本報見習(xí)記者 劉偉杰

    距離精選層正式開板已越來越近，明確發(fā)行價的準(zhǔn)精選層公司越來越多。據(jù)記者根據(jù)公開資料統(tǒng)計，截至7月3日，已有24家新三板精選層企業(yè)進(jìn)入公開發(fā)行階段，有9家企業(yè)已經(jīng)確定發(fā)行價格、發(fā)行市盈率、擬發(fā)行數(shù)量等，平均發(fā)行價格14.8元/股，平均市盈率29.7倍，合計募資金額35.5億元，平均募資3.9億元。其中，貝特瑞公開發(fā)行募資金額最大，達(dá)到16.7億元，發(fā)行價和市盈率也是目前9家企業(yè)中最高的，其發(fā)行價格和市盈率分別為41.8元/股和51.9倍。

    華財新三板研究院副院長、首席行業(yè)分析師謝彩對《證券日報》記者表示，新三板公開發(fā)行并在精選層掛牌，被市場稱為“小IPO”，企業(yè)進(jìn)入精選層后將實(shí)施連續(xù)競價交易機(jī)制，這也使得新三板市場成為一個真正的場內(nèi)市場。公開發(fā)行和連續(xù)競價交易制度，大大增加新三板企業(yè)資金募集規(guī)模，提高募資效率，提升市場交易活躍性，讓新三板市場成為一個有活力有韌性的資本市場，幫助我國中小民營企業(yè)借助資本市場的力量發(fā)展壯大。

    從目前已詢價結(jié)束企業(yè)確定的公開發(fā)行價來看，除了一家二級市場交易不活躍的同享科技沒有相對停牌價進(jìn)行折價發(fā)行外，其它均相對申請精選層時的停牌價有了一定程度的折價。

    “這符合之前市場關(guān)于公開發(fā)行應(yīng)該有所優(yōu)惠折價的判斷，但折價程度沒有之前市場預(yù)期的大。”北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南在接受《證券日報》記者采訪時表示，出現(xiàn)折價幅度變小情況的主要原因是精選層網(wǎng)下打新開啟后，市場對精選層的良好預(yù)期急速上升，同時場外資金蜂擁而入，導(dǎo)致詢價重心不斷上移的結(jié)果，這個現(xiàn)象還將在首批32家精選層打新中繼續(xù)上演。但隨著未來首批精選層的集中掛牌上市，精選層二級市場的運(yùn)行表現(xiàn)，后續(xù)的創(chuàng)新層企業(yè)申請精選層停牌時的價格，會和精選層公開發(fā)行價實(shí)現(xiàn)一個相對動態(tài)平衡。

    周運(yùn)南進(jìn)一步表示，至于公開發(fā)行價是低于還是高于停牌價，都是正常的市場化定價行為，但首先要認(rèn)識到創(chuàng)新層的二級市場價格、精選層一級市場價格以及未來精選層二級市場價格是三個不同的概念，因為存在不同的層次預(yù)期。但同時要相信，長遠(yuǎn)來看市場價格還是圍繞企業(yè)內(nèi)在價值在波動而已。

    另外，從企業(yè)發(fā)行定價方式看，23家企業(yè)采取詢價方式發(fā)行，1家企業(yè)龍?zhí)┘揖硬捎弥苯佣▋r方式發(fā)行。可以看出，詢價發(fā)行是目前新三板精選層公開發(fā)行主流定價方式。

    詢價發(fā)行通過向網(wǎng)下合格投資者詢價來確定發(fā)行價格，同時向網(wǎng)下投資者提供投資價值研究報告，網(wǎng)下發(fā)行和網(wǎng)上發(fā)行同步進(jìn)行，投資者不得同時參與網(wǎng)上和網(wǎng)下發(fā)行。相比較而言，直接定價方式由發(fā)行人與主承銷商確定發(fā)行價格，無需提供價值投資研究報告，僅面向網(wǎng)上投資者發(fā)行，不進(jìn)行網(wǎng)下詢價和配售。

    “龍?zhí)┘揖舆x擇定價發(fā)行，相對詢價發(fā)行，好處是企業(yè)降低發(fā)行失敗的概率，壞處是直接定價不讓市場資金博弈定價，可能在發(fā)行價上低估公司股票。因為詢價制度雖然打壓一定的首發(fā)價高度，但總體估值水平要比定價發(fā)行的估值高出很多。目前看龍?zhí)┘揖哌x擇了保守的發(fā)行制度，確保發(fā)行成功。”云洲資本合伙人習(xí)青青對《證券日報》記者表示。

    在謝彩看來，詢價發(fā)行通過向網(wǎng)下合格投資者詢價，有利于了解投資者尤其是專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者對于發(fā)行人的投資價值判斷以及合理股價預(yù)期，從而有利于發(fā)行人借助市場專業(yè)投資者判斷進(jìn)行合理股票定價。直接定價發(fā)行相對來說流程簡單、發(fā)行成本較低，有利于企業(yè)提高發(fā)行效率，但也需要關(guān)注定價合理性以及投資者預(yù)期。

（編輯 喬川川）