創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)將于8月24日亮相，與之同步亮相的還有創(chuàng)業(yè)板交易新規(guī)。整體而言，創(chuàng)業(yè)板本次交易制度改革，在充分借鑒科創(chuàng)板既有經(jīng)驗基礎(chǔ)上，兼顧創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有市場特點和投資者結(jié)構(gòu)，引入創(chuàng)新機制安排，進一步提升市場活躍度、提高定價效率、加強風險防控、促進平穩(wěn)運行。

    優(yōu)化新股交易機制

    與科創(chuàng)板類似，創(chuàng)業(yè)板注冊制發(fā)行的新股，在上市前5日不設(shè)漲跌幅限制，盤中設(shè)置30%、60%兩檔停牌指標，各停牌10分鐘。但與科創(chuàng)板不同的是，創(chuàng)業(yè)板注冊制是一個存量加增量市場的改革，投資門檻也不一樣，不可簡單套用科創(chuàng)板炒新的模式。

    我們將視線倒回2019年7月22日，當時科創(chuàng)板25只個股齊刷刷上漲，首日平均漲幅約140%，不設(shè)漲跌限制的2~5天走勢開始出現(xiàn)分化，有14只個股漲幅為負值，平均跌幅為1.55%。以科創(chuàng)板的經(jīng)驗來看，注冊制下的炒新并不是一個穩(wěn)賺不賠的投資。有資深市場人士認為，放開漲跌停限制后，新股上市不再一字板，溢價或在上市首日充分體現(xiàn)，前5個交易日振幅可能會非常大，無論投資、投機，都不建議普通投資者參與。他表示，新規(guī)通過放開漲跌幅、提高停牌指標閾值、縮短停牌時間，適應股票上市初期價格波動較大、換手率較高等特點，在股價劇烈波動時，可以發(fā)揮冷卻市場情緒的作用。

    本次交易制度改革，最受投資者關(guān)注的800多只創(chuàng)業(yè)板存量個股及相關(guān)基金，日漲跌幅限制將從目前的10%放寬至20%。

    對此中山證券首席經(jīng)濟學家李湛認為，這將進一步提高市場活躍度，給予市場較為充分的定價空間，對資本市場長期發(fā)展來看，是市場制度更趨向于成熟化的標志。

    有部分投資者在接受記者采訪時擔憂漲跌幅放大后，會加大市場波動。從科創(chuàng)板1年多的運行效果來看，漲跌幅限制放寬后，大部分公司在一開始波動會較大，但此后波動性趨于平滑，回歸合理定價，而優(yōu)質(zhì)的龍頭公司表現(xiàn)較好。

    “創(chuàng)業(yè)板存量個股，我相信大多數(shù)漲跌幅依然會在10%以內(nèi)，能夠超出10%漲跌幅的，只是少數(shù)或個別股票。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，“放寬漲跌幅，會使得個股的交易更充分，多空雙方博弈更均衡，有助于股價回歸合理正常估值。”

    價格籠子防范大幅波動

    新規(guī)中的“價格籠子”也受到投資者關(guān)注，即限價申報的買入價格不得高于買入基準價格的102%，賣出價格不得低于賣出基準價格的98%。“‘價格籠子’會使得游資快速打板的難度大大增加，但對正常的交易行為沒啥影響，僅對偏離市場價格較大的高價買單和低價賣單進行限制，普通投資者不用擔心。”深圳一私募基金經(jīng)理表示。

    在申報上，新規(guī)考慮投資者的交易習慣，保留買入申報為100股及其整數(shù)倍，零股需一次性賣出的規(guī)定，僅在申報上限上做了一些限定，如限價申報單筆數(shù)量不超過30萬股，市價申報單筆數(shù)量不超過10萬股。

    此外，新規(guī)還對兩融機制進行了優(yōu)化，新股上市首日即納入兩融標的，并引入轉(zhuǎn)融通市場化約定申報方式，證券公司借入股票當日可以供客戶融券賣出，還擴大了融券券源，將戰(zhàn)略投資者配售獲得的在承諾持有期內(nèi)的股票納入出借范圍。

    “后期隨著注冊制的逐步推行，A股可能逐漸會對標美股、港股的交易規(guī)則。漲跌幅放寬對未來創(chuàng)業(yè)板帶來更大流動性的同時，也意味著更大的波動、更高的風險，對專業(yè)能力要求更高，如果風險承受能力較低、或交易經(jīng)驗不太豐富的投資者，可以通過投資創(chuàng)業(yè)板基金的方式參與。”前述私募基金經(jīng)理表示。