證券時(shí)報(bào)記者 賀覺淵

    12月15日，人民銀行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行開展6500億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。與此同時(shí)，MLF操作利率與7天期逆回購利率均與上期持平。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，12月MLF到期量為5000億元，故央行此次MLF操作為加量平價(jià)續(xù)作，當(dāng)日MLF凈投放1500億元。

    考慮到本次央行加量續(xù)作MLF，日前央行降準(zhǔn)釋放長期資金約5300億元，以及央行在12月或還將通過抵押補(bǔ)充貸款（PSL）、各類再貸款等工具投放中長期流動(dòng)性，本月中長期流動(dòng)性投放總量已明顯高于本月MLF到期量。

    在專家看來，央行加量續(xù)作MLF，一方面是為了應(yīng)對跨年短期流動(dòng)性緊張局面，另一方面也是為遏制近期銀行邊際資金成本較快上升的勢頭。

    不論是年末銀行考核壓力，還是明年1月稅期繳稅，以及春節(jié)假期提現(xiàn)需求的增加，都將擾動(dòng)銀行體系流動(dòng)性。仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟對證券時(shí)報(bào)記者表示，央行加量續(xù)作MLF可以有效針對稅期等因素導(dǎo)致的短期流動(dòng)性偏緊局面，穩(wěn)定市場預(yù)期、實(shí)現(xiàn)供需平衡、熨平短期過度波動(dòng)。

    國信證券宏觀固收首席分析師董德志同樣指出，2019年以來，央行均有年底超額投放中長期流動(dòng)性的習(xí)慣。除呵護(hù)跨年流動(dòng)性，幫助銀行備戰(zhàn)“開門紅”等傳統(tǒng)因素外，近期政策利好帶動(dòng)市場主體預(yù)期顯著改善，指向“寬信用”有望加速落地，金融機(jī)構(gòu)對于資金的需求可能顯著回升。

    與此同時(shí)，通過加量續(xù)作MLF，并配合PSL等工具投放中長期流動(dòng)性，將有助于控制市場利率上行勢頭。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，12月以來，銀行邊際資金成本上升較快。數(shù)據(jù)顯示，雖然DR007（銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)7天期質(zhì)押式回購）均值已較11月同期有所回落，但1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率仍在大幅上行，其中12月13日升至2.755%，已高于2.75%的政策利率（MLF利率）水平，3個(gè)月期SHIBOR也頻創(chuàng)4月以來新高。

    從操作價(jià)格看，12月MLF操作利率保持不變，符合市場普遍預(yù)期。盡管日前央行公布的11月金融數(shù)據(jù)反映出當(dāng)前有效需求不足，但多位專家認(rèn)為，本月MLF操作利率不變，或有穩(wěn)物價(jià)、穩(wěn)匯市的考量，且在央行日前降準(zhǔn)剛落地的背景下，央行需要一定時(shí)間來觀望政策效果。

    王青表示，雖然防疫政策調(diào)整后的一段時(shí)間內(nèi)穩(wěn)增長需求較高，但2023年消費(fèi)反彈帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升的大趨勢已基本確定。這意味著當(dāng)前下調(diào)政策利率的必要性不大。

    11月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月廣義貨幣（M_[2]）同比增長12.4%，已創(chuàng)下自2016年4月以來的最高值。光大證券首席固定收益分析師張旭對記者表示，假若未來M_[2]增速長時(shí)間運(yùn)行于當(dāng)前水平，隨著消費(fèi)動(dòng)能的釋放，則有可能帶來短期的結(jié)構(gòu)性通脹壓力。

    若MLF利率不變，意味著當(dāng)月新一輪LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜進(jìn)一步指出，央行12月份的降準(zhǔn)對降低負(fù)債成本的推動(dòng)作用較小，在不降息的情境下，12月LPR能順勢調(diào)降的概率相對較低。

    但王青認(rèn)為，后續(xù)新一輪LPR仍有調(diào)降可能。9月以來商業(yè)銀行啟動(dòng)新一輪存款利率下調(diào)，而且下調(diào)幅度整體上明顯大于4月開啟的年內(nèi)首輪存款利率下調(diào)。12月降準(zhǔn)落地也會(huì)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元。這些因素會(huì)抵消近期市場利率上升的影響，增加報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。著眼于今年底明年初穩(wěn)增長、控風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)樓市盡快出現(xiàn)趨勢性回暖勢頭，監(jiān)管層近期或?qū)⒁龑?dǎo)報(bào)價(jià)行下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)。