近日，深交所發(fā)布《深圳證券交易所基礎設施類資產支持證券掛牌條件確認指南》和《深圳證券交易所基礎設施類資產支持證券信息披露指南》。這是繼政府和社會資本合作（PPP）項目、企業(yè)應收賬款以及融資租賃債權類ABS等大類基礎資產指南之后，深交所發(fā)布的第四個大類基礎資產指南。

    深交所相關負責人表示，上述指南的發(fā)布，是為了規(guī)范基礎設施類資產證券化（ABS）業(yè)務，便于管理人和原始權益人等開展業(yè)務和加強風險管理，保護投資者合法權益，促進資產證券化業(yè)務健康有序發(fā)展。

    六大措施加強風險管理

    本次發(fā)布的《掛牌條件指南》和《信息披露指南》，對基礎設施類資產支持證券掛牌條件和信息披露要求分別予以明確，重點包括以下內容。

    一是明確基礎設施類ABS范圍，主要涵蓋特許經(jīng)營和公共服務類資產?；A設施類ABS范圍包括以燃氣、供電、供水、供熱、污水及垃圾處理等市政設施，公路、鐵路、機場等交通設施，教育、健康養(yǎng)老等公共服務領域收入為基礎資產現(xiàn)金流來源所發(fā)行的ABS。除前述市政設施、交通設施和公共服務領域外的企業(yè)一般經(jīng)營性收入和未來經(jīng)營性收入不納入基礎設施類ABS范疇。

    二是要求設置相關抵質押安排，保障現(xiàn)金流回收。對于基礎設施類ABS項目，基礎資產或底層資產所依附的土地使用權、建筑物、設施、設備等相關資產通常對基礎資產的存續(xù)以及現(xiàn)金流的產生存在較大影響，基礎資產現(xiàn)金流實際來源于相關資產的正常運營，為防范基礎設施類ABS產品在運行階段特定原始權益人使用相關資產進行融資或為關聯(lián)方債務進行擔保的風險，要求底層資產、相關資產應當向專項計劃或其相關方進行抵質押，以保障基礎資產現(xiàn)金流的回收。針對抵質押未進行登記或由于特殊情形未設置抵質押安排的，管理人應當充分揭示風險，設置合理緩釋措施。

    三是要求相關許可資質應當覆蓋專項計劃期限，確保合規(guī)運作。為確保專項計劃存續(xù)期間，特定原始權益人業(yè)務經(jīng)營的連續(xù)性和現(xiàn)金流回款的持續(xù)性，基礎資產、底層資產的運營應當依法取得相關特許經(jīng)營等經(jīng)營許可或其他經(jīng)營資質，且應當能覆蓋專項計劃期限。針對經(jīng)營資質在專項計劃存續(xù)期內存在展期安排的情形，管理人應當取得相關授權方或主管部門關于經(jīng)營資質展期的書面意向函，明確辦理展期的具體安排，充分揭示風險，設置合理緩釋措施。

    四是強化現(xiàn)金流歸集安排，保障ABS資金安全。為防范現(xiàn)金流混同、被挪用風險和特定原始權益或資產服務機構破產風險，加強現(xiàn)金流控制，規(guī)范產品運作，專項計劃現(xiàn)金流回款路徑應當清晰明確。基礎資產現(xiàn)金流應當直接支付至專項計劃賬戶，或由資產服務機構設置專項監(jiān)管賬戶并全額歸集至專項計劃賬戶，現(xiàn)金流歸集周期應當不超過1個月，主體資質良好且專項計劃設置有效增信機制的，歸集周期最長不超過3個月。

    五是規(guī)范主體運作要求，重點關注持續(xù)經(jīng)營能力。本次指南要求，特定原始權益人應當運營基礎資產或底層資產相關業(yè)務滿2年，主體評級為AA級以上或增信機構評級為AA級以上，具備持續(xù)經(jīng)營能力，并且存續(xù)期內可覆蓋其經(jīng)營成本、稅費，從而對資質較弱、經(jīng)營穩(wěn)定性較差的主體進行嚴格把控，確保產品穩(wěn)健運行。

    六是突出重點支持領域，適用綠色通道機制。對于服務綠色發(fā)展、“一帶一路”、精準扶貧等國家戰(zhàn)略的基礎設施類資產證券化，深交所將進一步提升受理、評審及掛牌轉讓工作效率，不斷強化支持基礎設施重點領域建設的能力，積極服務國家戰(zhàn)略全局。

    堅持發(fā)展與風險防控并重

    近年來，國內ABS業(yè)務發(fā)展迅速，在盤活存量資產、拓展融資渠道、降低杠桿率等方面發(fā)揮了重要作用，是基于資產信用的重要融資方式。

    據(jù)統(tǒng)計，截至5月30日，深交所已發(fā)行基礎設施類ABS共52單，累計發(fā)行規(guī)模為542.7億元，占深市ABS總發(fā)行規(guī)模的13.2%，涵蓋污水處理、供水、供熱、供電、燃氣、高速公路、機場等多個領域，服務地方經(jīng)濟發(fā)展。

    市場分析指出，基礎設施類ABS作為其中一種重要業(yè)務類型，發(fā)行規(guī)模不斷增加，為基礎設施建設、公共服務等領域提供了有力的金融支持。通過ABS為基礎設施建設及項目運營提供融資支持，可以有效地增強資產流動性、盤活存量資產、提高資金運作效率，也為參與基礎設施建設的社會資金提供了有效的回收模式，有利于進一步擴大社會再投資。

    深交所相關負責人介紹，深交所始終堅持發(fā)展與風險防控并重的市場建設理念，在服務實體經(jīng)濟的同時，高度重視ABS業(yè)務的風險防控工作，建立多項工作機制防范信用風險。一方面完善ABS業(yè)務規(guī)則體系，明確風控標準。通過制定出臺大類基礎資產指南，明確準入端標準，從源頭把控風險。通過前期發(fā)布的相關指引，明確存續(xù)期信息披露和信用風險管理要求。另一方面強化存續(xù)期監(jiān)管，及時防控風險。以定期報告和日常信息披露為依托，開展定期和不定期風險排查，強化風險防控。深交所于2018年一季度開展了基礎設施類ABS產品的專項風險排查，針對基礎資產現(xiàn)金流未及時足額歸集等情形，及時監(jiān)控，防范風險。未來，深交所將不斷健全資產證券化規(guī)則體系，繼續(xù)制定和持續(xù)完善ABS大類基礎資產的掛牌條件確認指南和信息披露指南，加強存續(xù)期監(jiān)管，強化風險防控，推進資產證券化市場規(guī)范發(fā)展，不斷提升服務實體經(jīng)濟水平。