本報記者 吳曉璐

    8月18日晚間，東方時尚駕駛學(xué)校股份有限公司（以下簡稱“ST東時”）、吉林華微電子股份有限公司（以下簡稱“*ST華微”）兩家公司均發(fā)布公告稱，公司資金占用整改完成，公司股票及轉(zhuǎn)債于次日復(fù)牌。

    據(jù)記者梳理，這2家公司控股股東及關(guān)聯(lián)方通過投資人代償、轉(zhuǎn)讓股權(quán)等方式清償占用資金19.54億元，化解了公司退市風(fēng)險。

    清華大學(xué)法學(xué)院教授湯欣對《證券日報》記者表示，退市新規(guī)強(qiáng)調(diào)，上市公司內(nèi)控失效，出現(xiàn)大股東大額資金占用且不整改的，在強(qiáng)制退市中予以考慮。劍指A股市場上市公司治理痼疾的非經(jīng)營性違法占用，以強(qiáng)制退市作為強(qiáng)力威懾，較為有效地觸及了造成違法占用資金現(xiàn)象的有責(zé)“雙控人”（即控股股東、實(shí)際控制人）的痛點(diǎn)，起到切實(shí)督促其設(shè)法清除占用、清償債務(wù)的效果。

    通過代償、股權(quán)轉(zhuǎn)讓

    2家公司解除退市風(fēng)險

    據(jù)ST東時公告，截至2024年年底，公司控股股東東方時尚投資有限公司（以下簡稱“東方時尚投資”）及其關(guān)聯(lián)方通過設(shè)備采購、應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)等方式非經(jīng)營性占用公司資金，占用余額約為3.87億元。

    早在去年12月份，北京證監(jiān)局對ST東時及其控股股東東方時尚投資采取責(zé)令整改措施，因公司控股股東及其關(guān)聯(lián)方存在非經(jīng)營性占用公司資金，北京證監(jiān)局要求占用方在收到行政監(jiān)管措施決定書之日起6個月內(nèi)（即2025年6月19日前）歸還。然而，在今年6月19日期限屆滿前，公司控股股東及其關(guān)聯(lián)方?jīng)]有歸還公司一分錢，公司股票及轉(zhuǎn)債被上交所停牌，根據(jù)相關(guān)規(guī)則，如果停牌2個月后（8月19日），公司仍未清收占用資金，將被交易所強(qiáng)制退市。

    7月份，ST東時啟動預(yù)重整。7月10日，北京市第一中級人民法院決定對公司啟動預(yù)重整，此后，公司公開招募重整投資人。8月14日，公司控股股東及其關(guān)聯(lián)方與10名重整投資人簽署了代償協(xié)議，由重整投資人代償占用公司的非經(jīng)營性資金3.37億元。此外，ST東時與重整投資人簽署了債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，重整投資人購買公司對控股股東關(guān)聯(lián)方因占用非經(jīng)營性資金所形成的債權(quán)0.50億元。通過上述代償及債權(quán)轉(zhuǎn)讓組合方式，控股股東及其關(guān)聯(lián)方占用資金3.87億元完成清收。

    8月18日晚間，在2個月整改期的最后一天，ST東時發(fā)布公告稱，公司非經(jīng)營性資金占用清償完畢，公司股票將于8月19日復(fù)牌。

    而*ST華微控股股東上海鵬盛科技實(shí)業(yè)有限公司（以下簡稱“上海鵬盛”）則是通過轉(zhuǎn)讓所持全部股權(quán)+分紅款抵償完成歸還占用資金及利息。

    今年2月份，吉林證監(jiān)局對*ST華微及上海鵬盛采取責(zé)令改正措施，要求公司在6個月內(nèi)清收14.91億元被占用資金。此后，上海鵬盛出具承諾函，向上市公司歸還全部占用資金并支付利息共計15.67億元，其中，以分紅款抵償1105.93萬元，并以向吉林省亞東國有資本投資有限公司轉(zhuǎn)讓所持公司全部股份所得資金清償15.56億元。

    8月12日晚間，*ST華微發(fā)布公告稱，因未在6個月內(nèi)完成整改，公司股票從8月13日起停牌。8月15日晚間，公司又發(fā)布公告稱，控股股東股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓過戶完成；8月18日晚間，公司發(fā)布公告稱，收到原控股股東歸還的全部占用資金及利息共計15.67億元，公司資金占用整改完成，公司股票于次日復(fù)牌。

    “退市新規(guī)通過將資金占用未按期償還作為規(guī)范類退市情形，并設(shè)置嚴(yán)格整改期限，形成了強(qiáng)有力的監(jiān)管威懾。”中央財經(jīng)大學(xué)副教授、資本市場監(jiān)管與改革研究中心副主任鄭登津?qū)Α蹲C券日報》記者表示，從上述2家公司案例可見，兩家公司均在最后期限前完成大額資金清償，說明退市新規(guī)設(shè)置的“限期不改堅決退市”紅線對督促控股股東清償還款產(chǎn)成了效力。

    累計8家公司

    多元方式清收超80億元

    新“國九條”提出，嚴(yán)肅整治財務(wù)造假、資金占用等重點(diǎn)領(lǐng)域違法違規(guī)行為。去年4月12日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》，滬深交易所修訂完善相關(guān)退市規(guī)則，此次改革將資金占用納入規(guī)范類退市情形。

    退市不是目的而是為更有力推動上市公司解決資金占用問題。自退市新規(guī)實(shí)施以來，累計有8家公司通過多元方式解決了資金占用問題，化解規(guī)范類退市風(fēng)險，清收金額合計超過80億元。

    德恒上海律師事務(wù)所合伙人陳波對《證券日報》記者表示，資金占用歷來是上市公司監(jiān)管紅線之一，多年治理下來已經(jīng)得到很好的控制。

    即便公司最終因未能清收占用資金而退市，相關(guān)責(zé)任人依舊需要償還資金。中證中小投資者服務(wù)中心（以下簡稱“中證投服中心”）有權(quán)提起股東代位訴訟，向相關(guān)責(zé)任主體追究賠償責(zé)任。前期，中證投服中心提起的太安退代位訴訟以調(diào)解方式結(jié)案，入選2025年證監(jiān)會投資者保護(hù)十大典型案例。該公司2024年7月退市后，中證投服中心秉持“退市不免責(zé)”原則，會同上海市第二中級人民法院督促控股股東太安堂集團(tuán)全額償還占用資金本息5.72億元。

    此外，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，證監(jiān)會將不斷完善上市公司治理規(guī)則，推動出臺上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例，加大對組織指使造假、資金占用等違法行為的打擊力度，進(jìn)一步發(fā)揮獨(dú)立董事作用，鼓勵機(jī)構(gòu)投資者積極行使股東權(quán)利，激發(fā)公司治理內(nèi)生動力。

    談及進(jìn)一步解決資金占用問題，湯欣認(rèn)為，可以從三方面入手，首先，豐富工具箱，齊備設(shè)置并依法使用民、行、刑的執(zhí)法工具，形成對于違法行為主體的有效威懾和強(qiáng)力引導(dǎo)；其次，一些公司的大額占用解決方案本身就構(gòu)成和上市公司之間的重大關(guān)聯(lián)交易或者構(gòu)成并購重組，需要完整履行相關(guān)的信息披露和治理手續(xù)，避免形成對于公司和公眾股東的“二次傷害”；最后，需要注意強(qiáng)制退市作為猛藥，為了保護(hù)公眾股東利益，需要認(rèn)真履行事前、事中和事后的投保程序。

    鄭登津認(rèn)為，可以從事前、事中、事后進(jìn)行防范和治理。事前防范層面，完善公司治理，推行獨(dú)立董事一票否決權(quán)制度，對關(guān)聯(lián)交易設(shè)置更嚴(yán)格的審批程序；同時建立資金流向?qū)崟r監(jiān)測系統(tǒng)，對異常資金劃轉(zhuǎn)實(shí)施自動預(yù)警。事中監(jiān)督層面，強(qiáng)化中介責(zé)任，要求審計機(jī)構(gòu)對資金占用事項(xiàng)出具專項(xiàng)核查意見，開通中小股東集體訴訟綠色通道。事后懲戒層面，對實(shí)際控制人實(shí)施“穿透式”追責(zé)，限制其資本市場準(zhǔn)入資格；將違規(guī)主體納入金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫。