2017年A股市場表現(xiàn)極端分化，存量博弈明顯，投資者要在市場上盈利并不容易。進(jìn)入2018年后，中國經(jīng)濟(jì)和A股市場會(huì)如何演繹？近日，證券時(shí)報(bào)記者采訪了六家大型股票私募，多數(shù)公司認(rèn)為2018年股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)很小，可能延續(xù)結(jié)構(gòu)性分化。

    重陽投資總裁王慶：

    A股進(jìn)入“二次分化”

    重陽投資總裁王慶認(rèn)為，2018年A股和港股市場不存在系統(tǒng)性機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，投資機(jī)會(huì)依舊是結(jié)構(gòu)性的。“擇優(yōu)而買”的大方向不會(huì)改變，但市場將從“一次分化”過渡到“二次分化”，主旋律也將從“價(jià)值回歸”切換到“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”。

    在經(jīng)濟(jì)基本面方面，他表示，宏觀經(jīng)濟(jì)低位企穩(wěn)，2018年結(jié)構(gòu)將繼續(xù)優(yōu)化。全球經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持弱復(fù)蘇勢頭，而中國經(jīng)濟(jì)有望保持6.6～6.8%的增速，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長無需悲觀。通脹中樞抬升，但依舊處于合理區(qū)間。無風(fēng)險(xiǎn)利率中樞繼續(xù)抬升，不過幅度放緩。預(yù)計(jì)10年期國債收益率核心波動(dòng)區(qū)間為3.6～4.4%。

    王慶認(rèn)為，市場化、法治化、國際化的持續(xù)推進(jìn)，將對(duì)A股產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。市場將出現(xiàn)“兩個(gè)收斂”、“一個(gè)提升”：一、二級(jí)權(quán)益市場估值收斂、境內(nèi)外股市估值收斂、機(jī)構(gòu)投資者占比提升。股市結(jié)構(gòu)性供需失衡料將延續(xù)，優(yōu)質(zhì)公司與平庸公司之間的供求格局存在顯著差異。

    星石投資總經(jīng)理?xiàng)盍幔?/p>

    全球價(jià)值日益提升

    展望新年市場，星石投資總經(jīng)理、首席執(zhí)行官楊玲認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)的三駕馬車已經(jīng)全面高質(zhì)量崛起，形成“新消費(fèi)、新投資、新出口”的局面。

    消費(fèi)上，到2021年，中國消費(fèi)市場將達(dá)到6.1萬億美元的規(guī)模，5年內(nèi)增量相當(dāng)于英國2021年的消費(fèi)市場規(guī)模。中國可能成為未來5～10年全球消費(fèi)唯一出現(xiàn)持續(xù)增長的國家。

    出口上，中國出口結(jié)構(gòu)改善且趨勢強(qiáng)勁。從數(shù)據(jù)上來看，2000年我國商品的出口附加值為69.1%，到2016年我國商品的出口附加值提高到87.5%。

    投資上，2017年，我國為消費(fèi)和服務(wù)進(jìn)行的投資（包括對(duì)制造業(yè)中的消費(fèi)品制造行業(yè)投資，以及第三產(chǎn)業(yè)中除房地產(chǎn)、基建之外的服務(wù)業(yè)進(jìn)行的投資）占總固定資產(chǎn)投資的比例已經(jīng)從2012年的30%左右提高到了2017年的近50%。

    在她看來，高質(zhì)量增長的中國經(jīng)濟(jì)帶來了投資價(jià)值。2018年，海外資金對(duì)中國由低配到標(biāo)配，投資者結(jié)構(gòu)及投資邏輯偏好將決定中國市場的全球價(jià)值。

    展博投資總裁馮婷婷：

    圍繞兩大主線

    近期的市場處于震蕩向上階段，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、市場階段、行業(yè)發(fā)展勢頭并未因短期的市場波動(dòng)而發(fā)生改變，市場的長期趨勢也仍將繼續(xù)。

    據(jù)展博投資總裁馮婷婷介紹，2018年，展博投資圍繞消費(fèi)升級(jí)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)兩大主線，重點(diǎn)布局四個(gè)投資方向：一、受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)升級(jí)的大金融行業(yè)，銀行業(yè)整體估值水平具有安全邊際，保險(xiǎn)股迎來基本面的持續(xù)好轉(zhuǎn)；二、受益于人民收入大幅提高的大消費(fèi)大健康產(chǎn)業(yè)，存在巨大的升級(jí)空間；三、受益于產(chǎn)業(yè)鏈向中國轉(zhuǎn)移大趨勢的優(yōu)勢制造業(yè)，全球電子產(chǎn)業(yè)鏈從美日韓臺(tái)轉(zhuǎn)移至中國大陸的趨勢已經(jīng)不可阻擋，未來將從外觀、模組、元器件到顯示屏、半導(dǎo)體芯片領(lǐng)域形成全面替代，長期空間巨大；四、受益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展機(jī)遇的企業(yè)，新能源汽車替代傳統(tǒng)燃油車將成為未來20年最為確定的方向之一。

    鼎鋒資產(chǎn)董事長張高：

    看好消費(fèi)升級(jí)

    2018年市場有兩種可能：一是寬幅震蕩，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；二是震蕩上行，主要變量是金融去杠桿力度及市場資金狀況，邊際增量資金情況和微觀經(jīng)濟(jì)增長狀況。鼎鋒資產(chǎn)董事長張高預(yù)測，2018年依然更多是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，股市已逐步進(jìn)入結(jié)構(gòu)性的慢牛行情，A股市場將逐步龍頭化、全球化、機(jī)構(gòu)化、美股和港股化。一批具備全球及本土競爭力的優(yōu)質(zhì)公司將持續(xù)成長。

    此外，張高表示在風(fēng)格配置上會(huì)比較均衡，重點(diǎn)配置大中型公司，特別是市值在200億以上的公司，對(duì)于在細(xì)分領(lǐng)域有很強(qiáng)的競爭力的小型公司也會(huì)關(guān)注，對(duì)于市場一致預(yù)期較高的大市值公司警惕風(fēng)險(xiǎn)。

    在行業(yè)選擇上，從中期重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向：一是有全球競爭力的先進(jìn)制造業(yè)，包括消費(fèi)電子、LED、光伏、電動(dòng)車，半導(dǎo)體，5G；二是消費(fèi)升級(jí)，包括高端白酒、旅游演藝、電商、定制家具、醫(yī)藥及商業(yè)、傳媒；三是大金融及地產(chǎn)，重點(diǎn)是保險(xiǎn)及地產(chǎn)龍頭。

    菁英時(shí)代執(zhí)行總裁吳小紅：

    三大投資機(jī)會(huì)

    菁英時(shí)代執(zhí)行總裁吳小紅表示，從長期看，中國經(jīng)濟(jì)的偉大復(fù)興不可逆轉(zhuǎn)，未來中國將成為世界上最具影響力的科技強(qiáng)國、消費(fèi)強(qiáng)國、資本強(qiáng)國，擁有最大的資本市場以及一大批最大的市值公司。定量來看，中國GDP到2020年達(dá)到100萬億，美國目前市值占GDP比值大概1.3左右，按照1：1的空間，中國市場總值有望突破百萬億，而在牛市頂點(diǎn)這個(gè)比例有可能達(dá)到1.3：1甚至1.5：1。

    她認(rèn)為，在這種大趨勢下，一定要做多中國，一定要做多大風(fēng)口。2018年有諸多有利因素：國際化進(jìn)程全球資本加配中國；行業(yè)格局進(jìn)一步明朗，二八分化，強(qiáng)者恒強(qiáng)。當(dāng)然也有風(fēng)險(xiǎn)，比如美國連續(xù)的加息是否會(huì)影響美股長牛腳步，并擴(kuò)散全球；租售并舉對(duì)中國的房地產(chǎn)市場的影響；國內(nèi)政策的變化；顛覆式創(chuàng)新；稅制和貨幣政策的調(diào)整。在她看來，2018年的投資機(jī)會(huì)有三大方面：未反映的細(xì)分領(lǐng)域龍頭、錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)小票和處在風(fēng)口大爆發(fā)領(lǐng)域的企業(yè)。

    和聚投資首席策略師黃弢：

    2018不是全局的牛市

    和聚投資首席策略師黃弢表示，展望2018年，我們判斷A股市場環(huán)境將好于2017年。作為19大之后的開局年，流動(dòng)性指標(biāo)和監(jiān)管都會(huì)處于邊際上有所緩解的狀態(tài)，預(yù)計(jì)2018年宏觀經(jīng)濟(jì)增速有所下行，但實(shí)業(yè)向好的趨勢不變，企業(yè)ROE也處于繼續(xù)向上恢復(fù)狀態(tài)。

    在股災(zāi)過去2年以后，投資者參與市場的意愿將會(huì)進(jìn)一步提升，以MSCI為代表的機(jī)構(gòu)資金增量也將好于2017年。黃弢認(rèn)為，總體更看好2018年的A股表現(xiàn)，但市場不會(huì)是一個(gè)全局的牛市，有望迎來一個(gè)更均衡的格局，從一九向二八演化，最大的投資機(jī)會(huì)可能在二線藍(lán)籌。