作為公募基金業(yè)的老將，國投瑞銀基金投資部副總監(jiān)綦縛鵬擁有15年證券從業(yè)經(jīng)歷，投資經(jīng)驗非常豐富。他擅長自上而下做大類資產(chǎn)配置，也重視基本面研究，重視估值和安全邊際，投資風(fēng)格穩(wěn)健，持股時間長，換手率低。

    綦縛鵬認(rèn)為，二級市場投資會通常面臨比較多的誘惑，這種誘惑在于市場看起來每天都有機(jī)會給你，于是很多投資人試圖不停地調(diào)整自己的投資組合來獲取收益，然而從事后來看，這種做法不僅很難帶來持續(xù)盈利，反而會提高組合風(fēng)險。

    在綦縛鵬看來，股價的上漲由兩部分組成，一部分來自公司盈利增長帶來的市值增長，另一部分來自市場給予的溢價。從投資角度看，公司盈利帶來的增長是可以通過研究來獲得的，市場給予的溢價則很難通過研究獲得，因此，在進(jìn)行投資的時候更愿意做減法，他對減法的理解有兩層：一是聚焦優(yōu)質(zhì)公司，二是聚焦公司長期價值。

    綦縛鵬說，聚焦優(yōu)質(zhì)公司就是通過對優(yōu)質(zhì)公司的研究，先把企業(yè)盈利增長的錢賺到。過去，中小成長股、還沒有證明自己的公司通常具有更大的股價彈性和估值溢價。然而，經(jīng)歷了幾十年的高速增長后，越來越多的行業(yè)開始走向成熟，這樣的市場競爭格局對龍頭公司更加有利。從過去一年的A股市場表現(xiàn)看，優(yōu)質(zhì)公司顯然獲得了更高的溢價，而這僅僅是開始。A股市場中小公司獲得更高溢價的另外一個原因在于投資者試錯成本低。歷史上A股市場是一個齊漲齊跌的市場，也沒有退市制度，投資者買錯公司的試錯成本很低，然而，隨著股票數(shù)量不斷增加，會有越來越多的公司被邊緣化。從數(shù)據(jù)上看，3600多家公司有機(jī)構(gòu)覆蓋的公司只有一半，這意味著會有越來越多的公司會因為邊緣化而逐漸失去流動性。

    關(guān)于聚焦公司的長期價值，綦縛鵬表示，就是在研究和投資上市公司時聚焦行業(yè)天花板、公司核心壁壘等長期價值的決定性因素，而不是一兩個季度盈利的變化。歷史上，A股市場是情緒化比較嚴(yán)重的市場，投資者往往傾向于花費(fèi)更多的時間去研究風(fēng)格和主題。在他看來，當(dāng)前即使是主流賣方，其研究行為也常常表現(xiàn)為對趨勢的研究，這種情況在短期內(nèi)還會繼續(xù)存在。雖然在組合構(gòu)建時會適度考慮風(fēng)格和主題的影響，但這不是重點(diǎn)。他愿意利用投資者情緒變化，但不會花費(fèi)太多的時間去研究情緒變化。同時，他不認(rèn)為博弈會帶來持續(xù)的投資收益。此外，由于A股投資者過度關(guān)注趨勢，上市公司季度盈利和增速變化通常會給股價帶來很大的波動，但事實上，上市公司季度盈利的波動對中長期價值的影響幾乎可以忽略不計。

    綦縛鵬認(rèn)為，聚焦是能力圈的體現(xiàn)，只有對公司的研究超越市場平均水平才能夠在市場定價錯誤的時候果斷出手，而這種錯誤定價機(jī)會的出現(xiàn)恰恰是趨勢投資者給予的，這也將是獲得超額收益的重要來源。