本報記者 劉琪

    今年上半年，以美元計價的國際黃金價格波動顯著。在1月份持續(xù)走高，2月初國際金價漲至1959.7美元/盎司。隨后國際金價迎來調(diào)整持續(xù)震蕩回落，直到3月9日國際金價漲勢又起。5月4日，國際黃金現(xiàn)貨價格在盤中一度站上2080美元/盎司上方，創(chuàng)下歷史新高后，又再度回調(diào)。

    “上半年，美聯(lián)儲的政策直接影響黃金價格。”領(lǐng)秀財經(jīng)首席分析師劉思源在接受《證券日報》記者采訪時談到，高利率引發(fā)美國銀行業(yè)危機(jī)導(dǎo)致恐慌情緒推升金價創(chuàng)歷史新高，后續(xù)鷹派“加息控通脹”的言論令黃金價格深度回調(diào)。期間還穿插了美國債務(wù)天花板的“鬧劇”，不斷加劇市場的緊張情緒。導(dǎo)致從個人到機(jī)構(gòu)都對黃金催生了避險需求。

    國際金價的回調(diào)進(jìn)入7月份后還在持續(xù)，Wind數(shù)據(jù)顯示，7月5日收盤國際黃金現(xiàn)貨收盤報1914.5美元/盎司。中國五礦所屬五礦期貨宏觀研究員鐘俊軒對《證券日報》記者表示，近期國際金價回調(diào)主要受到海外央行加息周期持續(xù)、宏觀風(fēng)險事件消退的影響。在海外加息周期結(jié)束及未發(fā)生新的宏觀風(fēng)險事件之前，這些因素將持續(xù)利空金價。

    鐘俊軒進(jìn)一步表示，美聯(lián)儲雖然在6月份的議息會議中宣布維持利率不變，但點(diǎn)陣圖所顯示年底時的終端利率高于當(dāng)前利率水平50個基點(diǎn)。美聯(lián)儲主席鮑威爾近期表態(tài)今年可能需要至少加息兩次，才能將通脹水平降低至美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。此外，歐洲央行行長拉加德也表明，歐洲央行7月份很可能再加息，不考慮暫停加息。英國央行則在6月份超預(yù)期加息50個基點(diǎn)，以應(yīng)對其國內(nèi)較高的通脹水平。受到海外政策利率居高不下的影響，零利息回報的黃金在資產(chǎn)配置中的性價比有所降低，國際金價走低。

    劉思源也認(rèn)為，近期金價下跌主要受到歐美一眾央行鷹派的利率表態(tài)影響。此外，銀行業(yè)危機(jī)和美債危機(jī)安全度過降低了避險需求。

    展望后市，據(jù)世界黃金協(xié)會7月6日最新發(fā)布的《2023年全球黃金市場年中展望》分析，如果預(yù)期中的美國經(jīng)濟(jì)輕度衰退成為現(xiàn)實(shí)，則上半年表現(xiàn)強(qiáng)勁的黃金有可能在下半年趨于平穩(wěn)。在這種情況下，疲軟的美元和穩(wěn)定的利率將為黃金提供助力，不過通脹降溫帶來的下行壓力則會使受黃金承壓。從歷史上看，黃金在央行暫停加息周期中的月回報率往往高于平均水平。如果發(fā)生明顯的經(jīng)濟(jì)衰退，市場波動也會加劇，推動投資者趨向避險資產(chǎn)，利好黃金。相反，如果緊縮政策持續(xù)時間長于預(yù)期，那么黃金將面臨挑戰(zhàn)。同樣地，經(jīng)濟(jì)軟著陸利好風(fēng)險資產(chǎn)，可能會推動美元走強(qiáng)，導(dǎo)致黃金的吸引力下降。

    “不過，鑒于全球宏觀經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在不確定性，我們認(rèn)為黃金能夠憑借其非對稱正向收益的特性成為投資者資產(chǎn)配置中的重要組成部分。”世界黃金協(xié)會指出。

    鐘俊軒認(rèn)為，短期來看，美聯(lián)儲的緊縮貨幣政策仍將持續(xù)，高利率環(huán)境中，國際金價短期下行壓力較大；中長期來看，相較于存在信用風(fēng)險且發(fā)行總額不斷擴(kuò)大的美國國債，黃金越來越成為各國官方儲備資產(chǎn)中的重要品種，政府購金需求將會對中長期國際金價的上行形成有力支撐。

    在劉思源看來，現(xiàn)階段歐美各央行鷹派加息主要是抗通脹，短線壓制黃金價格。隨著高利率不斷擠壓，下半年整體通脹預(yù)期減緩，彼時美元指數(shù)疲軟有機(jī)會形成黃金中線機(jī)會。

（編輯 屈珂薇 姜楠）