不同于一季度的普漲行情，4月22日以來(lái)A股震蕩下行，各大板塊表現(xiàn)走向分化。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，4月22日以來(lái)上證綜指下跌10.89%，申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)指數(shù)全數(shù)收跌。在此背景下，場(chǎng)內(nèi)貨基規(guī)模激增235.62億份。同時(shí)，股票型ETF同期獲304.86億元資金流入。針對(duì)后市，機(jī)構(gòu)人士均表示市場(chǎng)底尚未來(lái)臨，還需防御等待。

    避險(xiǎn)情緒升溫

    4月22日以來(lái)，A股持續(xù)調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所走低，資金避險(xiǎn)情緒濃厚，場(chǎng)內(nèi)貨基規(guī)模不斷攀升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，全市場(chǎng)27只場(chǎng)內(nèi)貨基總規(guī)模為2182.52億份，4月22日以來(lái)規(guī)模大增235.62億份。其中，場(chǎng)內(nèi)貨基龍頭吸金更為顯著，華寶添益基金份額增加132.15億份，最新基金份額達(dá)1244.74億份，也是唯一突破千億份額的場(chǎng)內(nèi)貨基；份額上升明顯的還有銀華日利和建信添益，分別增加61.34億份和23.37億份。

    場(chǎng)內(nèi)貨基一直深受機(jī)構(gòu)投資者喜愛(ài)，機(jī)構(gòu)持有比例較高。2018年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，27只場(chǎng)內(nèi)貨基的平均機(jī)構(gòu)持有人占比高達(dá)66.97%，華寶添益的機(jī)構(gòu)投資者占比則高達(dá)86.73%。

    一位基金人士表示，近期場(chǎng)內(nèi)貨基規(guī)模增長(zhǎng)很快的主要因素是A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，導(dǎo)致資金避險(xiǎn)情緒升溫。一季度時(shí)A股大漲，場(chǎng)內(nèi)資金規(guī)模驟降，資金流入股市，而目前多數(shù)則持觀望狀態(tài)。此外，一定程度上與當(dāng)前資金面相對(duì)寬松也有一定關(guān)聯(lián)。

    值得注意的是，同期股票型ETF也獲得凈申購(gòu)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，4月22日以來(lái)，151只股票型ETF中有82只份額出現(xiàn)增長(zhǎng)，22只份額增長(zhǎng)過(guò)億份，合計(jì)逆市獲得304.86億元資金流入。具體來(lái)看，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF份額增長(zhǎng)20.32億份，結(jié)合區(qū)間成交均價(jià)看，獲29.97億元資金流入，最新基金份額達(dá)151.69億份；華安創(chuàng)業(yè)板50ETF份額增長(zhǎng)17.53億份，獲9.30億元資金流入。此外，國(guó)泰中證全指證券公司ETF、易方達(dá)滬深300ETF、南方中證500ETF、嘉實(shí)滬深300ETF份額增長(zhǎng)均超10億份，獲15至73億元資金流入不等。

    底部還需等待

    當(dāng)前避險(xiǎn)情緒濃厚，但針對(duì)A股后市，基金人士從相關(guān)政策、微觀經(jīng)濟(jì)主體等多方面看，當(dāng)前市場(chǎng)尚未見(jiàn)底，但中長(zhǎng)期持偏樂(lè)觀態(tài)勢(shì)。

    “前段時(shí)間減了一成倉(cāng)，倉(cāng)位從原來(lái)的六成多降至五成左右。由于前期的上漲獲得一些收益，積累了一定安全墊，現(xiàn)在操作也相對(duì)從容。”北京某公募基金經(jīng)理表示，“經(jīng)濟(jì)大概率在三季度見(jiàn)底，上行動(dòng)力是基建和地產(chǎn)，今年一季度時(shí)地產(chǎn)投資不錯(cuò)，銷售企穩(wěn)，基建數(shù)據(jù)表現(xiàn)也較好，消費(fèi)波動(dòng)反彈，尤其是必選消費(fèi)，可選消費(fèi)包括家電、汽車等從2018年初開(kāi)始見(jiàn)頂回落，已有一年多，后期還需消化渠道庫(kù)存。接下來(lái)一段時(shí)間大概率維持震蕩趨勢(shì)。”

    另一位基金經(jīng)理表示，當(dāng)前從市場(chǎng)基本面情況看，隨著2018年下半年相關(guān)政策的調(diào)整，今年以來(lái)針對(duì)中小微企業(yè)的相關(guān)財(cái)政政策實(shí)施后，微觀經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)營(yíng)活力相比2018年已出現(xiàn)明顯改善，這一數(shù)據(jù)將在后期上市公司披露的信息中有所體現(xiàn)。同時(shí)，2019年以來(lái)，上游資源品價(jià)格出現(xiàn)了一定回落，國(guó)內(nèi)眾多中下游制造業(yè)公司成本壓力得到釋放，后期該類公司的盈利相比2018年也會(huì)有明顯改善。不論從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的周期性波動(dòng)或是相關(guān)政策實(shí)施看，后期微觀經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)有較明顯改善，對(duì)A股市場(chǎng)總體偏樂(lè)觀。

    弘毅遠(yuǎn)方表示，A股自4月初高點(diǎn)下跌以來(lái)，已超過(guò)年初漲幅一半，悲觀情緒得到一定宣泄，短期可能出現(xiàn)反彈，但是市場(chǎng)可能并未見(jiàn)底，關(guān)鍵的外部不確定性尚未明朗，較大程度的制約了市場(chǎng)情緒，同時(shí)經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇的勢(shì)頭偏弱，資金面難以有明顯改善，預(yù)計(jì)市場(chǎng)繼續(xù)處于震蕩下行的狀態(tài)。因此，當(dāng)前主要以防御為主。