10月13日晚，上交所受理成都國光電氣股份有限公司（簡稱“國光電氣”）科創(chuàng)板上市申請。根據(jù)招股書，國光電氣（原國營第七七六廠）一直從事微波器件的研制生產(chǎn)，是國家定點軍用微波電真空器件“兩廠兩所”生產(chǎn)、科研基地之一，至今擁有超過60年的研制生產(chǎn)經(jīng)驗，多年來一直承擔著雷達、電子對抗裝備等尖端武器、國防重點工程配套產(chǎn)品的研制和生產(chǎn)任務。

    本次闖關科創(chuàng)板，國光電氣計劃募集約9.08億元用于科研生產(chǎn)綜合樓及空天通信技術研發(fā)中心建設項目、特種電真空器件生產(chǎn)線項目、核工業(yè)領域非標設備及壓力容器安全附件產(chǎn)業(yè)化建設項目。

    形成三大核心業(yè)務

    根據(jù)招股書，國光電氣自成立以來，一直專注于微波器件及真空技術應用產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主營業(yè)務及經(jīng)營模式未發(fā)生重大變化。在具體業(yè)務發(fā)展歷程上，公司經(jīng)歷了微波電真空技術起步與突破、微波和真空業(yè)務拓展以及核工業(yè)、新能源安全儲運領域快速發(fā)展的三大階段。

    據(jù)了解，自2000年以來，公司經(jīng)歷了股份制改革，在保證傳統(tǒng)產(chǎn)品不斷增長的情況下，隨著技術發(fā)展的變化，在軍品方面形成了微波電真空器件和微波固態(tài)器件共同發(fā)展的局面；在核工業(yè)和新能源領域，公司承接了多項國家重點項目，掌握了多項核心技術；在民品行業(yè)，真空開關、民航機載產(chǎn)品得到廣泛的應用。目前，公司形成了軍品裝備、核工業(yè)應用、新能源及其他民用產(chǎn)品三大領域。

    由于產(chǎn)品技術復雜程度高，國光電氣通過早期的研發(fā)投入和技術積累成為了市場中較少的供應商之一。不過，相對于前沿研究所，公司研發(fā)資金壓力較大，國家對民營企業(yè)的科研試制經(jīng)費投入較少，民營企業(yè)融資渠道單一，部分科研資金需要公司自籌，加大了科研成本。此外，公司自身的研發(fā)投入不夠，研發(fā)人員擴張較慢。截至2020年6月30日，公司擁有87項專利技術和眾多非專利技術。

    客戶集中度較高

    我國軍工企業(yè)普遍具有客戶集中的特征。由于各大軍工集團業(yè)務的側重領域不同，導致相應領域的配套企業(yè)銷售集中度較高。報告期內(nèi)（2017年至2019年以及2020年上半年），公司前五大客戶銷售額占營業(yè)收入的比例分別為65.00%、59.33%、70.23%和85.29%，占比較高且呈上升趨勢。

    國光電氣與國內(nèi)航天、航空、船舶、兵器、電子等大型軍工集團形成了密切的合作關系，如果未來發(fā)行人無法在其主要客戶的供應商體系中持續(xù)保持優(yōu)勢，無法繼續(xù)維持與主要客戶的合作關系，則公司的經(jīng)營業(yè)績將受到較大影響。同時，如果現(xiàn)有客戶對公司主要產(chǎn)品的需求產(chǎn)生變化或公司競爭對手產(chǎn)品在技術性能上優(yōu)于公司，將對公司的經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)性造成不利影響。

    公司業(yè)績存在一定的波動性。財務數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，國光電氣歸母凈利潤分別為2434.95萬元、1928.49萬元、4207.27萬元以及4590.63萬元。據(jù)公司透露，國光電氣產(chǎn)品的最終用戶主要為軍方，最終用戶對公司產(chǎn)品有著嚴格的試驗、檢驗要求且單個訂單的金額較大，客戶的采購特點決定了公司簽訂的單個訂單執(zhí)行周期較長。

    受最終用戶的具體需求及其每年采購計劃等因素的影響，可能存在突發(fā)訂單增加、訂單延遲的情況。訂單的具體項目及數(shù)量存在波動，交貨時間具有不均衡性，可能在一段時間內(nèi)交貨、驗收較為集中，另一段時間交貨、驗收較少，導致收入實現(xiàn)在不同年度具有一定的波動性，從而影響公司經(jīng)營業(yè)績。

    此外，公司存在應收賬款及應收票據(jù)余額較高及發(fā)生壞賬的風險。報告期各期末，公司應收賬款賬面余額分別為1.49億元、1.59億元、1.78億元和2.94億元；應收票據(jù)賬面余額分別為7506.99萬元、1.26億元、1.19億元和9256.80萬元，應收賬款及應收票據(jù)賬面余額之和占各期營業(yè)收入的比例分別為85.81%、77.38%、83.56%和184.40%。

    公司表示，公司期末應收賬款及應收票據(jù)余額較大，主要受所處行業(yè)特點、客戶結算模式等因素所影響。由于應收賬款及應收票據(jù)金額較大，且占營業(yè)收入的比例較高，如不能及時收回或發(fā)生壞賬，將會對公司業(yè)績造成不利影響。

    未來重點布局四大領域

    業(yè)內(nèi)人士指出，軍工電子行業(yè)是國防科技工業(yè)的重要組成部分，是國防軍工現(xiàn)代化建設的重要工業(yè)基礎和創(chuàng)新力量，直接對我國綜合國力及相關尖端科技技術的發(fā)展起重要作用，為主戰(zhàn)裝備飛機、衛(wèi)星、艦船和車輛由機械化向信息化轉變提供技術支持和武器裝備的配套性支持。在此背景下，以雷達、衛(wèi)星通信、電子對抗等為代表的電子裝備正在飛速的發(fā)展。

    公司表示，公司主營軍工電子產(chǎn)品，行業(yè)內(nèi)企業(yè)主要為大型國有軍工單位及相關科研院所，公司目前在承接大額訂單的能力、資產(chǎn)規(guī)模及抗風險能力等方面與該類企業(yè)相比還有一定差距。同時，伴隨軍品市場的發(fā)展，市場競爭也將日趨激烈，尤其是微波固態(tài)器件領域，目前民營企業(yè)參與者較多，如果公司不能增強技術儲備、提高經(jīng)營規(guī)模、增強資本實力，不能準確把握市場需求變化趨勢和及時調(diào)整競爭策略，則難以繼續(xù)保持市場競爭力，導致公司市場競爭地位削弱、相關產(chǎn)品利潤率降低等相關風險。

    為增加公司資本實力，提高公司研發(fā)能力，本次國光電氣計劃募集約9.08億元用于科研生產(chǎn)綜合樓及空天通信技術研發(fā)中心建設項目、特種電真空器件生產(chǎn)線項目、核工業(yè)領域非標設備及壓力容器安全附件產(chǎn)業(yè)化建設項目。公司表示，上述募投項目能夠提高公司產(chǎn)能儲備，增強公司響應客戶需求的能力，并且提高公司研發(fā)能力，保障技術和產(chǎn)品的不斷迭代更新，符合公司主營業(yè)務發(fā)展的經(jīng)營戰(zhàn)略。同時，本次募投項目能夠?qū)镜臉I(yè)務創(chuàng)新提供強有力的支持，公司通過募投項目建設，將進一步聚焦現(xiàn)有主營業(yè)務發(fā)展，有助于提升公司科技創(chuàng)新整體水平并強化公司的核心競爭力。

    國光電氣表示，未來，公司將繼續(xù)保持自主創(chuàng)新、自主可控的技術發(fā)展宗旨，深耕軍用雷達、衛(wèi)星通信、核工業(yè)以及新能源領域，并制定相應的業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略。首先，隨著衛(wèi)星通信納入我國新基建范疇，建設低軌衛(wèi)星系統(tǒng)是我國衛(wèi)星系統(tǒng)的未來發(fā)展重點，低軌衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)勢必大幅拉升衛(wèi)星制造端的需求?；诖?，公司未來將加強針對衛(wèi)星的有效載荷空間放大器的技術探索和積累，增強公司未來業(yè)務的發(fā)展?jié)摿?。其次，公司將以現(xiàn)有核心技術為基礎，提升核工業(yè)領域關鍵零部件及工藝設備配套能力，將先進的科學理論與新技術、新工藝、新材料的應用相結合，進一步實現(xiàn)國產(chǎn)替代，擴充核工業(yè)設備產(chǎn)能，保障國防軍工研制任務的順利進行。最后，公司將拓展其民用產(chǎn)品在新能源領域的應用，一方面是繼續(xù)提供核聚變實驗反應堆核心部件產(chǎn)品，另一方面深度挖掘低溫壓力容器流體儲運市場，利用真空技術優(yōu)勢和行業(yè)準入門檻，快速占領壓力容器安全附件市場份額。