過去幾個月來，A股走出顯著的結構性行情，一批行業(yè)龍頭股表現搶眼，隨著公募基金二季報披露完畢，上述龍頭股的股價推手也浮出水面，公募基金成為推高龍頭股上漲的主力。在業(yè)內人士看來，公募基金對龍頭股的配置是否“到頂”依然存在爭議。部分機構認為，對消費白馬股的超配遠沒有達到歷史高點，而對銀行保險等板塊的配置依然處于低配狀態(tài)。

    廣發(fā)證券研報顯示，公募基金最新的配置特征是“抓大放小，聚焦龍頭”。截至今年二季度，公募對主板配置比例上升至68.6%，對滬深300配置比例上升至70.9%，對中小板的配置下降至18.5%，對創(chuàng)業(yè)板的配置下降至13%。整體而言，公募基金對行業(yè)龍頭股的配置比例達到30.9%，創(chuàng)近9年來新高。

    從行業(yè)來看，同今年一季度末相比，公募基金二季度主要加倉了白酒和消費白馬股，以及家用電器、銀行、交通運輸，減倉了房地產、電子、計算機。周期股配置降至2016年以來低點，高景氣的機械、電源設備獲得加倉。成長板塊除了半導體和光伏板塊，大多被基金減倉。

    從今年二季度各行業(yè)的市場表現看，公募基金對行業(yè)的配置變動情況，同各行業(yè)市場變動方向一致，表明公募基金是推動市場的重要力量。以工程機械、電源設備等逆周期景氣度較高的行業(yè)為例，公募基金二季度大幅加倉，三一重工、中聯重科等龍頭股表現搶眼。公募對傳媒板塊的配置比例，創(chuàng)下2013年以來的歷史低點，傳媒板塊今年二季度的下行態(tài)勢，同公募基金持續(xù)賣出直接相關。

    公募基金對行業(yè)龍頭股的配置比例創(chuàng)9年來新高，是否意味著超配“到頂”？機構認為，業(yè)績是配置高低的重要原因，是否超配要看業(yè)績表現。

    滬上某公募基金投資總監(jiān)認為，在投資者風險偏好降低的情況下，機構更加強調確定性投資，對上市公司業(yè)績要求更高。白馬消費股成為機構追捧的目標，“機構對業(yè)績增長的龍頭股過高配置，與其說是配置的初衷，還不如說是在弱市行情下追求確定性的結果。”

    廣發(fā)證券研報顯示，盡管公募基金對龍頭股的配置比例創(chuàng)9年來新高，但根據歷史上三次公募機構抱團經驗看，當前公募對消費白馬股和白酒股的持倉集中度分別超配1.6倍與2.4倍，但歷史高點是3倍以上，目前距離歷史高點還有一段距離。

    少數派投資創(chuàng)始人周良認為，盡管過去幾年白馬股受到追捧，但從數據看，公募對大藍籌的整體配置依然處于低配狀態(tài)，所謂的超配也只是對少數行業(yè)的結構性超配，公募基金對銀行保險等行業(yè)的配置依然處于低配狀態(tài)，大藍籌行情遠沒有結束。

    也有部分機構表示，公募基金目前的這種龍頭股集體超配容易誘發(fā)踩踏效應，需要警惕。