本報(bào)記者 李春蓮

    4月11日晚間，天海投資發(fā)布公告稱，擬以暫定75億元人民幣的價(jià)格購買北京當(dāng)當(dāng)網(wǎng)信息技術(shù)有限公司（以下簡稱“當(dāng)當(dāng)網(wǎng)”）100%股權(quán)及北京當(dāng)當(dāng)科文電子商務(wù)有限公司（以下簡稱“當(dāng)當(dāng)科文”，下與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)合稱為“標(biāo)的資產(chǎn)”或“當(dāng)當(dāng)）100%股權(quán)。這也意味著，此次收購?fù)瓿珊?，?dāng)當(dāng)網(wǎng)將易主交由天海投資。

    換股加定增方式完成交易

    根據(jù)公告，75億元對價(jià)將由發(fā)行股份和現(xiàn)金支付組成。其中，天海投資擬以6.23元/股的價(jià)格，向俞渝、李國慶、天津騫程、天津微量發(fā)行6.52億股股份，價(jià)值40.6億元人民幣。另外，天海投資擬通過發(fā)行股份方式向包括天津保稅區(qū)投資控股集團(tuán)有限公司在內(nèi)的不超過10名的特定投資者募集配套資金40.6億元，其中34.4億元用于本次交易的現(xiàn)金支付。也就是說，天海投資完成本次交易自身并不需要支付現(xiàn)金，支付給當(dāng)當(dāng)股東的現(xiàn)金對價(jià)通過向機(jī)構(gòu)投資者定向增發(fā)股份的方式獲得。既不占用上市公司現(xiàn)金，又完成了并購，還引進(jìn)了有實(shí)力的新股東，天海投資此次資本運(yùn)作可謂漂亮。

    本次交易不構(gòu)成天海投資控制權(quán)變更。。

    數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)當(dāng)在2016年、2017年實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入約為95.5億元和103.4億元，對應(yīng)的歸屬于母公司股東的凈利潤約為1.33億元和3.62億元。以2017年利潤計(jì)算，75億交易對價(jià)相當(dāng)于市盈率20.72倍，相比阿里巴巴45倍市盈率、創(chuàng)業(yè)板平均40倍市盈率，這一價(jià)格較為合理，低于市場此前預(yù)計(jì)的80-100億，對上市公司股東有利。

    天津市國資注資10億元

    值得注意的是，據(jù)公告披露，天津保稅區(qū)投資控股集團(tuán)有限公司（下簡稱“天?？毓?rdquo;）將牽頭參與此次定增出資，擬投入不少于10億元。工商注冊資料顯示，天津港保稅區(qū)國有資產(chǎn)管理局是天?？毓傻奈ㄒ还蓶|。此次天津市國資成為天海投資重要股東，將有利于推進(jìn)政府合作項(xiàng)目，加速天海投資科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)落地。

    作為注冊在天津自貿(mào)區(qū)的上市公司之一，天海投資2017年收入規(guī)模天津市上市公司第一，一直得到地方政府的大力支持。2017年10月10日，天海投資發(fā)表公告稱，其控股子公司天津天海物流投資管理有限公司收到政府補(bǔ)助款項(xiàng)共計(jì)2，755.62萬元，體現(xiàn)了天津市、天津自貿(mào)區(qū)兩級政府對天海投資發(fā)展的支持與肯定。據(jù)媒體報(bào)道，天海投資已先后與鼎鋒資產(chǎn)、實(shí)領(lǐng)資本、信達(dá)證券及成都市政府就聯(lián)合開展“數(shù)字絲綢之路科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)基金”達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，此次獲得天津市國資股東加持，相信將進(jìn)一步推動(dòng)相關(guān)布局。

    協(xié)同效應(yīng)顯著或?qū)崿F(xiàn)雙贏

    數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)當(dāng)近年來在紙質(zhì)圖書電商市場占有率保持在45%左右，同時(shí)業(yè)務(wù)已拓展至全品類產(chǎn)品，成為國內(nèi)知名的大型綜合類電商平臺之一。公司現(xiàn)擁有超過300萬SKU，另有約3000個(gè)第三方賣家入駐平臺，全國范圍內(nèi)開設(shè)110余家實(shí)體書店。當(dāng)當(dāng)已經(jīng)擁有超過20年的電商運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和豐富的場景數(shù)據(jù)，在圖書電商中始終保持領(lǐng)先地位。而天海投資旗下則擁有全球領(lǐng)先的技術(shù)與供應(yīng)鏈服務(wù)商英邁國際，公司的海航云、云集市業(yè)務(wù)也正加速落地。交易完成后，二者有望進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的深度整合，在多個(gè)領(lǐng)域產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)。

    業(yè)內(nèi)認(rèn)為，英邁國際不僅是世界上最大的IT分銷商，也是美國最大的圖書分銷商。亞馬遜上的商品很多都是英邁發(fā)貨給顧客，整合之后，當(dāng)當(dāng)有望通過英邁國際的全球供應(yīng)鏈拓展3C品類的產(chǎn)品，擴(kuò)大經(jīng)營范圍和營收規(guī)模。而英邁國際則可以通過當(dāng)當(dāng)打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游，完成B2B2C布局，進(jìn)一步開拓國內(nèi)市場。不僅如此，英邁國際在全球范圍的150個(gè)物流中心和當(dāng)當(dāng)在全國的數(shù)十個(gè)物流中心可快速實(shí)現(xiàn)倉儲物流區(qū)域互補(bǔ)以及倉儲物流能力互補(bǔ)，獲得更大的規(guī)模化優(yōu)勢。