近兩日，光大永明資產(chǎn)一單債權(quán)計劃，因償債主體營口港務(wù)集團被曝“無力償還”到期5.3億元本息，引發(fā)市場輿論和保險資管業(yè)高度關(guān)注。不過，兩方的關(guān)注點有些不同。市場的關(guān)注點在于，保險債權(quán)計劃公開違約第一單是不是要來了；而保險資管圈對該計劃的安全性幾乎不擔憂，他們更關(guān)注這一事件暴露出來的“操作風險”。

    債權(quán)計劃，是保險資管公司發(fā)起設(shè)立的一種資管產(chǎn)品，模式是保險資管公司募集資金后，以債權(quán)方式為特定企業(yè)提供融資并獲取收益。一般而言，募集資金主要來源于保險業(yè)，少量來源于銀行等其他資金。

    一直以來，保險債權(quán)計劃都被認為是最安全的險資支持實體的方式，監(jiān)管機構(gòu)不時所稱的“尚未出現(xiàn)一單違約”是對此安全性的最好解讀。正因此，光大永明營口港債權(quán)計劃有可能遭遇違約一事廣受市場關(guān)注，“踩雷”、“違約”等字眼讓人擔憂。

    不過，保險資管業(yè)對此種擔憂不以為然。他們認為，市場應(yīng)看到債權(quán)計劃對風險是零容忍的，是具有安全性的。

    這種安全性，并非指償債主體不存在違約風險，而是指即使發(fā)生了違約風險，資金本息仍有保障。為了保證安全性，債權(quán)計劃一方面被要求審慎選擇償債主體，至少要財務(wù)狀況良好且還款來源明確、真實可靠，能夠覆蓋債權(quán)計劃本金和預(yù)期收益；另一方面也被要求設(shè)置增信措施，包括高信用等級擔保和抵質(zhì)押等。可以說，相較信托和券商資管等其他資管產(chǎn)品，保險資管的債權(quán)計劃安全性最高。

    光大永明資產(chǎn)這一債權(quán)計劃的增信方式，是由中國銀行遼寧分行提供本息全額無條件不可撤銷連帶責任保證擔保，這是三類增信措施中安全系數(shù)最高的方式。

    債權(quán)計劃第一單2007年設(shè)立，至今經(jīng)歷了幾個不同時期。從最初大型保險資管公司主導(dǎo)，到2012年光大永明資產(chǎn)作為中小保險資管加入進來，這段時期都可歸于債權(quán)計劃發(fā)展的前期。彼時的債權(quán)計劃設(shè)立過程需要經(jīng)歷多方考驗：第一步要經(jīng)過保險資管公司內(nèi)部的盡職調(diào)查、信用評級、項目評估、決策審批等流程，第二步要經(jīng)過保監(jiān)會的備案，第三步發(fā)行時，還要經(jīng)受住其他保險機構(gòu)同樣嚴格的內(nèi)審流程。光大永明資產(chǎn)這單債權(quán)計劃，募集了十多家保險公司的資金，反過來也說明，其安全性得到了這十多家險企的認可。

    基于此，盡管上述債權(quán)計劃被推到偏負的輿論關(guān)注中，保險資管人士對其安全性也并不擔憂，他們看到的是另一重風險的凸顯——操作風險。操作風險，一般認為是由于不完善的內(nèi)部操作流程、人員、系統(tǒng)或外部事件而導(dǎo)致直接或間接損失的風險。業(yè)界認為，相關(guān)方在這次事件中應(yīng)該反思內(nèi)控漏洞。

    對于當前潛在的違約風險，光大永明資產(chǎn)方面稱，公司正在依照程序積極處理，與相關(guān)各方充分溝通，積極推進事件妥善的解決。但是，無論最終營口港務(wù)集團是否違約、投資者本息是否收回，這一事件都已對光大永明資產(chǎn)的聲譽產(chǎn)生影響。

    事實上，隨著保險債權(quán)計劃數(shù)量越來越多、規(guī)模越來越大，特別在當前市場環(huán)境下，業(yè)界預(yù)期后續(xù)不排除會有其他項目出現(xiàn)展期。保障資金本息安全的同時，保險資管對于操作風險，也必須重視起來了。