■韓昱

    北京時(shí)間10月24日晚，美國(guó)政府“停擺”以來的首份重磅數(shù)據(jù)公布——美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的報(bào)告顯示，9月份美國(guó)CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）同比上漲3.0%，高于8月份的2.9%，但低于市場(chǎng)預(yù)期。

    在9月份美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了今年首次降息后，市場(chǎng)對(duì)其年內(nèi)剩余時(shí)間的降息路徑討論不斷。10月30日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將公布10月份利率決議。筆者認(rèn)為，目前支持美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行連續(xù)降息的核心條件已基本具備，諸多障礙明顯掃清，美聯(lián)儲(chǔ)在10月份進(jìn)行降息操作的概率較大。

    首先，美國(guó)通脹未出現(xiàn)明顯反彈，為連續(xù)降息鋪平了道路。

    通脹反彈壓力一直是美聯(lián)儲(chǔ)在降息操作上保持高度謹(jǐn)慎的重要原因，自2024年9月份美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正式轉(zhuǎn)向?qū)捤珊?，美?lián)儲(chǔ)連續(xù)降息3次，但進(jìn)入2025年后就持續(xù)“按兵不動(dòng)”。今年以來，美聯(lián)儲(chǔ)官員多次釋放出美國(guó)通脹風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于就業(yè)市場(chǎng)更值得擔(dān)憂的信號(hào)，足見其對(duì)通脹反彈的高度警惕。

    美國(guó)9月份的CPI數(shù)據(jù)則令市場(chǎng)吃下了一顆“定心丸”。數(shù)據(jù)顯示，9月份美國(guó)整體CPI同比上漲3.0%，環(huán)比上漲0.3%，剔除波動(dòng)較大食品和能源價(jià)格后的核心CPI同比上漲3.0%，環(huán)比上漲0.2%，均低于市場(chǎng)預(yù)期。CPI數(shù)據(jù)進(jìn)一步證實(shí)美國(guó)通脹并未出現(xiàn)異常反彈，這為美聯(lián)儲(chǔ)降息操作提供了窗口。

    其次，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)趨弱態(tài)勢(shì)不減，加強(qiáng)了連續(xù)降息的必要性。

    在美國(guó)政府“停擺”影響下，美國(guó)9月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)未能如期發(fā)布。不過，從其他相關(guān)指標(biāo)來看，美國(guó)當(dāng)前的勞動(dòng)力市場(chǎng)仍在持續(xù)失去活力，需要美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息來“托底”。

    例如，10月初，素有“小非農(nóng)”之稱的ADP（美國(guó)自動(dòng)數(shù)據(jù)處理公司）報(bào)告顯示，今年9月份美國(guó)私營(yíng)部門減少3.2萬個(gè)就業(yè)崗位，出現(xiàn)2023年3月份以來最大降幅，遠(yuǎn)低于增加約5萬個(gè)就業(yè)崗位的市場(chǎng)預(yù)期。再如，美聯(lián)儲(chǔ)10月15日發(fā)布的“褐皮書”（全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告）顯示，美國(guó)各地區(qū)、各行業(yè)勞動(dòng)力需求普遍低迷。大多數(shù)聯(lián)邦儲(chǔ)備區(qū)報(bào)告稱，由于需求疲軟、經(jīng)濟(jì)不確定性加劇和對(duì)人工智能技術(shù)投資增加，更多雇主通過裁員和自然減員的方式減少員工人數(shù)。

    最后，美聯(lián)儲(chǔ)官員提前釋放“鴿派”言論，或預(yù)示將進(jìn)行降息操作。

    10月14日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在美國(guó)費(fèi)城的一次會(huì)議上發(fā)表演講時(shí)稱，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)有進(jìn)一步降溫的跡象。市場(chǎng)分析普遍認(rèn)為，鮑威爾的上述言論表明其或?qū)⒅С置缆?lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息。此外，美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼、美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭等也均發(fā)表了較為“鴿派”的言論，支持美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息。

    10月26日FedWatch數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)10月份降息25個(gè)基點(diǎn)的概率高達(dá)98.3%，維持利率不變的概率僅為1.7%。可以看出，在通脹未明顯反彈、勞動(dòng)力市場(chǎng)仍趨弱、美聯(lián)儲(chǔ)官員多數(shù)轉(zhuǎn)向“鴿派”的背景下，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)10月份進(jìn)行年內(nèi)第二次降息操作概率較高。