今年12月18日是十一屆三中全會(huì)召開40周年紀(jì)念日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可能會(huì)在此前召開。盡管中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議不公布具體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)（具體數(shù)字要到“兩會(huì)”公布），但是會(huì)議會(huì)指引明年經(jīng)濟(jì)工作和政策的方向。我們認(rèn)為需要重點(diǎn)關(guān)注會(huì)議對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷、逆周期調(diào)控政策力度、房地產(chǎn)政策變化、地方政府激勵(lì)機(jī)制和深入推進(jìn)改革開放等方面內(nèi)容。

    一、會(huì)議對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷

    今年7月31日中央政治局會(huì)議提出“穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期”六穩(wěn)工作。10月31日中央政治局會(huì)議指出，“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大，部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難較多，長(zhǎng)期積累的風(fēng)險(xiǎn)隱患有所暴露。對(duì)此要高度重視，增強(qiáng)預(yù)見(jiàn)性，及時(shí)采取對(duì)策”。近期中美重啟貿(mào)易談判，有望避免貿(mào)易摩擦進(jìn)一步升級(jí)，但最新公布的11月貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)外需求仍面臨壓力[1]。我們預(yù)計(jì)會(huì)議將對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)給予更高關(guān)注。

    二、逆周期調(diào)控政策力度

    預(yù)計(jì)2019年財(cái)政政策和貨幣政策基調(diào)維持積極和穩(wěn)健，但是隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，逆周期調(diào)控力度可能加大[2]——財(cái)政政策更加積極，貨幣政策邊際上更寬松。

    ?財(cái)政政策方面：預(yù)算赤字率可能從今年的2.6%擴(kuò)大到3%，新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)?？赡茉黾拥?萬(wàn)億元左右。減稅降費(fèi)力度將進(jìn)一步加大[3]，預(yù)計(jì)增值稅最高檔稅率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)以上，中間檔稅率也有可能調(diào)整。社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)率可能降低5個(gè)百分點(diǎn)左右，以緩解社保征收力度加強(qiáng)給中小企業(yè)帶來(lái)的沖擊。

    ?貨幣政策方面：預(yù)計(jì)2019年繼續(xù)下調(diào)法定準(zhǔn)備金率。盡管存貸款基準(zhǔn)利率可能維持不變，我們預(yù)計(jì)貨幣政策會(huì)引導(dǎo)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和加權(quán)平均貸款利率下行。今年以來(lái)，防控金融風(fēng)險(xiǎn)取得一定成效，債務(wù)率大體維持穩(wěn)定，但貨幣和社會(huì)融資總量增速明顯放緩。預(yù)計(jì)明年貨幣、社會(huì)融資總量增速開始企穩(wěn)。匯率方面，中美重啟貿(mào)易談判對(duì)于人民幣有支持作用，中期仍然存在一定貶值壓力，但預(yù)計(jì)央行會(huì)保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

    三、房地產(chǎn)政策的變化

    今年以來(lái)，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)9.7%，但增長(zhǎng)主要來(lái)自土地購(gòu)置費(fèi);商品房新開工面積保持高增長(zhǎng)，而竣工面積連續(xù)兩年下降;最近兩個(gè)月商品房銷售面積出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)，但10月份70城市新建商品住宅銷售價(jià)格平均同比漲幅上升接近10%的水平。7月31日中央政治局會(huì)議要求“堅(jiān)決遏制房?jī)r(jià)上漲”、“加快建立促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展長(zhǎng)效機(jī)制”，而10月31日中央政治局會(huì)議公報(bào)沒(méi)有提及房地產(chǎn)。因此，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)政策的措辭顯得更為重要。預(yù)計(jì)房地產(chǎn)政策會(huì)兼顧投資和價(jià)格穩(wěn)定。

    四、地方政府激勵(lì)機(jī)制

    12月10日國(guó)辦發(fā)布通知[4]將2016年公布的24項(xiàng)督查激勵(lì)措施調(diào)整增加至30項(xiàng)，進(jìn)一步加大對(duì)地方激勵(lì)支持力度。此次調(diào)整增加9項(xiàng)措施、調(diào)出3項(xiàng)措施、保留并充實(shí)完善21項(xiàng)措施。新增的9項(xiàng)措施包括：打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)和實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略方面3項(xiàng)，促進(jìn)新舊動(dòng)能接續(xù)轉(zhuǎn)換、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展方面3項(xiàng)，穩(wěn)外貿(mào)和穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、促消費(fèi)方面3項(xiàng)。與此同時(shí)，地方開始制定高質(zhì)量發(fā)展的指標(biāo)體系，將科技研發(fā)、居民收入、環(huán)境治理等多方面指標(biāo)納入體系，作為基層市縣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展考核標(biāo)準(zhǔn)[5]，未來(lái)可能在全國(guó)范圍內(nèi)推廣。預(yù)計(jì)地方激勵(lì)機(jī)制將更加多元化，未來(lái)更注重增長(zhǎng)質(zhì)量。

    五、深入推進(jìn)改革開放

    今年是改革開放40周年。十一屆三中全會(huì)以來(lái)，中國(guó)逐步建立起社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。40年間，包括民營(yíng)和外資在內(nèi)的非公有制經(jīng)濟(jì)比例大幅提高，市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮的作用顯著提升。未來(lái)將繼續(xù)深入推進(jìn)改革開放，積極支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)外貿(mào)、吸引外資，具體措施可能包括改善營(yíng)商環(huán)境，降低企業(yè)成本，防止市場(chǎng)壟斷，落實(shí)競(jìng)爭(zhēng)中性，擴(kuò)大制造業(yè)和服務(wù)業(yè)開放，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入、落實(shí)準(zhǔn)入前國(guó)民待遇加負(fù)面清單管理制度等方面內(nèi)容。