板塊人員流動機制，實現崗位分工與人員能力相匹配，提升執(zhí)行力和工作效率。

    《證券日報》：金融科技是如何賦能華夏理財的？

    賈志敏：隨著大數據、云計算、人工智能、區(qū)塊鏈、RPA等技術的不斷成熟，金融科技在資管行業(yè)發(fā)展中的地位和作用越來越重要。華夏理財一方面通過大數據的手段去了解用戶，從而更好的滿足用戶需求，另一方面通過高新技術手段提高華夏理財中后臺運營的效率。

    此外，華夏理財內設獨立的金融科技板塊和部門，在金融科技方面投入了大量資源，構建了多方合作共贏的金融科技生態(tài)圈，按照系統(tǒng)化、自動化、數字化、智能化的推進路線，持續(xù)提升金融科技核心能力，不斷加強金融科技對業(yè)務的賦能。

（編輯 李波）