本報記者 吳曉璐

    7月27日，首批精選層企業(yè)將迎來掛牌一周年，轉(zhuǎn)板上市通道也有望隨之開啟，新三板公司“赴A”上市可選路徑增加。除了先摘牌并申請A股上市外，新三板精選層公司可以通過轉(zhuǎn)板的方式直接進入A股（試點期間，精選層企業(yè)可轉(zhuǎn)板至科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板），即“精選層+轉(zhuǎn)板”上市路徑。

    接受《證券日報》記者采訪的專家認為，未來，隨著精選層各項制度的持續(xù)完善，以及轉(zhuǎn)板上市的暢通，將有越來越多創(chuàng)新層和基礎層的優(yōu)質(zhì)企業(yè)申請進入精選層，選擇“精選層+轉(zhuǎn)板”上市，這也符合新三板中小企業(yè)的業(yè)務發(fā)展路徑，同時也體現(xiàn)了新三板在多層次資本市場體系中培育“小特精專”企業(yè)的定位。

    近兩年，隨著注冊制改革在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板先后落地，新三板企業(yè)亦加快了“赴A”步伐。

    《證券日報》記者據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)梳理，2020年共有105家新三板掛牌公司登陸A股，其中，共有83家登陸科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板（含注冊制和核準制），合計占比79.05%，接近八成。今年以來，截至7月13日，67家新三板掛牌公司登陸A股上市，其中，合計52家登陸科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，占比77.61%。

    “去年和今年直接赴A股IPO的新三板企業(yè)較多，主要是因為即使在今年上半年上市的IPO企業(yè)，其申報材料至少也要在1年前提交，而2020年7月27日之前，精選層尚未落地，轉(zhuǎn)板上市規(guī)則還沒有明確。”銀泰證券股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務部總經(jīng)理張可亮在接受《證券日報》記者采訪時表示，有了“精選層+轉(zhuǎn)板”的上市路徑之后，預計先摘牌再申請A股IPO的新三板企業(yè)將會減少。

    “精選層轉(zhuǎn)板上市通道開啟后，將拓寬新三板企業(yè)登陸資本市場的路徑，企業(yè)可以根據(jù)自身的發(fā)展階段和規(guī)范程度，合理規(guī)劃上市路徑。”華安證券新三板分析師王雨晴在接受《證券日報》記者采訪時表示，“精選層+轉(zhuǎn)板”適合仍處于高速成長期、近期有融資需求的企業(yè)；直接申請A股上市并在新三板摘牌，適合已具備相當規(guī)模體量、抗風險能力強、財務規(guī)范、公司治理健全的企業(yè)。

    張可亮認為，從新三板掛牌企業(yè)的構(gòu)成來說，大部分企業(yè)是中小民營企業(yè)，“精選層+轉(zhuǎn)板”的A股上市路徑可以更好地配合企業(yè)的業(yè)務發(fā)展和資金需求。新三板企業(yè)直接申請A股上市，一方面需要一定的收入、利潤體量；另一方面還存在排隊的時間成本。所以中小民營企業(yè)還是應盡可能選擇“精選層+轉(zhuǎn)板”這種靈活快速的資本市場發(fā)展路徑。

    全國股轉(zhuǎn)公司數(shù)據(jù)顯示，截至7月13日，新三板掛牌公司共7459家，其中，精選層57家，創(chuàng)新層1271家，基礎層6131家。根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司規(guī)則要求，在新三板連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層掛牌公司，可以申請公開發(fā)行并進入精選層。

    “預計未來新三板基礎層和創(chuàng)新層選擇升至精選層的企業(yè)會大量出現(xiàn)。”張可亮認為，精選層經(jīng)過一年多的運行，已經(jīng)顯示出其在融資和交易方面的優(yōu)勢，隨著精選層再融資制度的出臺以及混合交易等制度推出，精選層制度進一步健全，將成為獨具特色的板塊，這必然會增加對基礎層和創(chuàng)新層優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引力。

    “精選層相比于基礎層和創(chuàng)新層有更好的流動性，是價值發(fā)現(xiàn)的平臺，同時依據(jù)轉(zhuǎn)板上市制度，精選層也是暢通企業(yè)登陸A股市場的重要平臺。”王雨晴表示，隨著精選層市場逐步走向成熟和轉(zhuǎn)板上市常態(tài)化推進，精選層在信息披露制度、交易制度、投資者結(jié)構(gòu)和市場流動性等方面，與A股板塊的差異將逐步縮小，企業(yè)可以根據(jù)自身經(jīng)營規(guī)劃、行業(yè)特征，選擇合適的板塊。

    王雨晴認為，隨著轉(zhuǎn)板上市機制暢通和各項制度完善，更多創(chuàng)新層和基礎層企業(yè)將“晉升”精選層，且經(jīng)過精選層培育成熟后進入A股，新三板“承上啟下”的功能將進一步發(fā)揮。