針對(duì)股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，各部門近日紛紛出臺(tái)對(duì)應(yīng)措施。中國(guó)證券報(bào)記者日前了解到，各地國(guó)資正在積極配合上市公司解決流動(dòng)性困境，也有券商通過(guò)降低上市公司股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)警戒線等方式，進(jìn)一步緩解優(yōu)質(zhì)上市公司股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壓力。業(yè)內(nèi)人士分析，從股權(quán)質(zhì)押入手，能有力緩解上市公司流動(dòng)性難題，拆解資本市場(chǎng)因大股東股權(quán)質(zhì)押“爆倉(cāng)”等帶來(lái)的股價(jià)下跌等問題，對(duì)緩和當(dāng)前市場(chǎng)情緒有重要作用。

    抓住市場(chǎng)痛點(diǎn)

    A股股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。華創(chuàng)證券統(tǒng)計(jì)，截至10月18日，A股市場(chǎng)有3553家公司進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，參考市值合計(jì)41956.30億元。

    上市公司股權(quán)質(zhì)押融資雖然是大股東個(gè)人行為，但是一旦處置不當(dāng)將帶來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)加劇、上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移等一系列問題。因此，近期監(jiān)管層積極表態(tài)“拆雷”股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

    上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授陳欣在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的核心就在于大股東流動(dòng)性緊張，宏觀流動(dòng)性寬松很難緩解這一問題。從股權(quán)質(zhì)押入手，能有效改善上市公司大股東流動(dòng)性。

    華創(chuàng)證券首席策略分析師王君對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，由于此前股權(quán)質(zhì)押杠桿率較高，當(dāng)前股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)靠市場(chǎng)力量很難出清，所以監(jiān)管層把股權(quán)質(zhì)押當(dāng)做核心癥結(jié)去解決，應(yīng)該說(shuō)是抓住了市場(chǎng)的痛點(diǎn)。

    多方資金發(fā)力

    在政策層對(duì)紓解上市公司股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)密集表態(tài)同時(shí)，地方國(guó)資、券商等各方主體也在拿出真金白銀，成為股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)“拆彈先鋒”。

    深圳市近日出臺(tái)促進(jìn)上市公司健康穩(wěn)定發(fā)展若干措施，安排數(shù)百億元專項(xiàng)資金，降低上市公司股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。深圳轄區(qū)還有鐵漢生態(tài)、騰邦國(guó)際等多家公司表示與相關(guān)政府機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作。

    “現(xiàn)在盡調(diào)已接近尾聲。”鐵漢生態(tài)內(nèi)部人員對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，股東積極配合和國(guó)資之間進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作。這位工作人員表示，同國(guó)資合作有利于改善公司流動(dòng)性困境，也有利于解決大股東存在的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。

    北京市海淀區(qū)屬國(guó)資和東興證券發(fā)起設(shè)立支持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)發(fā)展基金，基金規(guī)模100億元，首期20億元已完成募資，通過(guò)受讓不超過(guò)上市公司總股本10%的股權(quán)，幫助民營(yíng)科技上市公司化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)等。

    中國(guó)證券報(bào)記者了解到，已有券商通過(guò)降低上市公司股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)警戒線等方式，進(jìn)一步舒緩部分優(yōu)質(zhì)上市公司股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壓力。

    “民營(yíng)企業(yè)更要防止股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。春天不遠(yuǎn)，不能因現(xiàn)金流問題倒在冬天。”一家上市公司董秘對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，政策資金入場(chǎng)對(duì)企業(yè)意義重大。

    在各路專項(xiàng)資金入場(chǎng)前，部分國(guó)資已先行出動(dòng)。今年以來(lái)，已有多地國(guó)資入主上市公司。

    “我們對(duì)國(guó)資持歡迎態(tài)度。”一家已和國(guó)資簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的上市公司證券事務(wù)工作人員表示，“我們需要有人雪中送炭渡過(guò)難關(guān)。”

    當(dāng)下國(guó)資入主和此前市場(chǎng)上普遍的“買殼”操作不同，標(biāo)的公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)成為核心考量目標(biāo)。前述鐵漢生態(tài)工作人員表示，從目前談判看，在國(guó)資入主后不會(huì)直接干預(yù)具體經(jīng)營(yíng)?？赡艿姆桨妇褪窃O(shè)置業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，企業(yè)只要業(yè)績(jī)達(dá)到目標(biāo)，管理層可有較大自由度。

    市場(chǎng)情緒趨緩

    密集措施將逐步緩解此前市場(chǎng)一直緊繃的情緒。香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，此次調(diào)控精準(zhǔn)針對(duì)股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，可緩解市場(chǎng)緊張情緒，有利于為市場(chǎng)價(jià)值自我修正提供時(shí)間。

    從市場(chǎng)表現(xiàn)的內(nèi)在邏輯上看，股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緩釋對(duì)不同板塊影響各異。王君認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的一些公司因此前股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，再加上三季報(bào)中計(jì)算機(jī)軟件等板塊業(yè)績(jī)穩(wěn)健等因素影響，因此，超跌反彈成為一些創(chuàng)業(yè)板上市公司核心驅(qū)動(dòng)力量。

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，近期政策利好頻發(fā)使“政策底”進(jìn)一步夯實(shí)，A股市場(chǎng)短期有望迎來(lái)超跌反彈時(shí)間窗口，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)可期。從中期看，A股仍處于筑底階段，市場(chǎng)反彈空間和持續(xù)性需視重要政策持續(xù)兌現(xiàn)而定。

    沈萌說(shuō)：“市場(chǎng)需實(shí)際努力才會(huì)發(fā)生變化。如果缺乏長(zhǎng)期的配套改革開放措施，那么這輪漲勢(shì)有可能過(guò)早結(jié)束。”

    沈萌表示，除為釋放股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)采取臨時(shí)性措施爭(zhēng)取時(shí)間外，還需結(jié)合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，推動(dòng)上市公司進(jìn)行根本性業(yè)務(wù)發(fā)展，“政策措施是短期利好、上市公司經(jīng)營(yíng)狀況改善是長(zhǎng)期利好。所以，有效減輕上市公司經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)、解決上市公司經(jīng)營(yíng)困難，是A股健康發(fā)展基礎(chǔ)性工作。”

    陳欣認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)仍以反彈為主，長(zhǎng)期趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)尚待確認(rèn)。政策上仍然有較大操作空間，比如通過(guò)財(cái)政政策增加政府部門杠桿，減少民營(yíng)企業(yè)融資難度等。