申萬宏源證券桂浩明

    周二，上證綜指以一條光頭中陽線報收，不僅再度逼近3200點，同時也突破了60天均線，極大改善了技術指標。更為重要的是，日K線組合構成了一個較為完美的圓弧底，后市上漲空間有望被打開。

    4月中旬時，上證綜指連拉5條陰線，從3200點上方一下子跌至3050點下方，創(chuàng)出了年內新低，市場情緒也變得較為謹慎。但有意思的是，此后股指并沒有繼續(xù)單邊下行，而是出現了小幅震蕩，在一個不大的區(qū)間內運行了兩周多，而后逐漸反彈，并且以陰少陽多的日K線組合，將指數往上推升了100多點。其間，指數日K線形態(tài)上也形成了一個頗為標準的圓弧底，在技術上反復發(fā)出了做多信號。

    大盤久盤不跌的背后，主要還是消息面上利好因素比較多。3月份宏觀經濟數據公布以后，由于不少數據低于預期，市場對經濟發(fā)展前景的擔憂情緒有所上升，但4月份數據一公布，在相當程度上改變了市場的預期。市場一度擔心的流動性問題，也因為近期央行的降準及在此基礎上繼續(xù)開展中期借貸便利操作而沒有出現。資管新規(guī)將具體實施日期延后了一年多，也使得曾經較為緊張的理財市場形勢有所緩解。這些積極變化，對股市構成了明顯的利好。從外部來看，一些事件的最新演變，也使其對市場構成的沖擊開始弱化。再加上近期海外股市的良好表現，使得A股運行的外部條件有了好轉，為行情見底反彈打下了基礎。

    從這波反彈的特點來看，權重股的作用不可小覷，特別是上證50指數，走勢上強于其他指數。這其中，MSCI實質性納入A股起到了不小的作用，此舉不但大大提高了中國證券市場的國際化程度，同時也為A股引來了增量資金。考慮到MSCI所選擇的A股樣本股，大多是績優(yōu)藍籌股，因此在MSCI正式納入A股之前，就有資金提前介入，并且以大盤藍籌股為重點建倉對象，這不但令銀行、釀酒、家電等白馬板塊的股票明顯上漲，而且借助其權重效應，還推高了指數。當然，一旦有合適的機會，中小創(chuàng)板塊也會表現一番。周二中小創(chuàng)板塊集體發(fā)力，令創(chuàng)業(yè)板指數再度走強的同時，也極大活躍了市場氣氛，并且使得市場又恢復至一個相對均衡運行的狀態(tài)。我們認為，只要這種狀態(tài)得以延續(xù)，那么本輪反彈也將會有更大的空間。

    當然，不管是技術形態(tài)向好，還是內外消息面利好，雖然都有助于股市向上，但真的要讓行情上臺階，還是需要來自資金面的支持。現在市場最大的問題在于量能不足，不到4000億元的成交量，要推動大盤持續(xù)向上，難度委實不小。雖然MSCI正式納入A股在即，但首批資金也只有100多億美元，并不足以從根本上改變資金面捉襟見肘的局面。如果未來有更多措施引導長線資金入市，并且最大限度地讓具有一定風險承受能力的閑散資金進入資本市場，那么后市攻克3200點并繼續(xù)上攻的概率就會很大。