自本月起，茅臺不再是“國酒”，但茅臺依然是那個茅臺！7月1日，貴州茅臺報收1031.86元/股，總市值突破1.29萬億元，一舉超過農(nóng)業(yè)銀行和中國石油，成為A股總市值第4高公司。7月2日，貴州茅臺股價稍有回落，但依然穩(wěn)坐市值第4寶座。

    包括貴州茅臺在內(nèi)，A股近來正刮起猛烈的“白馬旋風(fēng)”，而這會是未來A股的常態(tài)嗎？還是面對當(dāng)下不確定因素太多的無奈之舉？

    距離市值王不足萬億

    東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日收盤，“宇宙行”工商銀行的市值為2.11萬億元；建設(shè)銀行緊隨其后，市值為1.87萬億元；中國平安排名第三，市值為1.66萬億元。

    以昨天的收盤價為定值，貴州茅臺每股只需再漲超300元，總市值將超越中國平安；再漲464元，市值將趕超建設(shè)銀行；距離A股第一市值“宇宙行”，每股還差658元。

    會是“雙料王”？

    看過上面的一串?dāng)?shù)字，你或許會覺得，要想實現(xiàn)A股市值第一的目標(biāo)，簡直比登天還要難，但事實果真如此嗎？

    一方面，機構(gòu)再次調(diào)高了茅臺的目標(biāo)價。6月30日，太平洋證券再次將貴州茅臺的目標(biāo)價提高至1240元。其給出了三點理由：一是，白酒龍頭資本面好、確定性高、資金抱團(tuán)、估值合理偏貴；二是，茅臺加快經(jīng)銷商打款和發(fā)貨，確定性仍高，享受龍頭溢價；三是，投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，估值中樞上行，向上繼續(xù)看20%左右空間。

    另一方面，貴州茅臺股價的攀升速度明顯高于市值前三公司。數(shù)據(jù)顯示，過去這半年里，工商銀行漲幅12.1%，建設(shè)銀行漲幅17.4%，中國平安漲幅64.7%，而貴州茅臺的漲幅則為76.3%。

    如此看來，在未來的某一天，貴州茅臺，不僅會是股價之王，甚至也可能是A股的市值之王。

    白馬旋風(fēng)愈演愈烈

    茅臺固然亮眼，但也只是一眾“狂飆”的白馬股中的一家而已，可以說，現(xiàn)在的A股正在刮起猛烈的“白馬旋風(fēng)”。

    拿7月前兩個交易日來說，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，有53家公司創(chuàng)出歷史新高，除了貴州茅臺外，還有中國平安、五糧液、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)等一眾白馬龍頭股。而五糧液、恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、伊利股份、中國國旅等公司則是在7月2日剛剛創(chuàng)出歷史新高。

    今年以來，不少白馬股年內(nèi)是平均每月至少創(chuàng)一次歷史新高，像牧原股份，年內(nèi)創(chuàng)歷史新高的次數(shù)達(dá)22次，幾乎每月創(chuàng)3次歷史新高。

    此外，邁瑞醫(yī)療、貴州茅臺、長春高新、中國平安、海天味業(yè)、五糧液等公司年內(nèi)創(chuàng)歷史新高的次數(shù)也不低于10次。

    08年后出現(xiàn)兩次典型抱團(tuán)行情

    對于白馬股集中創(chuàng)歷史新高的現(xiàn)象，上海一位公募資深基金經(jīng)理表示：“目前來看更多的是抱團(tuán)行情，因為市場都在選擇更為確定性的資產(chǎn)。抱團(tuán)的結(jié)果是，很多消費類主題基金業(yè)績表現(xiàn)居前，這些基金會吸引更多的資金，從而形成一定的正反饋。”

    而自2008年以來，莫尼塔研究表示，A股出現(xiàn)過兩段典型的“抱團(tuán)”行情。第一次是四萬億之后的“消費”抱團(tuán)，時間在2010年至2012年間，盈利高增且盈利穩(wěn)定性強的食品飲料行業(yè)跑贏滬深300超過40%。

    在2012年下半年，白酒利潤增速不及預(yù)期，板塊超額正收益快速收斂，當(dāng)年末行業(yè)“塑化劑”黑天鵝又加速了這次抱團(tuán)的終結(jié)。

    第二次是“漂亮50”抱團(tuán)，時間在2016年至2017年間，一方面，供給側(cè)改革和三四線地產(chǎn)去庫存開啟后，上市公司特別是周期和地產(chǎn)鏈企業(yè)盈利能力較大幅度提升。另一方面，中小創(chuàng)受并購重組收緊，高估值持續(xù)消化等影響，吸引力旁落。期間，權(quán)重指數(shù)顯著跑贏中小板和創(chuàng)業(yè)板指。

    到了2018年2月后，受“獨角獸”回歸等政策暖風(fēng)提振，市場對成長板塊預(yù)期好轉(zhuǎn)，其估值又經(jīng)歷了幾年的下行，相對優(yōu)勢凸顯。美股大跌觸發(fā)白馬抱團(tuán)瓦解，市場將目光短期轉(zhuǎn)向成長板塊。

    而這一次抱團(tuán)，聯(lián)訊證券的廖宗魁表示，始于4月下旬，當(dāng)時，市場出現(xiàn)了一波15%左右的調(diào)整，但以貴州茅臺、中國平安、招商銀行等為代表的藍(lán)籌白馬不僅調(diào)整不多，而且很快就紛紛創(chuàng)出歷史新高，抱團(tuán)現(xiàn)象非常突出。

    是何原因呢？

    對于本次再次出現(xiàn)明顯的抱團(tuán)行情，廖宗魁表示，一方面，經(jīng)濟從高速增長轉(zhuǎn)為高質(zhì)量發(fā)展之后，消費升級成為必然的趨勢，哪些代表消費升級方向的龍頭自然享受著溢價。另一方面，外資對這些核心資產(chǎn)青睞有加，存在源源不斷的增量資金關(guān)注。

    而莫尼塔研究也表示，白酒等權(quán)重成分的“抱團(tuán)”，幾乎擁有了所有的支持條件，包括中證100、上證50等成分ROE具備比較優(yōu)勢、注冊制推進(jìn)市場供給增加、外資偏好等。

    不少公司已不便宜

    不過需要注意的是，在干拔估值之后，許多白馬已經(jīng)偏貴是不爭的事實，廖宗魁如此說道。比如，愛爾眼科PE（TTM）估值達(dá)90倍，通策醫(yī)療達(dá)80倍，海天味業(yè)估值達(dá)63倍，即使頂著高成長的光環(huán)，這樣的估值也不是一般的貴。

    而貴州茅臺估值接近35倍，伊利股份估值達(dá)35倍，上海機場估值達(dá)36倍，招商銀行估值一度達(dá)1.8PB，對這些缺乏成長性的龍頭標(biāo)的公司，估值也并不便宜。

    抱團(tuán)能持續(xù)嗎？

    那么，這一次抱團(tuán)還能持續(xù)嗎？廖宗魁表示，要警惕可能存在的瓦解風(fēng)險，一旦業(yè)績被證偽，或者未來業(yè)績預(yù)期的邏輯被逆轉(zhuǎn)，白馬踩踏的風(fēng)險并不小。前車之鑒，不可大意。去年10月份，茅臺業(yè)績不及預(yù)期形成的消費大跌；去年四季度，醫(yī)藥帶量采購政策的落地，對此前高度抱團(tuán)的醫(yī)藥股產(chǎn)生極大挫傷。在經(jīng)濟環(huán)境依然存在較大壓力的情況下，抱團(tuán)并不會降低風(fēng)險，因為它們的高估值蘊含的業(yè)績高預(yù)期反而可能是風(fēng)險。

    而方正策略胡國鵬表示，抱團(tuán)取暖是在不確定背景下的一種投資策略，并不會持續(xù)很久，參考?xì)v史上抱團(tuán)取暖的經(jīng)驗，抱團(tuán)取暖的終結(jié)源于三個層面的信號：一是不確定性消除，如經(jīng)濟預(yù)期改善或者實質(zhì)性企穩(wěn)；二是抱團(tuán)品種業(yè)績低于預(yù)期或者受到政策的沖擊；三是抱團(tuán)品種的估值出現(xiàn)泡沫化，超出估值區(qū)間。

    在不少抱團(tuán)品種已不便宜，外部不確定因素正在削弱，加之中報即將陸續(xù)披露，一旦出現(xiàn)業(yè)績證偽，當(dāng)前的抱團(tuán)現(xiàn)象會消失嗎？

    僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議

    股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎