周四，兩市全線回落。在此背景下，昨日兩市主力凈流出金額繼續(xù)上升，攀至200億元關(guān)口上方。

    分析人士指出，當(dāng)前市場整體風(fēng)險偏好的下降以及板塊強弱轉(zhuǎn)換依舊反映出投資者情緒相對脆弱的一面。不過，整體而言，無論是宏觀經(jīng)濟還是市場估值，亦或是事件性因素均不支持盤面大幅走弱，投資者也不應(yīng)過度悲觀。

    謹(jǐn)慎情緒未消散

    從昨日盤面的交易情況來看，經(jīng)歷前期的持續(xù)回升，市場反彈動能有所弱化。從各主要指數(shù)的全線下挫以及行業(yè)別跌多漲少的態(tài)勢來看，“賺錢效應(yīng)”明顯回落。值得注意的是，在偏弱的行情中近期成交量持續(xù)萎縮，這說明了當(dāng)前投資者情緒依舊相對穩(wěn)定。

    整體來看，兩市連日資金凈流出的態(tài)勢仍在延續(xù)，昨日兩市凈流出金額再度攀上200億元關(guān)口，達208.74億元。這說明5月以來盤面連續(xù)回升并沒能扭轉(zhuǎn)市場情緒，投資者警惕性依舊較高。因而盤面稍有“風(fēng)吹草動”，情緒面便相應(yīng)產(chǎn)生助漲助跌效應(yīng)。

    正所謂“病來如山倒，病去如抽絲”，信心的鞏固與恢復(fù)并不是一朝一夕的工夫。相較此前盤面的持續(xù)回調(diào)，5月兩市的小幅回升相較仍顯單薄。而事實上，資金凈流出的態(tài)勢也一直未能得到有效改善，此前數(shù)次“曇花一現(xiàn)”式的單日凈流入均未敵市場風(fēng)險偏好的持續(xù)回落。

    而從結(jié)構(gòu)上看，在兩市凈流出金額升高的背景下，近期各板塊凈流出金額也均出現(xiàn)不同程度上升。在28個申萬一級行業(yè)中，昨日出現(xiàn)資金凈流出的就有26個，僅有化工和紡織服裝兩個板塊出現(xiàn)資金凈流入。在凈流出的板塊中，醫(yī)藥生物、電子這兩行業(yè)凈流出金額居前，分別達到40.80億元和23.56億元。包括上述兩個板塊在內(nèi)6個行業(yè)單日凈流出金額超10億元。而這一現(xiàn)象從一個側(cè)面佐證了昨日兩市主力資金的凈流出與盤面下跌間密切的關(guān)系，也顯示近期資金對盤面整體性機會并不看好。

    此外，值得一提的是，數(shù)據(jù)顯示，從近三個交易日超大單、大單、中單和小單動向來看，一個有趣的現(xiàn)象是，一方面，超大單和大單凈流出態(tài)勢逐日加劇；而另一方面，中單和小單卻分別呈現(xiàn)出凈流出態(tài)勢逆轉(zhuǎn)和凈流入金額持續(xù)增加的現(xiàn)象。這說明了在盤面回調(diào)的背景下，主力資金清晰表達出對后市看淡的同時中小投資者卻在此期間急于反向操作。

    短線反復(fù)靜待利好

    分析人士表示，雖然盤面再度出現(xiàn)回調(diào)勢頭，但也不應(yīng)過分悲觀。當(dāng)前，經(jīng)濟增長依然具備韌性，市場估值仍在歷史上相對較悲觀時相若的水平。綜合來看，當(dāng)前位置機會大于風(fēng)險。而五月又是全年投資相對重要的窗口期，盤面雖然謹(jǐn)慎，但也還是能找到機會。后市緊緊圍繞盈利增長進行選股，以業(yè)績和估值的匹配性為導(dǎo)向，投資機會也依舊不會缺乏，但切忌操之過急。

    廣發(fā)證券（13.62-1.87%）表示，第一季度名義和實際經(jīng)濟增速分別為10.2%和6.8%，于是市場擔(dān)憂進一步推至第二季度。從4月數(shù)據(jù)來看，雖然好壞參半，但整體穩(wěn)定，韌性明顯，顯著下行風(fēng)險較低。該機構(gòu)進一步指出，從目前的量價特征看，第二季度名義GDP可能大致與第一季度持平，這修正了部分過于悲觀的預(yù)期。而對于第三季度如何過渡目前仍需繼續(xù)觀測，但要謹(jǐn)慎判斷。不過，由于出口、地產(chǎn)、制造業(yè)一系列新特征的存在，當(dāng)前經(jīng)濟韌性遠(yuǎn)比想象得要強。

    綜合來看，中金公司（16.82-0.94%）認(rèn)為，短線市場情緒可能依然偏弱，但從中期來看，當(dāng)前位置市場機會大于風(fēng)險，個股選擇的空間較大。首先，在宏觀因素方面，當(dāng)前外需依然穩(wěn)健、信貸支持力度有所回升；其次，目前A股成交量已經(jīng)萎縮至一定水平，反映了短期情緒已經(jīng)達到悲觀位置，而市場估值目前仍然處于2016年熔斷后的低位水平，中小市值股票平均估值甚至更低?？傮w來看，雖然影響A股的偏負(fù)面因素仍在消化過程之中，5月事件敏感期市場短線也仍可能有所反復(fù)，但中期前景依然積極。隨著6月MSCI實質(zhì)性納入A股漸行漸近，海外資金可能成為短期積極因素。