在中小創(chuàng)個股的估值修復行情中，跑得最快的品種正在被基金經(jīng)理拋棄，因為基金經(jīng)理參與中小創(chuàng)個股行情的邏輯已從估值提升轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動。

    估值修復接近尾聲

    中小創(chuàng)個股在經(jīng)歷了近3個月的反彈之后，恰逢年報和一季報業(yè)績預告相繼發(fā)布，這令中小創(chuàng)個股估值修復行情遭遇現(xiàn)實挑戰(zhàn)。

    大摩華鑫基金公司研究員朱睿認為，估值修復帶來的超跌反彈行情不會持續(xù)太久，市場只能賺取業(yè)績增長的錢。當下投資組合要從前期的估值修復策略轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動策略，盈利的權重要加大。他認為，只有那些估值合理、基本面持續(xù)改善，能夠通過業(yè)績持續(xù)增長來證明自己的公司股票，才具有進一步持有的價值。

    在一些公募基金經(jīng)理看來，依靠估值修復強勢反彈的中小創(chuàng)公司，往往在基本面或業(yè)績上有較大瑕疵，這也是此類公司股價此前超跌的原因。

    “超跌反彈品種在估值修復后就會被賣掉。”融通基金新能源基金經(jīng)理付偉琦認為，中小創(chuàng)行情短期邏輯是超跌反彈，中長期則是業(yè)績主導，對估值修復類的品種要及時兌現(xiàn)收益。

    業(yè)績驅(qū)動引導獨立行情

    一些上市公司內(nèi)部股東與高管的減持，也暗示了中小創(chuàng)個股估值修復后，一些公司在業(yè)績增長上的隱憂。近期，盛天網(wǎng)絡、宣亞國際等公司均出現(xiàn)重要股東減持。不過，公募基金經(jīng)理顯然吸取了歷史教訓，對業(yè)績和基本面的要求愈加苛刻。融通新消費基金經(jīng)理關山認為，隨著年報業(yè)績和一季報業(yè)績逐步披露，中小創(chuàng)公司必然面臨業(yè)績的考驗，業(yè)績又將成為投資的核心邏輯。

    招商基金白海峰認為，創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部面臨分化。當股價修復完成后，業(yè)績不符合市場要求的公司股價會再次下跌。此外，海外資金等因素也會加速創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部的分化，一些中小創(chuàng)公司會走出獨立行情。

    當中小創(chuàng)個股進入基金的選股視野，中小市值股與成長股也變成了兩種不同的定義。博時裕益靈活配置基金經(jīng)理周心鵬表示，成長股與中小市值股是兩個不同的概念，雖然大部分成長股屬于中小市值股票，但絕對不是所有中小市值股都是成長股，真正的成長股一定要具備業(yè)績持續(xù)較快增長的能力。

    周心鵬認為，相比于大部分中小市值公司，真正的中小創(chuàng)成長股在過去兩年時間內(nèi)已經(jīng)基本消化了上一次牛市積累的泡沫成分，業(yè)績持續(xù)增長成為這類中小創(chuàng)公司中期反彈的核心動力。