截至5月6日，十八屆發(fā)審委合計審核24家企業(yè)的IPO申請，其中22家企業(yè)過會、2家企業(yè)被否決，過會率為91.67%。

    專家認為，目前IPO發(fā)審呈現出過會率提高、審核周期縮短等態(tài)勢。未來IPO發(fā)審將呈現排隊企業(yè)自查效果提升與過會常態(tài)化的趨勢，信息披露程度有望逐步往科創(chuàng)板靠攏。同時，預計監(jiān)管層將從公司治理、規(guī)范運行、信息披露等多個維度“嚴審核”，不僅關注企業(yè)歷史盈利水平，更關注企業(yè)成長性、盈利模式和商業(yè)模式。

    前端審核更加嚴格

    中原證券研究所所長王博認為，目前IPO發(fā)審政策基本上沒有新的調整，但是在上市公司質量的前端審核更加嚴格，這也體現了審核理念的三個變化：一是審核重點維度多元化，問詢范圍更廣，將IPO候選企業(yè)規(guī)范運行情況、公司治理情況和信息披露情況作為審核重點，較此前更加嚴格，問詢機制落實更到位；二是審核理念側重前端，從源頭上把關上市公司的質量，發(fā)審速度不設要求，根據上市公司質量的實際情況來決定審核進度，寧缺毋濫；三是信息披露作為審核核心，科創(chuàng)板注冊制試點經驗有望在A股審核中常態(tài)化推廣。

    總的來說，王博認為，IPO審核比以前關注內容更加豐富全面，不僅關注財務指標，更加關注非財務指標，比如信息披露合規(guī)性、環(huán)保問題等，充分體現了全面提升上市公司質量的審核理念。

    “當前IPO審核能夠保持定力，堅持常態(tài)化發(fā)行。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，具體來看，IPO發(fā)審態(tài)勢具有規(guī)范化、制度化和審慎化的特點，“重質不重量”，嚴格依法依規(guī)進行主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的首發(fā)審核，沒有貿然更改審核政策，能夠根據申報企業(yè)的質量予以審批，認真考察申報企業(yè)公司治理、規(guī)范運行、信息披露等情況。

    新時代證券研究所所長孫金鉅認為，目前IPO發(fā)審呈現出過會率提高和審核周期縮短兩大態(tài)勢。過會率提高主要得益于上會企業(yè)質量的提高，經歷了2018年的IPO高否決率之后，目前上會企業(yè)大多是質地優(yōu)良的企業(yè)。隨著科創(chuàng)板注冊制試點推進的示范影響，新一屆發(fā)審委上任后，審核效率大幅提升，每周審核企業(yè)數量在4-6家不等，從申請受理到首發(fā)上市平均審核周期進一步縮短。

    同時，孫金鉅表示，審核重點逐漸向合規(guī)性審核轉變，關注核心指標的真實性和合理性，更加強調信息披露的真實性、完全性、準確性，審核理念在嚴格企業(yè)準入門檻和上市標準的同時，強調嚴格退市制度。

    “優(yōu)中選優(yōu)”嚴把“入口關”

    業(yè)內人士表示，嚴把資本市場“入口關”主要是為了從源頭上提高上市公司質量。

    田利輝認為，從源頭上提升上市公司質量意味企業(yè)家要不斷提高自身能力，企業(yè)要不斷打造核心競爭力。同時，要建設風清氣正的營商環(huán)境，實現公開公平公正的法治市場。

    具體到IPO發(fā)審工作上，主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板要堅持依法審核，優(yōu)中選優(yōu)；科創(chuàng)板要實現信息對稱，合格注冊的上市方式。優(yōu)中選優(yōu)需要繼續(xù)進行質量優(yōu)先的審核。信息對稱意味信息披露的覆蓋度要不斷擴展，真實性要不斷深入。

    從監(jiān)管部門角度來說，王博認為，發(fā)審監(jiān)督制約機制是IPO監(jiān)管之錨，必須將保薦人、保薦機構的責任和IPO企業(yè)質量牢牢綁定，明確各方責任義務，一旦查驗出問題，堅決追責；同時，加強信息收集、甄別能力，提升審核穿透力。

    從擬上市公司角度來說，王博建議，擬IPO企業(yè)應該加強合規(guī)審核，進一步規(guī)范報告期內企業(yè)運營。同時，應高度重視報告期財務的真實性與企業(yè)內控水平。

    孫金鉅建議，監(jiān)管層審核維度不應局限于財務狀況，應當加強公司治理、規(guī)范運行、信息披露等多個維度的審核，對盈利狀況的審核不單關注企業(yè)的歷史盈利水平，更應當關注企業(yè)的成長性、盈利模式和商業(yè)模式。同時，加大對于推薦不符合上市要求企業(yè)的中介機構的警示或處罰力度，中介機構應當秉承職業(yè)操守，按照相關行業(yè)規(guī)范對擬上市企業(yè)進行全面盡職調查，對不符合上市要求的企業(yè)應當主動勸退。

    “退市制度應進一步向科創(chuàng)板靠攏，明確信息披露重大違法和公共安全重大違法的企業(yè)應當永久退出市場，不得申請重新上市，同時進一步精簡退市流程、縮短退市周期。”孫金鉅補充道。

    信披向科創(chuàng)板靠攏

    近期，科創(chuàng)板受理企業(yè)的首輪問詢回復函逐步披露，問詢內容的細而全引發(fā)市場關注。

    此前，證監(jiān)會在回應“放寬IPO盈利標準、加快審核節(jié)奏”等問題時表示，下一步將充分發(fā)揮資本市場配置資源的重要作用，繼續(xù)保持新股常態(tài)化發(fā)行，嚴把資本市場入口關，增加市場可預期性，更好服務實體經濟高質量發(fā)展。

    相較于科創(chuàng)板，孫金鉅預計，未來IPO發(fā)審將呈現排隊企業(yè)自查效果提升與過會常態(tài)化的趨勢。傳統(tǒng)IPO信息披露的程度有望逐步往科創(chuàng)板靠攏，《科創(chuàng)板審核問答》出臺后隨即發(fā)布的“IPO審核50條”，從源頭明確和規(guī)范審核標準，就體現出科創(chuàng)板的帶動作用。披露信息包括財務狀況、公司治理、規(guī)范運行、經營策略等多個維度，倒逼企業(yè)自查提升，資質不佳的企業(yè)很多會主動撤回IPO申請。

    田利輝認為，未來傳統(tǒng)IPO發(fā)審將繼續(xù)保持定力，遴選優(yōu)秀企業(yè)上市，繼續(xù)“選優(yōu)”態(tài)勢。未來科創(chuàng)板IPO將實現備案注冊，保證信息披露合規(guī)的科創(chuàng)企業(yè)及時上市，實現“合格”態(tài)勢。

    未來IPO發(fā)審或將更重視企業(yè)經營質量。王博表示，比如，擬上市公司信息披露和誠信自律情況，包括IPO申請材料的真實性及相關上市流程合規(guī)性。因此，對于擬IPO企業(yè)來說，要增強持續(xù)經營能力，做好企業(yè)規(guī)劃，保證財務數據真實性。同時要認真對待IPO流程，認真準備上市材料，履行相應的信息披露義務，充分做好上市準備。