本報記者 朱寶琛

    作為多層次資本市場的重要組成部分，我國創(chuàng)業(yè)板主要定位于服務(wù)創(chuàng)新型、成長型企業(yè)，成立十年來，創(chuàng)業(yè)板進行了一系列的服務(wù)創(chuàng)新型、成長型企業(yè)發(fā)展制度創(chuàng)新。目前已經(jīng)基本形成了內(nèi)容透明、層次清晰、形式統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則體系。與全球其他國家的創(chuàng)業(yè)板市場相比，我國創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展如何？

    一批優(yōu)秀公司涌現(xiàn)

    有統(tǒng)計的一組數(shù)字是：截至2017年末，共1.19萬家上市公司在全球49個創(chuàng)業(yè)板市場上市交易，總市值合計11.5萬億美元。其中，美國納斯達克市場規(guī)模最大。深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板、韓國交易所科斯達克、英國倫敦證券交易所替代型投資市場和日本交易所集團佳斯達克總市值分別居全球第二位至第五位。

    從境外市場看，目前，美國納斯達克市場、英國倫敦證券交易所替代型投資市場和韓國交易所科斯達克市場發(fā)展較好，交投活躍，支持了眾多公司發(fā)展為行業(yè)巨頭，市場影響力較大。比如，美國納斯達克市場有全球最大的軟件供應(yīng)商微軟、全球最大的芯片制造商英特爾、世界知名網(wǎng)絡(luò)搜索引擎谷歌和雅虎、全球領(lǐng)先的IT產(chǎn)品及服務(wù)提供商蘋果和戴爾電腦；韓國科斯達克市場的公司擁有韓國最大的搜索網(wǎng)站和網(wǎng)絡(luò)游戲網(wǎng)站的NHNCorp、全球CDMA商業(yè)化的先驅(qū)LG電信；英國倫敦證券交易所替代型投資市場的公司有歐洲大型報紙印刷企業(yè)MecomGroup、工程和電力設(shè)備制造商TGL等。

    與境外市場相比，我國的創(chuàng)業(yè)板市場同樣涌現(xiàn)出了一批優(yōu)秀的上市公司：以首批上市的28家公司為例。經(jīng)過十年的大浪淘沙，像愛爾眼科、樂普醫(yī)療、億緯鋰能、網(wǎng)宿科技、機器人、華測檢測、安科生物等優(yōu)秀公司成長為行業(yè)龍頭、板塊標桿的過程中，呈現(xiàn)出了專注主業(yè)發(fā)展、堅持高比例研發(fā)投入、用好資本市場工具、持續(xù)回報投資者等特質(zhì)。

    而此后上市公司中，同樣有不少行業(yè)內(nèi)的佼佼者。比如，在LED顯示屏領(lǐng)域，利亞德突破了小間距尖端技術(shù)的多重技術(shù)壁壘，已量產(chǎn)全球最小像素間距0.6mm的超微間距LED面板，技術(shù)領(lǐng)先世界，且2016年至2018年在LED顯示屏領(lǐng)域的全球市場占有率蟬聯(lián)第一。在新材料領(lǐng)域，銀河磁體自主研發(fā)的硬盤驅(qū)動器磁體覆合涂層技術(shù)為全球首創(chuàng)，涂裝的硬盤驅(qū)動磁體完全克服了塵埃、無機離子污染、電泳容易變形等難題，成為全球僅有的三家硬盤用磁體生產(chǎn)企業(yè)之一。在發(fā)展技術(shù)的同時，創(chuàng)業(yè)板公司積極參與國際、國內(nèi)行業(yè)標準制定，掌握行業(yè)話語權(quán)。這對企業(yè)發(fā)展和形象提升具有重要戰(zhàn)略意義。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板共有46家公司參與了國際標準制定，其中11家公司主導(dǎo)了相關(guān)國際標準制定；459家公司參與了國內(nèi)標準制定，其中105家公司主導(dǎo)了相關(guān)國內(nèi)標準制定。

    “創(chuàng)業(yè)板在制度建設(shè)和平臺建設(shè)上已經(jīng)有了很多成熟經(jīng)驗，也已經(jīng)培育出了許多優(yōu)秀公司。”川財證券研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，未來通過完善更高效的投融資服務(wù)，創(chuàng)業(yè)板會在服務(wù)實體經(jīng)濟、促進經(jīng)濟增長中發(fā)揮更重要的作用。

    有進有出方能提升整體質(zhì)量

    有進有出，是資本市場保持活力的一個重要因素。

    具體看，除了2015年，在2007年至2016年間，納斯達克退市公司總數(shù)（2324家）是IPO公司總數(shù)（1465家）的1.6倍。2008年至2017年，英國倫敦證券交易所替代型投資市場退市公司總數(shù)（1754家）是IPO公司總數(shù)（837家）的2倍。另外，境外市場創(chuàng)業(yè)板上市公司以主動退市為主，占比均在70%以上。原因包括并購重組（含反向收購）、轉(zhuǎn)板上市、不滿足持續(xù)上市條件及停止經(jīng)營活動（或破產(chǎn)）。

    我國的創(chuàng)業(yè)板市場十年來，僅有1家公司由于存在欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)行為退市，3家公司分別因連續(xù)三年凈利潤為負和2018年度凈資產(chǎn)為負暫停上市。

    業(yè)界認為，我國創(chuàng)業(yè)板市場的退市制度有待進一步改善。

    益學(xué)投資金融研究院院長張翠霞對《證券日報》記者表示，解決退市難，最主要的還是在完善市場優(yōu)勝劣汰機制方面，要有更加明確、嚴格的制度和規(guī)則。

    “納斯達克對不同類型的上市公司有不同的退市標準，要維持上市地位，經(jīng)營型公司必須滿足六方面的條件。應(yīng)該說，這樣的條件比我國的創(chuàng)業(yè)板要嚴苛得多，所以，境外市場的退市比例一直都比較高。”張翠霞說，美國納克達斯市場的平均退市率約為每年8%，其他境外成熟市場的平均退市率也在每年6%左右，基本上實現(xiàn)了上市公司退市的常態(tài)化。

    鑒于此，張翠霞認為，目前創(chuàng)業(yè)板在退市制度方面，可以優(yōu)化的空間比較大。

    聯(lián)儲證券溫州營業(yè)部總經(jīng)理胡曉輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，其實美國的退市制度相對寬松，但嚴格執(zhí)行，市場的自我發(fā)現(xiàn)、自我調(diào)節(jié)功能得到了極大強化。

    證監(jiān)會日前發(fā)布的資本市場“深改12條”提出，暢通多元化退市渠道，促進上市公司優(yōu)勝劣汰。與此同時，日前，證監(jiān)會決定對《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》進行修改，明確允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，其他資產(chǎn)不得在創(chuàng)業(yè)板重組上市。

    業(yè)內(nèi)人士認為，這在豐富優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市渠道的同時，也豐富了劣質(zhì)企業(yè)的出清方式，對提升創(chuàng)業(yè)板上市公司的整體質(zhì)量是有利的。