■閻岳

    在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展由高速度向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，一個(gè)成熟完備的債券市場(chǎng)顯得尤為重要。作為直接融資的重要通道之一，近年來(lái)我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展成就矚目，世界第二大債券市場(chǎng)，被國(guó)際投資者所青睞，國(guó)際債券指數(shù)納入中國(guó)債券，籠罩在我國(guó)債券市場(chǎng)上的這些光環(huán)正是其長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的寫照。

    首先，中國(guó)債券市場(chǎng)近年來(lái)通過(guò)扎實(shí)穩(wěn)健的改革發(fā)展，目前已經(jīng)穩(wěn)居世界第二大債券市場(chǎng)。

    央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，債券市場(chǎng)托管余額為95.1萬(wàn)億元（13.42萬(wàn)億美元），總規(guī)模穩(wěn)居世界債券市場(chǎng)第二位。今年5月末，我國(guó)債券市場(chǎng)托管規(guī)模超過(guò)91萬(wàn)億元，正式躋身世界第二債券市場(chǎng)，僅次于美國(guó)。

    我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展取得的成就，與近年來(lái)推出的一系列扎實(shí)穩(wěn)健的改革措施分不開。

    2010年，央行首次放開境外央行或貨幣當(dāng)局等三類機(jī)構(gòu)參與境內(nèi)現(xiàn)券投資，之后QFII與RQFII被納入投資人范圍。在隨后的幾年中，吸引境外投資者的改革措施不斷出臺(tái)，2018年7月份，前述機(jī)構(gòu)投資我國(guó)債券市場(chǎng)的申請(qǐng)程序簡(jiǎn)化、額度限制取消。2017年7月份開通的債券通，使得境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入境內(nèi)債券市場(chǎng)的方便程度和交易效率大大提高。

    今年以來(lái)，央行會(huì)同有關(guān)部門推出了一系列的改革措施，債市評(píng)級(jí)有限對(duì)外開放，完善境外非金融企業(yè)發(fā)行熊貓債相關(guān)規(guī)則，優(yōu)化境外機(jī)構(gòu)入市制度，完善債券通相關(guān)交易安排。這些改革措施提高了債券市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力和交易效率。

    7月20日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室又推出11條金融業(yè)對(duì)外開放措施，其中涉及債券市場(chǎng)的有3條，包括進(jìn)一步對(duì)外開放國(guó)內(nèi)債券的評(píng)級(jí)，允許外資機(jī)構(gòu)獲得銀行間債券市場(chǎng)A類主承銷牌照，進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng)。

    隨著這些改革措施的逐步落地，我國(guó)債券市場(chǎng)又將迎來(lái)一段大好的發(fā)展時(shí)期。尤其是今年以來(lái)降息的國(guó)家已經(jīng)達(dá)到24個(gè)，中國(guó)債券市場(chǎng)受益于基本面韌性足、政策面定力強(qiáng)等因素，正在成為國(guó)際投資者的避險(xiǎn)工具。

    其次，中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開放取得顯著成績(jī)，中國(guó)債券開始貼上“國(guó)際標(biāo)簽”。

    美國(guó)摩根大通9月4日宣布，將從2020年2月28日起把中國(guó)政府債券納入旗下受到廣泛追蹤的指數(shù)。據(jù)了解，這些指數(shù)是全球眾多重量級(jí)基金，尤其是主權(quán)基金必須參考的重要指數(shù)，這意味著有大量資金將主動(dòng)或者被動(dòng)配置中國(guó)國(guó)債。高盛預(yù)計(jì)，在納入該指數(shù)后，中國(guó)債市將有望每月吸納30億美元資金進(jìn)入。

    這是中國(guó)債券今年第二次被吸納進(jìn)國(guó)際主流債券指數(shù)。今年4月1日，彭博將超過(guò)350只中國(guó)國(guó)債、政策性銀行債納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)。據(jù)悉，在被納入該指數(shù)后，人民幣債券成交量增長(zhǎng)了30%。后續(xù)富時(shí)羅素旗艦指數(shù)（WGBI）也有望納入中國(guó)債券。

    我國(guó)債券市場(chǎng)被國(guó)際指數(shù)公司接納，與2017年7月份推出的債券通分不開。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前已有逾2100家境外投資者進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，較年初增加900余家。今年1月份至8月份，累計(jì)達(dá)成交易量超過(guò)3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)超30%。截至目前，境外投資者持債規(guī)模已超過(guò)2萬(wàn)億元，占境內(nèi)債券市場(chǎng)托管總額的比例約為2.5%。

    外資的有序進(jìn)場(chǎng)從央行發(fā)布的月度債券托管數(shù)據(jù)中就能感覺(jué)到：今年4月末債券市場(chǎng)托管余額為90.1萬(wàn)億元，5月末升至91.1萬(wàn)億元，6月末為92.1萬(wàn)億元，7月末為93.1萬(wàn)億元，8月末升至95.1萬(wàn)億元。

    對(duì)正處于人民幣國(guó)際化與資本市場(chǎng)有序?qū)ν忾_放的中國(guó)來(lái)說(shuō)，國(guó)際知名指數(shù)公司吸納中國(guó)債券，就足以說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)的吸引力。

    現(xiàn)在，我國(guó)的債券市場(chǎng)已經(jīng)成為財(cái)政政策與貨幣政策的重要工具，成為產(chǎn)業(yè)企業(yè)獲取中長(zhǎng)期債務(wù)資金的重要渠道，成為銀行與各類非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行流動(dòng)性頭寸調(diào)劑的重要機(jī)制，而且債券市場(chǎng)正在成為推進(jìn)人民幣國(guó)際化的一個(gè)依托。尤為重要的是，在經(jīng)過(guò)前期的治理整頓后，債券市場(chǎng)已經(jīng)重回為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的軌道，這將引領(lǐng)我國(guó)債券市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)新的歷史發(fā)展時(shí)期。