原標(biāo)題：松綁QFII和RQFII，外資更敢來玩了？

    送大紅包！12日，中國(guó)央行、國(guó)家外匯管理局宣布對(duì)QFII、RQFII實(shí)施新一輪外匯管理改革，進(jìn)一步便利跨境證券投資。

    所謂QFII就是合格境外機(jī)構(gòu)投資者，該制度允許符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資者在核定的投資額度內(nèi)，進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行證券投資。

    而RQFII則為人民幣合格境外投資者，該制度允許境外機(jī)構(gòu)投資人將批準(zhǔn)額度內(nèi)的外匯結(jié)匯投資于境內(nèi)的證券市場(chǎng)。

    簡(jiǎn)單來說，無論是QFII還是RQFII，實(shí)則都是外資投資國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的方式。本次對(duì)QFII和RQFII管理放開，被視為是中國(guó)進(jìn)一步擴(kuò)大金融開放的重要表現(xiàn)。

國(guó)是直通車侯雨彤制圖

    讓外資“敢來”也“能走”

    據(jù)外匯局透露，此次改革主要有三個(gè)亮點(diǎn)：

    一是取消QFII資金匯出20%比例要求，QFII可委托托管人辦理相關(guān)資金匯出；

    二是取消QFII、RQFII本金鎖定期要求，QFII、RQFII可根據(jù)投資情況匯出本金；

    三是允許QFII、RQFII開展外匯套期保值，對(duì)沖境內(nèi)投資的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

    中國(guó)社會(huì)科學(xué)金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立表示，這三項(xiàng)主要改革措施，其透露出的邏輯是一致的，“其實(shí)就是要簡(jiǎn)化管理和操作，促進(jìn)外國(guó)資本在境內(nèi)的流動(dòng)性，激發(fā)境外資本的投資熱情，促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)一步開放。”

    他進(jìn)一步指出：“過去，中國(guó)對(duì)于外資投資A股市場(chǎng)存在很多限制，不怕別人來，但是怕別人出去。這種嚴(yán)控外資流出的結(jié)果就是人家不敢來。如今取消這種限制，增加了資本的自由度，提高了境外資金投資境內(nèi)資本市場(chǎng)的便利度，外資對(duì)中國(guó)的投資信心就會(huì)增加。”

    實(shí)際上，中國(guó)過去對(duì)QFII每月資金、QFII和RQFII本金鎖定期的限制要求，主要是為了防范外匯集中大規(guī)模的流出，防止對(duì)匯率穩(wěn)定造成沖擊。

    但是2017年后，情況有所改變，中國(guó)跨境資金流動(dòng)形勢(shì)已經(jīng)有了明顯好轉(zhuǎn)。

    數(shù)據(jù)顯示，2015年和2016年中國(guó)外匯儲(chǔ)備分別下降5127億和3198億美元，但是2017年總體回升幅度達(dá)到了1294億美元。國(guó)家外匯管理局新聞發(fā)言人、國(guó)際收支司司長(zhǎng)王春英在發(fā)布會(huì)上指出，中國(guó)跨境資金流動(dòng)已經(jīng)從凈流出走向基本平衡。

    中行國(guó)際金融研究所研究員王有鑫在接受中新社國(guó)是直通車記者采訪時(shí)表示：“過去很多外資的顧慮在于擔(dān)心進(jìn)來中國(guó)市場(chǎng)之后出不去，如今隨著2017年以來中國(guó)跨境資本流動(dòng)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，政策傾向逐漸回歸中性或出現(xiàn)松動(dòng)，為外資流動(dòng)松綁，這樣有利于打消外國(guó)資本的顧慮，吸引資本的流入。”

    此時(shí)是不是好時(shí)機(jī)？

    在王有鑫看來，此次取消QFII、RQFII的多項(xiàng)限制，有三個(gè)背景因素值得注意。

    其一，在于國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)境內(nèi)資本市場(chǎng)的投資熱情較高。“目前外資對(duì)于國(guó)內(nèi)股市或者是國(guó)際金融市場(chǎng)投資需求是非常大的。”王有鑫說。

    在股市方面，摩根大通曾預(yù)計(jì)，中國(guó)A股納入MSCI將帶動(dòng)66億美元資金被動(dòng)配置MSCI中國(guó)指數(shù)所涵蓋的股票，主動(dòng)配置所帶來資金將是被動(dòng)配置的5倍，即整體配置中國(guó)股票的資金將達(dá)到400億美元。

    此外，外資機(jī)構(gòu)對(duì)投資A股興趣頗豐，甚至掀起一波A股調(diào)研潮。統(tǒng)計(jì)顯示，5月份以來，外資機(jī)構(gòu)共調(diào)研100家A股上市公司，較今年前幾個(gè)月大幅增長(zhǎng)。摩根士丹利、群益投信等機(jī)構(gòu)5月份的調(diào)研次數(shù)甚至超過今年前4個(gè)月之和。

    在債市方面，中債登公布的數(shù)據(jù)顯示，境外機(jī)構(gòu)已連續(xù)15個(gè)月增持中國(guó)國(guó)債，截至5月底，外資持有中國(guó)國(guó)債規(guī)模已達(dá)到8388.99億元，創(chuàng)下歷史新高。

    中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示：“投資者總是趨利避害的。如今中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，在經(jīng)濟(jì)高成長(zhǎng)的背景下，涌現(xiàn)出很多高質(zhì)量的公司。同時(shí)，A股納入MSCI后，國(guó)際化程度也大大提高，在眾多外國(guó)資本青睞中國(guó)A股市場(chǎng)的當(dāng)下，在QFII和RQFII上作出一些改革舉措很有必要。”

    王有鑫說：“現(xiàn)在放開對(duì)QFII、RQFII的鎖定期和資本匯出限制也是順應(yīng)當(dāng)前金融市場(chǎng)開放的要求，對(duì)于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展是非常有利的。”

    其二，自5月1日起，滬港通、深港通每日額度已經(jīng)擴(kuò)大四倍。此時(shí)取消對(duì)QFII、RQFII的多項(xiàng)限制，也可以與滬港通、深港通對(duì)應(yīng)起來，豐富海外投資者投資A股的途徑。

    王有鑫解釋道：“目前對(duì)外資而言，滬港通、深港通的限制已經(jīng)很小了，而與滬港通、深港通對(duì)應(yīng)的QFII和RQFII機(jī)制，還存在較多的限制，如今通過改革取消限制，就可以與滬港通、深港通形成相互配套、相互支撐的改革措施，共同作用于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展。”

    其三，在王有鑫看來，目前人民幣匯率穩(wěn)定，此時(shí)改革也減少了對(duì)匯率穩(wěn)定的影響。

    數(shù)據(jù)顯示，美元四月以來累計(jì)升值近5%，但同期人民幣匯率貶值幅度在2%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美元指數(shù)上升幅度，說明國(guó)內(nèi)資本流動(dòng)和匯率穩(wěn)定形勢(shì)相對(duì)較好。

    但是值得注意的是，就在今晚凌晨2點(diǎn)將公布6月份美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，如果符合市場(chǎng)預(yù)期成功加息，那么將迎來年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)的第二次加息。

    對(duì)此，尹中立提醒道：“在美聯(lián)儲(chǔ)加息期間，發(fā)展中國(guó)家的匯率將面臨新一輪貶值壓力，中國(guó)此時(shí)放松對(duì)外資外匯的管制，其實(shí)還是面臨一定挑戰(zhàn)的。但同時(shí)，這種做法也顯示出了中國(guó)擴(kuò)大金融開放的決心和自信。”