本報(bào)記者 吳曉璐

    10月27日，中國證監(jiān)會(huì)主席吳清在2025金融街論壇年會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)將緊緊圍繞防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展工作主線，更加聚焦服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，更加聚焦統(tǒng)籌發(fā)展與安全，更加聚焦強(qiáng)本強(qiáng)基，進(jìn)一步深化投融資綜合改革，持續(xù)增強(qiáng)我國資本市場的包容性、適應(yīng)性和吸引力、競爭力，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和金融強(qiáng)國建設(shè)。

    同時(shí)，吳清介紹了資本市場系列改革舉措，一是縱深推進(jìn)板塊改革，增強(qiáng)多層次市場體系的包容性和覆蓋面；二是進(jìn)一步固本培元，夯實(shí)市場穩(wěn)定內(nèi)在基礎(chǔ)；三是統(tǒng)籌兩個(gè)市場、兩種資源，穩(wěn)步擴(kuò)大高水平制度型對外開放；四是筑牢防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管的堅(jiān)固防線，大力提升投資者權(quán)益保護(hù)質(zhì)效。

    南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，這四方面改革舉措構(gòu)成了資本市場高質(zhì)量發(fā)展的“四梁八柱”。增強(qiáng)市場包容性瞄準(zhǔn)“融資端適配性”；夯實(shí)穩(wěn)定基礎(chǔ)聚焦“風(fēng)險(xiǎn)防控底線”；擴(kuò)大制度型開放對接“國際規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)”；強(qiáng)化投資者保護(hù)筑牢“市場信任基石”。四者環(huán)環(huán)相扣，以開放與監(jiān)管協(xié)同提升市場韌性，用制度創(chuàng)新推動(dòng)資本市場更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

    完善多層次市場體系

    讓資本精準(zhǔn)流向創(chuàng)新領(lǐng)域

    完善多層次資本市場體系，有助于滿足不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求，更好支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展壯大，培育創(chuàng)新引擎。

    今年6月份，吳清在2025陸家嘴論壇開幕式上表示，“我們聚焦提升制度的包容性和適應(yīng)性，以深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革為抓手，以發(fā)展多元股權(quán)融資為重點(diǎn)，著力打造更具吸引力、競爭力的市場體系和產(chǎn)品服務(wù)矩陣”。同時(shí)，其宣布推出科創(chuàng)板“1+6”政策措施，在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標(biāo)準(zhǔn)等。

    時(shí)隔4個(gè)多月，吳清在2025金融街論壇年會(huì)上強(qiáng)調(diào)“縱深推進(jìn)板塊改革，增強(qiáng)多層次市場體系的包容性和覆蓋面”，介紹了科創(chuàng)板“1+6”政策舉措進(jìn)展，預(yù)告將啟動(dòng)實(shí)施深化創(chuàng)業(yè)板改革，同時(shí)將持續(xù)推動(dòng)北交所高質(zhì)量發(fā)展，健全新三板市場差異化的掛牌、信披、交易制度，暢通三、四板對接機(jī)制，夯實(shí)多層次資本市場的塔基和底座。

    在市場人士看來，完善多層次資本市場體系是構(gòu)建“金字塔形”市場生態(tài)的關(guān)鍵一步。田利輝表示，科創(chuàng)板堅(jiān)持“硬科技”定位，創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，北交所打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，新三板更好發(fā)揮孵化培育功能，發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場綜合金融服務(wù)和上市規(guī)范培育功能。這種差異化布局打破了“單一上市標(biāo)準(zhǔn)”的桎梏，實(shí)現(xiàn)了從專精特新中小企業(yè)到硬科技龍頭的全周期資本覆蓋。其核心意義在于讓資本精準(zhǔn)流向創(chuàng)新領(lǐng)域，同時(shí)通過轉(zhuǎn)板機(jī)制形成“培育—升級—退出”閉環(huán)，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型注入長效動(dòng)能。

    清華大學(xué)國家金融研究院院長田軒在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，下一步要夯實(shí)滬深主板的“壓艙石”作用，提升科創(chuàng)板“硬科技”特色，強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)功能，提升北交所市場活力和影響力，深化新三板改革，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，形成覆蓋不同發(fā)展階段、不同類型企業(yè)的多元化融資渠道。完善轉(zhuǎn)板機(jī)制，推動(dòng)上市公司在不同市場板塊間有序流動(dòng)，促進(jìn)資源優(yōu)化配置。

    全流程強(qiáng)化投資者保護(hù)

    增強(qiáng)投資者信心

    據(jù)介紹，下一步證監(jiān)會(huì)將從強(qiáng)監(jiān)管和提升投資者權(quán)益保護(hù)質(zhì)效入手，持續(xù)增強(qiáng)投資者信任和信心，筑牢投資者保護(hù)“基石”。

    一方面，抓強(qiáng)監(jiān)管，強(qiáng)化執(zhí)法震懾，對財(cái)務(wù)造假、操縱市場、內(nèi)幕交易等各類違法違規(guī)行為依法嚴(yán)打、打準(zhǔn)打疼；另一方面，加強(qiáng)中小投資者保護(hù)，發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)資本市場中小投資者保護(hù)的若干意見》（以下簡稱《若干意見》），推出23項(xiàng)務(wù)實(shí)舉措，不斷扎牢織密投資者保護(hù)“安全網(wǎng)”。

    田利輝表示，這23項(xiàng)務(wù)實(shí)舉措的核心是構(gòu)建“全流程防護(hù)網(wǎng)”。發(fā)行端壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、退市端建立賠償機(jī)制、交易端營造公平交易的制度環(huán)境，形成“事前預(yù)警、事中監(jiān)管、事后追償”的完整鏈條。特別是糾紛多元化解與罰款賠償聯(lián)動(dòng)機(jī)制，讓投資者維權(quán)從“耗時(shí)費(fèi)力”變“高效便捷”，這不僅能直接提振中小投資者信心，更能倒逼上市公司與中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，從根本上凈化市場生態(tài)。

    北京市東衛(wèi)律師事務(wù)所律師王新在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，《若干意見》以最大程度保護(hù)投資者利益為出發(fā)點(diǎn)，多維度構(gòu)建中小投資者保護(hù)平臺(tái)，從而有效遏制違法違規(guī)行為的發(fā)生，維護(hù)市場的公平公正秩序。一方面，在完善中小投資者多元化糾紛解決機(jī)制，大力支持法院專業(yè)調(diào)解、證券仲裁的同時(shí)，強(qiáng)調(diào)了充分發(fā)揮證券期貨律師化解糾紛的作用；另一方面，強(qiáng)調(diào)對“關(guān)鍵少數(shù)”的追責(zé)，健全行、民、刑全鏈條立體化追責(zé)機(jī)制，同時(shí)堅(jiān)決追究中介機(jī)構(gòu)未盡勤勉盡責(zé)義務(wù)的責(zé)任，建設(shè)讓投資者放心投資的資本市場。

    直擊外資配置痛點(diǎn)

    穩(wěn)步擴(kuò)大高水平開放

    在對外開放方面，吳清表示，統(tǒng)籌兩個(gè)市場、兩種資源，穩(wěn)步擴(kuò)大高水平制度型對外開放。

    當(dāng)天，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《合格境外投資者制度優(yōu)化工作方案》，從優(yōu)化準(zhǔn)入管理、便利投資運(yùn)作、擴(kuò)大投資范圍、明確政策預(yù)期、加強(qiáng)服務(wù)支持等方面提出一系列具體舉措，著力提升合格境外投資者制度的適應(yīng)性和吸引力，為各類境外投資者打造更加透明、便利和高效的投資環(huán)境。

    瑞銀全球金融市場部中國主管房東明表示，合格境外投資者制度的持續(xù)完善，將有力提升中國金融市場的國際化與市場化程度，進(jìn)一步激發(fā)海外投資者參與中國市場的積極性。

    田利輝表示，合格境外投資者制度優(yōu)化帶來從“渠道擴(kuò)容”向“制度接軌”的開放，直擊外資配置痛點(diǎn)。準(zhǔn)入簡化等降低了交易成本，投資范圍擴(kuò)大與對沖工具完善則解決了風(fēng)險(xiǎn)對沖難題，對外資尤其是主權(quán)基金等長期資金的吸引力將顯著增強(qiáng)。

    “相較于其他新興市場，我國在開放效率與產(chǎn)業(yè)潛力方面形成雙重優(yōu)勢；對接國際規(guī)則讓外資‘來得放心、留得安心’。”田利輝表示，這不僅能吸引外資凈流入，更能通過專業(yè)資金參與優(yōu)化市場定價(jià)機(jī)制，提升A股國際話語權(quán)。當(dāng)前，全球資產(chǎn)進(jìn)入再配置窗口，中國資產(chǎn)估值洼地特征明顯，將持續(xù)吸引外資流入，A股市場結(jié)構(gòu)有望不斷優(yōu)化。