本報記者 毛宇舟

    近日，央行公布了半年來民營企業(yè)債券融資支持工具的發(fā)行情況，共創(chuàng)設了信用風險緩釋憑證87只，支持56家民營企業(yè)發(fā)行債務融資工具金額達398.6億元。

    通過上海清算所披露的各家銀行創(chuàng)設的信用風險緩釋工具數(shù)據(jù)來看，創(chuàng)設機構主要為股份制商業(yè)銀行和城商行。在具體發(fā)行中，《證券日報》記者發(fā)現(xiàn)，并非所有信用風險緩釋工具都足額創(chuàng)設。恒豐銀行研究院研究員楊芮對記者表示，部分機構出現(xiàn)了實際創(chuàng)設金額為“0”的現(xiàn)象，也就是未得到認購。從數(shù)據(jù)來看，信用風險緩釋憑證實際發(fā)行金額與計劃發(fā)行金額相較，只有約2成投滿。    

    民營企業(yè)債券發(fā)行好轉    

    2018年下半年來，部分民營企業(yè)陷入了流動性困境，民營企業(yè)違約增加。為了緩解民營企業(yè)資金壓力，國務院常務會議決定設立支持工具緩解企業(yè)融資難。

    在信用風險緩釋工具的使用中，信用保護買方按照約定標準和方式支付信用保護費用，信用保護賣方提供信用保護并支付相應利息，在信用事件發(fā)生時賣方賠付緩釋工具票面總額以及債務應付未付利息。

    在近日的央行吹風會上，人民銀行金融市場司副司長鄒瀾表示，在民營企業(yè)債券融資支持工具的持續(xù)作用之下，已經(jīng)支持了56家民營企業(yè)發(fā)行債務融資工具87只，金額398.6億元，相應帶動了整個民營企業(yè)債券融資的逐步企穩(wěn)和恢復。

    “4月份民企債券發(fā)行661億元，環(huán)比增長10%，凈融資159億元，實現(xiàn)了2019年以來的首次轉正。違約方面，4月份違約涉及到8家企業(yè)的債券違約，其中6家是此前就已有債券發(fā)生違約，新增加的只有2家，這2家當中只有1家是民營企業(yè)。”鄒瀾說。

    從發(fā)行數(shù)量上來看，雖然今年發(fā)行的民營企業(yè)債券融資支持工具較去年有所減少，但中信證券研報認為，后續(xù)對民營企業(yè)債券增信或信用緩釋憑證創(chuàng)設的支持力度將會更大。同時，股權融資、ABS、知識產(chǎn)權質押融資等方式也將逐漸豐富，加大對小微、民營企業(yè)的融資支持。

    浙江省發(fā)行最多

    根據(jù)記者統(tǒng)計，標的債券發(fā)行的民營企業(yè)主要來自于北京、上海、江蘇、廣州、浙江等發(fā)達地區(qū)，其中浙江地區(qū)數(shù)量最多。國金證券分析師周岳認為，這或與浙江省民營經(jīng)濟占比高且整體競爭力較強、違約民企數(shù)量較少有關，比如PTA產(chǎn)業(yè)鏈三巨頭榮盛、恒逸和桐昆，民營水泥企業(yè)龍頭紅獅集團，電氣設備龍頭正泰集團等，行業(yè)主要集中于化工、醫(yī)藥、商業(yè)貿易、電子、紡織服裝等中下游行業(yè)，且龍頭民企發(fā)行占比較高。

    不過，同樣在浙江地區(qū)，銀行創(chuàng)設的信用風險緩釋工具對于投資者的吸引力并不相同，例如杭州銀行創(chuàng)設的紅獅SCP004信用風險緩釋憑證，計劃創(chuàng)設名義本金總額為10，000萬元，實際創(chuàng)設名義本金總額為1000萬元，比例為10%。浙商銀行19九龍園MTN001信用緩釋憑證創(chuàng)設甚至遇到了0認購。

    由于信用緩釋憑證和標的債券是同時進行簿記建檔的，因此信用緩釋憑證未得到足額認購，代表了一部分投資者對于標的債券信用能力的認可，不購買信用緩釋憑證只購買標的債券，從而提高實際收益率。

    某股份制商業(yè)銀行投資銀行部人士對記者表示，相較于去年10月，信用緩釋憑證的購買熱情正在降低，一方面股市向好，上市企業(yè)流動性得到緩解，一方面信用緩釋憑證的創(chuàng)設提振了債市信心，在風險相對降低的情況下，博取短期高回報的投資者增多。

    周岳指出，從一級發(fā)行利率來看，信用緩釋憑證標的債券發(fā)行主體整體融資成本下降42.53BP，利差壓縮34.09BP，約67%的信用緩釋憑證標的債券發(fā)行利率及利差較對應主體的其他同品種產(chǎn)品低，信用緩釋憑證確實能降低標的債券發(fā)行主體融資成本。

（編輯 上官夢露 策劃 徐天曉）