本報(bào)記者 侯捷寧 見(jiàn)習(xí)記者 郭冀川

    5月27日，滬深兩市共有11家公司發(fā)布關(guān)于回購(gòu)注銷股票的公告，其中7家是回購(gòu)注銷限制性股票，2家是回購(gòu)注銷業(yè)績(jī)補(bǔ)償股，2家是從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股票注銷。今年以來(lái)上市公司回購(gòu)注銷股票規(guī)模進(jìn)一步加大，數(shù)據(jù)顯示，截至5月27日，滬深兩市共發(fā)布關(guān)于回購(gòu)注銷股票公告1659份，比去年同期增加10%。

    巨豐投資首席投資顧問(wèn)張翠霞在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，上市公司回購(gòu)股票注銷后，增強(qiáng)了自身股價(jià)的競(jìng)爭(zhēng)力，維護(hù)了投資者的份額利潤(rùn)。從短期來(lái)看，回購(gòu)注銷會(huì)增加市場(chǎng)關(guān)注度，提振投資者信心。但由于回購(gòu)注銷的原因不同，效果也會(huì)存在明顯的差異。

    主動(dòng)回購(gòu)注銷股票更受投資者認(rèn)可

    上市公司回購(gòu)注銷限制性股票占整個(gè)回購(gòu)注銷行為的近七成，上海瀛泰律師事務(wù)所合伙人翁冠星對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析，限制性股票一般會(huì)在激勵(lì)計(jì)劃開(kāi)始時(shí)授予激勵(lì)對(duì)象，激勵(lì)對(duì)象要支付一定對(duì)價(jià)購(gòu)買。如果因?yàn)榧?lì)對(duì)象離職、升職或業(yè)績(jī)考核不達(dá)標(biāo)等原因，失去享受股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的資格，公司就要收回此前授予的股票并進(jìn)行注銷。

    回購(gòu)注銷業(yè)績(jī)補(bǔ)償股也是同樣道理，上市公司在收購(gòu)資產(chǎn)后，如果收購(gòu)資產(chǎn)的業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，業(yè)績(jī)承諾方要以股份補(bǔ)償上市公司。上市公司按照業(yè)績(jī)補(bǔ)充約定，要回購(gòu)并注銷相應(yīng)的股份。

    翁冠星說(shuō)：“這些股票的注銷雖然也會(huì)使上市公司股本減少，增厚每股凈資產(chǎn)和盈利，但這往往意味著上市公司整體業(yè)績(jī)考核不達(dá)標(biāo)，進(jìn)而影響公司股價(jià)和投資者信心。只有上市公司拿出自有資金或者其他來(lái)源資金主動(dòng)從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股票后注銷，才能體現(xiàn)出上市公司的誠(chéng)意，體現(xiàn)公司對(duì)于將來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的樂(lè)觀預(yù)期。”

    信公咨詢高質(zhì)量發(fā)展研究院副院長(zhǎng)岑斌對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，因業(yè)績(jī)考核未達(dá)標(biāo)等原因，被動(dòng)的回購(gòu)注銷已授予的限制性股票或期權(quán)，這種現(xiàn)象對(duì)于公司和投資者來(lái)說(shuō)都是不愿發(fā)生的。而上市公司在二級(jí)市場(chǎng)主動(dòng)回購(gòu)股票并注銷，會(huì)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，并提升每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)，更受投資者關(guān)注和認(rèn)可。

    張翠霞對(duì)記者表示，上市公司從二級(jí)市場(chǎng)主動(dòng)回購(gòu)股票是給市場(chǎng)傳遞股價(jià)被低估的信號(hào)，回購(gòu)對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的提升效果比較明顯，特別是采取回購(gòu)股份注銷形式，是直接回報(bào)股東的一種方式。

    “有的公司回購(gòu)時(shí)的目的是用于股權(quán)激勵(lì)，但最終因?yàn)闂l件不成熟等原因，最終選擇注銷股份，這對(duì)投資者信心提振的效果就要打一個(gè)折扣了。與之相比，主動(dòng)回購(gòu)股票并立即實(shí)施注銷的公司，最能體現(xiàn)出上市公司的誠(chéng)意。”張翠霞如是說(shuō)。

    國(guó)外成熟資本市場(chǎng)熱衷回購(gòu)注銷

    相比國(guó)內(nèi)上市公司從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股票后首選用于股權(quán)激勵(lì)不同，國(guó)外成熟資本市場(chǎng)上市公司更熱衷將回購(gòu)的股票直接注銷。

    北京陽(yáng)光天泓資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理王維嘉對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析，這與股票市場(chǎng)發(fā)展階段有關(guān)，目前我國(guó)股票市場(chǎng)處于中早期階段，大多數(shù)企業(yè)正處于快速成長(zhǎng)期，需要分階段、分層次對(duì)企業(yè)員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，以穩(wěn)定人才隊(duì)伍，加速企業(yè)發(fā)展。

    王維嘉說(shuō)：“對(duì)成熟市場(chǎng)而言，股份回購(gòu)后進(jìn)行注銷的情況較為普遍，當(dāng)股價(jià)低于內(nèi)在價(jià)值，處于明顯低估階段時(shí)，上市公司進(jìn)行股票回購(gòu)注銷，一方面可以增加每股收益，提升公司價(jià)值，進(jìn)而使公司股東受益；另一方面可以起到穩(wěn)定股價(jià)，增強(qiáng)投資者信心，吸引更多踐行長(zhǎng)期價(jià)值投資的機(jī)構(gòu)追捧，對(duì)公司未來(lái)發(fā)展起到積極作用。”

    岑斌表示，回購(gòu)股份是國(guó)外成熟資本市場(chǎng)公司改善資本結(jié)構(gòu)、增加股東回報(bào)的常用方式，低負(fù)債率公司通過(guò)發(fā)債回購(gòu)注銷還可提升杠桿率，在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的同時(shí)，傳遞提升公司價(jià)值、增強(qiáng)投資者回報(bào)等信號(hào)。

    允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春進(jìn)一步補(bǔ)充道：“國(guó)外資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更加復(fù)雜，為防止競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手惡意收購(gòu)，上市公司會(huì)通過(guò)回購(gòu)注銷減少股本，給收購(gòu)方增加收購(gòu)難度。如果上市公司有較強(qiáng)的盈利能力和充裕的現(xiàn)金流，通過(guò)回購(gòu)注銷可以保持公司相對(duì)合理的股份規(guī)模，有利于上市公司并購(gòu)重組等，也是對(duì)公司自身投資價(jià)值的印證?；刭?gòu)注銷也成為一些公司資本運(yùn)作的前期動(dòng)作。”

（編輯 上官夢(mèng)露）