周五兩市多數(shù)板塊有所回升，主題行業(yè)中保險(xiǎn)板塊走勢(shì)最為強(qiáng)勢(shì)，成為盤(pán)面中亮點(diǎn)之一。分析人士表示，經(jīng)過(guò)此前的回調(diào)，保險(xiǎn)板塊估值回落明顯，近期板塊呈現(xiàn)企穩(wěn)之勢(shì)，也再度受到部分長(zhǎng)線價(jià)值投資者的關(guān)注。后市基于真實(shí)市場(chǎng)需求的行業(yè)高增長(zhǎng)，料將會(huì)為其持續(xù)的表現(xiàn)提供支撐，板塊后市依然值得期待。

    板塊逆勢(shì)上揚(yáng)

    此前，回調(diào)幅度較大的保險(xiǎn)板塊近期有所企穩(wěn)，再度引來(lái)市場(chǎng)關(guān)注。

    在兩市回調(diào)的背景下，昨日保險(xiǎn)板塊全天走勢(shì)偏強(qiáng)，即便是在早盤(pán)，板塊也一直維持升勢(shì)。截至收盤(pán)，主題行業(yè)中保險(xiǎn)板塊以2.54%漲幅居于首位。

    從資金方面來(lái)看，截至周五盤(pán)前，Wind數(shù)據(jù)顯示，本周二以來(lái)的3個(gè)交易日中，104個(gè)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)中僅有6個(gè)行業(yè)獲得主力資金凈流入，其中就恰有保險(xiǎn)。因而昨日保險(xiǎn)板塊的走強(qiáng)其實(shí)并非完全在意料之外。而在兩市主力資金持續(xù)凈流出的背景下，其受資金青睞程度由此也可見(jiàn)一斑。進(jìn)一步而言，受到資金關(guān)注的保險(xiǎn)板塊，具備持續(xù)走強(qiáng)的基礎(chǔ)。

    回顧保險(xiǎn)板塊風(fēng)頭正盛的2017年，板塊中，中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保、中國(guó)人壽分別上漲101.46%、61.61%、52.13%、27.53%，在股價(jià)積累了較大漲幅的同時(shí)其配置價(jià)值也受到市場(chǎng)的充分認(rèn)可。

    不過(guò)，自去年底創(chuàng)下階段高點(diǎn)后，板塊的回調(diào)也可謂是“馬不停蹄”。板塊指數(shù)自高點(diǎn)跌幅近30%。尤其是在近期兩市持續(xù)回調(diào)的背景下，板塊同樣也出現(xiàn)不小的跌幅。中金公司表示，6月下旬以來(lái)，保險(xiǎn)股跌幅加劇，其原因主要在于經(jīng)濟(jì)展望的不確定性和金融市場(chǎng)波動(dòng)降低了市場(chǎng)對(duì)金融股的風(fēng)險(xiǎn)偏好，同時(shí)壽險(xiǎn)新單負(fù)增長(zhǎng)持續(xù)壓制股價(jià)修復(fù)。

    根據(jù)招商證券的測(cè)算，由于板塊回調(diào)，目前估值已處于歷史最底部，當(dāng)前平安、太保、國(guó)壽、新華2018年P(guān)EV依次為1.13X、0.92X、0.76X、0.79X，蘊(yùn)含了未來(lái)保險(xiǎn)公司不做新業(yè)務(wù)與事實(shí)背離的、極度悲觀的預(yù)期。

    配置窗口來(lái)臨

    分析人士表示，經(jīng)歷持續(xù)回調(diào)后近期板塊觸底跡象有所顯化，對(duì)板塊看多做多之聲也再度成為機(jī)構(gòu)間的共識(shí)。

    方正證券表示，從消費(fèi)視角看，我國(guó)處于保險(xiǎn)行業(yè)生命周期的第一階段即快速發(fā)展期，根據(jù)海內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)在此階段內(nèi)，承保、投資兩類(lèi)短周期的時(shí)間期限僅為1-2年。

    而在宏觀、中觀、微觀的改善推動(dòng)下，本輪始于2017年第四季度的承保負(fù)周期已接近尾聲。處在消費(fèi)階段積極發(fā)展期的我國(guó)人身險(xiǎn)行業(yè)受消費(fèi)力拉動(dòng)長(zhǎng)期向上，短周期的波動(dòng)只是暫時(shí)擾動(dòng)。從短周期的變化看，當(dāng)前投資周期穩(wěn)定+承保周期筑底向上，估值歷史低位，行業(yè)正在最好的配置期間。

    目前A股中資保險(xiǎn)股估值為0.8倍2018年P(guān)EV，處于歷史底部。不過(guò)，中金公司強(qiáng)調(diào)，一方面，市場(chǎng)對(duì)金融股的風(fēng)險(xiǎn)偏好或難以快速恢復(fù)；另一方面，保險(xiǎn)公司盈利和資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)于經(jīng)濟(jì)變量（股市、利率、信用風(fēng)險(xiǎn)）的敏感性高。因而，雖然板塊調(diào)整幅度已偏離基本面，但是短期反彈仍較為困難。中期來(lái)看，代理人的調(diào)整尚未完成，板塊的系統(tǒng)性股價(jià)修復(fù)仍需時(shí)間。