■邢萌

    近日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于完善中國(guó)特色現(xiàn)代企業(yè)制度的意見(jiàn)》提出，發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)完善公司治理的推動(dòng)作用。支持上市公司引入持股比例5%以上的機(jī)構(gòu)投資者作為積極股東。在答記者問(wèn)時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)同志表示，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者積極行使股東權(quán)利。

    通常來(lái)說(shuō)，積極股東是指通過(guò)行使股東權(quán)利主動(dòng)參與公司治理、監(jiān)督公司經(jīng)營(yíng)管理、推動(dòng)公司價(jià)值提升、追求長(zhǎng)期投資回報(bào)的投資者，持股比例多在5%以上。對(duì)于保險(xiǎn)公司、公募基金等機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，要當(dāng)好積極股東，就要摒棄“用腳投票”惰性思維，強(qiáng)化“用手投票”主動(dòng)擔(dān)當(dāng)，發(fā)揮專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，深度參與公司治理，在公司價(jià)值持續(xù)提升中獲取長(zhǎng)期投資收益。

    可以說(shuō)，在險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金大舉入市的背景下，監(jiān)管部門(mén)鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者積極行使股東權(quán)利，彰顯出對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的更高期待，希望機(jī)構(gòu)投資者既“投資”也“投智”，在給上市公司帶來(lái)資金的同時(shí)也要注入專(zhuān)業(yè)治理經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展。筆者認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者當(dāng)好積極股東具有多重意義。

    首先，有利于優(yōu)化上市公司治理結(jié)構(gòu)，制衡監(jiān)督控股股東、管理層權(quán)力，保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。

    當(dāng)前，我國(guó)上市公司類(lèi)型眾多、股權(quán)結(jié)構(gòu)多樣，情況各異。部分上市公司存在“一股獨(dú)大”現(xiàn)象，股權(quán)高度集中的控股股東，可能通過(guò)操縱決策侵占公司資產(chǎn)，損害公司發(fā)展根基；也有部分公司股權(quán)相對(duì)分散，管理層擁有更大的自主權(quán)，可能利用信息優(yōu)勢(shì)謀求個(gè)人短期利益，透支公司長(zhǎng)期價(jià)值。

    這種形勢(shì)下，機(jī)構(gòu)投資者以積極股東身份介入，能夠保護(hù)中小投資者合法權(quán)益——在股權(quán)集中的公司，機(jī)構(gòu)投資者有望打破控股股東決策壟斷，遏制權(quán)力越界，防范利益輸送，維護(hù)公司健康運(yùn)行；在股權(quán)分散的公司，機(jī)構(gòu)投資者則將發(fā)揮治理專(zhuān)長(zhǎng)，約束管理層短視行為，規(guī)范經(jīng)營(yíng)決策，完善監(jiān)督機(jī)制，推動(dòng)公司穩(wěn)健發(fā)展。

    其次，有利于打破上市公司對(duì)于短期業(yè)績(jī)的過(guò)度依賴，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展?，F(xiàn)實(shí)中，部分上市公司由于面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)變化等挑戰(zhàn)，存在過(guò)度追求短期業(yè)績(jī)、犧牲長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Φ葐?wèn)題。作為積極股東，機(jī)構(gòu)投資者秉持長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，更關(guān)注公司長(zhǎng)期發(fā)展前景，能夠引導(dǎo)公司制定和實(shí)施中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，避免短期投機(jī)行為，促進(jìn)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，為股東創(chuàng)造更大價(jià)值。

    最后，有利于增強(qiáng)上市公司投資價(jià)值，提升市場(chǎng)信心。機(jī)構(gòu)投資者主動(dòng)參與上市公司治理，傳遞出看好公司發(fā)展前景的信號(hào)，疊加積極股東長(zhǎng)期持股行為利于公司股價(jià)穩(wěn)定，有利于上市公司吸引更多中長(zhǎng)期資金流入。

    監(jiān)管部門(mén)鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者當(dāng)好積極股東，不僅在于引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者在做好投資主業(yè)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步為提高上市公司質(zhì)量作出貢獻(xiàn)，也希望以此推動(dòng)形成機(jī)構(gòu)投資者在上市公司長(zhǎng)期價(jià)值提升中獲取持續(xù)回報(bào)的共贏局面。

    當(dāng)然，當(dāng)好上市公司積極股東并非易事，即便是專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者也需要付出不小的代價(jià)。但無(wú)論如何，更多機(jī)構(gòu)投資者當(dāng)好積極股東，有利于增強(qiáng)公司治理水平和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、保護(hù)中小投資者權(quán)益、提升上市公司投資價(jià)值，而這一良好局面的形成，值得市場(chǎng)各方不懈努力。